Durasi

Daftar Isi

• Apa itu Durasi?
• Bagaimana Durasi Bekerja
• Durasi Macaulay
• Contoh Durasi Macaulay
• Durasi yang Dimodifikasi
• Kegunaan Durasi
• Strategi Durasi
• Ringkasan Durasi

Apa itu Durasi?

Durasi adalah ukuran sensitivitas harga obligasi atau instrumen utang lainnya terhadap perubahan suku bunga. Durasi obligasi mudah dikacaukan dengan jangka waktu atau waktunya untuk jatuh tempo karena keduanya diukur dalam tahun. Namun, jangka waktu obligasi adalah ukuran linear dari tahun-tahun sampai pembayaran pokok jatuh tempo; itu tidak berubah dengan lingkungan tingkat bunga. Durasi, di sisi lain adalah non-linear dan mempercepat seiring waktu jatuh tempo berkurang.

Bagaimana Durasi Bekerja

Durasi mengukur berapa lama, selama bertahun-tahun, bagi seorang investor untuk dilunasi harga obligasi oleh total arus kas obligasi. Pada saat yang sama, durasi adalah ukuran sensitivitas harga obligasi atau pendapatan portofolio tetap terhadap perubahan suku bunga. Secara umum, semakin tinggi durasinya, semakin harga obligasi akan turun karena suku bunga naik (dan semakin besar risiko suku bunga). Sebagai aturan umum, untuk setiap perubahan suku bunga 1% (kenaikan atau penurunan), harga obligasi akan berubah sekitar 1% ke arah yang berlawanan, untuk durasi setiap tahun. Jika obligasi memiliki jangka waktu lima tahun dan suku bunga naik 1%, harga obligasi akan turun sekitar 5% (1% X 5 tahun). Demikian juga, jika suku bunga turun 1%, harga obligasi yang sama akan naik sekitar 5% (1% X 5 tahun).

Faktor-faktor tertentu dapat memengaruhi durasi obligasi, termasuk:

• Waktu untuk jatuh tempo. Semakin lama jatuh tempo, semakin tinggi durasinya, dan semakin besar risiko suku bunga. Pertimbangkan dua obligasi yang masing-masing menghasilkan 5% dan biaya $ 1.000, tetapi memiliki jatuh tempo yang berbeda. Ikatan yang jatuh tempo lebih cepat - katakanlah, dalam satu tahun - akan membayar biaya sebenarnya lebih cepat daripada ikatan yang jatuh tempo dalam 10 tahun. Akibatnya, obligasi yang jatuh tempo lebih pendek akan memiliki durasi yang lebih rendah dan risiko yang lebih kecil. Tingkat kupon. Tingkat kupon obligasi adalah faktor kunci dalam durasi perhitungan. Jika kita memiliki dua obligasi yang identik dengan pengecualian pada tingkat kupon mereka, obligasi dengan tingkat kupon yang lebih tinggi akan membayar kembali biaya aslinya lebih cepat daripada obligasi dengan hasil yang lebih rendah. Semakin tinggi tingkat kupon, semakin rendah durasinya, dan semakin rendah risiko suku bunga

Durasi ikatan dalam praktik dapat merujuk pada dua hal yang berbeda. Durasi Macaulay adalah waktu rata-rata tertimbang hingga semua arus kas obligasi dibayarkan. Dengan menghitung nilai sekarang dari pembayaran obligasi masa depan, durasi Macaulay membantu investor mengevaluasi dan membandingkan obligasi yang tidak tergantung pada jangka waktu atau waktu jatuh tempo.

Jenis durasi kedua disebut "durasi yang dimodifikasi" dan, tidak seperti durasi Macaulay, tidak diukur dalam tahun. Durasi yang dimodifikasi mengukur perubahan yang diharapkan dalam harga obligasi hingga perubahan suku bunga 1%. Untuk memahami durasi yang dimodifikasi, perlu diingat bahwa harga obligasi dikatakan memiliki hubungan terbalik dengan suku bunga. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga menunjukkan bahwa harga obligasi kemungkinan akan turun, sementara penurunan suku bunga menunjukkan bahwa harga obligasi kemungkinan akan naik.

Durasi

Pengambilan Kunci

• Durasi, secara umum, mengukur sensitivitas harga obligasi atau portofolio pendapatan tetap terhadap perubahan suku bunga. Durasiaca memperkirakan berapa tahun yang dibutuhkan investor untuk melunasi harga obligasi dengan total arus kasnya, dan tidak boleh dikacaukan dengan jatuh tempo. Durasi yang dimodifikasi mengukur perubahan harga dalam obligasi yang diberikan perubahan suku bunga 1%. Durasi portofolio pendapatan tetap dihitung sebagai rata-rata tertimbang dari durasi obligasi individual yang disimpan dalam portofolio.

Durasi Macaulay

Durasi Macaulay menemukan nilai sekarang dari pembayaran kupon masa depan obligasi dan nilai jatuh tempo. Untungnya bagi investor, ukuran ini adalah titik data standar di sebagian besar alat perangkat lunak pencarian dan analisis obligasi. Karena durasi Macaulay adalah fungsi parsial dari waktu hingga jatuh tempo, semakin besar durasinya, semakin besar risiko tingkat bunga atau imbalan untuk harga obligasi.

Durasi macaulay dapat dihitung secara manual sebagai berikut:

MacD = f = 1 €n (1 + ky) fCFf × PVtf di mana: f = angka arus kasCF = jumlah arus kas = hasil hingga jatuh tempok = periode peracikan per tahun = waktu dalam tahun sampai arus kas diterima

Formula sebelumnya dibagi menjadi dua bagian. Bagian pertama digunakan untuk menemukan nilai sekarang dari semua arus kas obligasi masa depan. Bagian kedua menemukan waktu rata-rata tertimbang sampai arus kas dibayar. Ketika bagian-bagian ini disatukan, mereka memberi tahu investor jumlah rata-rata tertimbang waktu untuk menerima arus kas obligasi.

Contoh Perhitungan Durasi Macaulay

Bayangkan obligasi tiga tahun dengan nilai nominal $ 100 yang membayar kupon 10% setiap enam bulan ($ 5 setiap enam bulan) dan memiliki yield to maturity (YTM) sebesar 6%. Untuk menemukan durasi Macaulay, langkah pertama adalah menggunakan informasi ini untuk menemukan nilai sekarang dari semua arus kas masa depan seperti yang ditunjukkan pada tabel berikut:

Bagian perhitungan ini penting untuk dipahami. Namun, tidak perlu jika Anda sudah mengetahui YTM untuk obligasi dan harga saat ini. Ini benar karena, menurut definisi, harga obligasi saat ini adalah nilai sekarang dari semua arus kasnya.

Untuk menyelesaikan perhitungan, seorang investor perlu mengambil nilai sekarang dari setiap arus kas, membaginya dengan total nilai sekarang dari semua arus kas obligasi dan kemudian mengalikan hasilnya dengan waktu hingga jatuh tempo dalam tahun. Perhitungan ini lebih mudah dipahami dalam tabel berikut:

Baris "Total" dari tabel memberi tahu investor bahwa obligasi tiga tahun ini memiliki durasi Macaulay 2, 684 tahun. Pedagang tahu bahwa, semakin lama durasinya, semakin sensitif ikatan terhadap perubahan suku bunga. Jika YTM naik, nilai obligasi dengan jatuh tempo 20 tahun akan jatuh lebih jauh dari nilai obligasi dengan jatuh tempo lima tahun. Berapa harga obligasi akan berubah untuk setiap 1% YTM naik atau turun disebut durasi modifikasi.

Durasi yang Dimodifikasi

Durasi modifikasi dari obligasi membantu investor memahami berapa harga obligasi akan naik atau turun jika YTM naik atau turun 1%. Ini adalah angka penting jika seorang investor khawatir bahwa suku bunga akan berubah dalam jangka pendek. Durasi obligasi yang dimodifikasi dengan pembayaran kupon setengah tahunan dapat ditemukan dengan rumus berikut:

$\mathrm{M.}\mathrm{Hai}dD=\frac{\text{Durasi Macaulay}}{1+\left(\frac{YT\mathrm{M.}}{2}\right)}$ ModD = 1 + (2YTM) Durasi Macaulay

Dengan menggunakan angka-angka dari contoh sebelumnya, Anda dapat menggunakan rumus durasi yang dimodifikasi untuk menemukan berapa banyak nilai obligasi akan berubah untuk 1% perubahan suku bunga, seperti yang ditunjukkan di bawah ini:

$\underset{\mathrm{M.}\mathrm{Hai}dD}{\underbracket{\$2.61}}=\frac{2.684}{1+\left(\frac{YT\mathrm{M.}}{2}\right)}$ ModD $ 2, 61 = 1 + (2YTM) 2.684

Dalam hal ini, jika YTM meningkat dari 6% menjadi 7% karena suku bunga naik, nilai obligasi harus turun $ 2, 61. Demikian pula, harga obligasi harus naik $ 2, 61 jika YTM turun dari 6% menjadi 5%. Sayangnya, saat YTM berubah, laju perubahan harga juga akan naik atau turun. Akselerasi perubahan harga obligasi ketika suku bunga naik dan turun disebut "cembung."

Kegunaan Durasi

Investor perlu menyadari dua risiko utama yang dapat memengaruhi nilai investasi obligasi: risiko kredit (default) dan risiko suku bunga (fluktuasi suku bunga). Durasi digunakan untuk mengukur dampak potensial dari faktor-faktor ini terhadap harga obligasi karena kedua faktor tersebut akan mempengaruhi YTM yang diharapkan dari suatu obligasi.

Misalnya, jika perusahaan mulai berjuang dan kualitas kreditnya menurun, investor akan membutuhkan hadiah yang lebih besar atau YTM untuk memiliki obligasi. Untuk meningkatkan YTM dari obligasi yang ada, harganya harus jatuh. Faktor yang sama berlaku jika suku bunga naik dan obligasi kompetitif diterbitkan dengan YTM yang lebih tinggi.

Strategi Durasi

Dalam pers keuangan, Anda mungkin pernah mendengar investor dan analis membahas strategi jangka panjang atau pendek, yang bisa membingungkan. Dalam konteks perdagangan dan investasi, kata "panjang" akan digunakan untuk menggambarkan posisi di mana investor memiliki aset dasar atau minat pada aset yang akan menghargai nilainya jika harga naik. Istilah "pendek" digunakan untuk menggambarkan posisi di mana seorang investor telah meminjam suatu aset atau memiliki kepentingan dalam aset (misalnya derivatif) yang akan naik nilainya ketika harga jatuh nilainya.

Namun, strategi jangka panjang menggambarkan pendekatan investasi di mana investor obligasi berfokus pada obligasi dengan nilai durasi tinggi. Dalam situasi ini, seorang investor kemungkinan membeli obligasi dengan waktu yang lama sebelum jatuh tempo dan paparan yang lebih besar terhadap risiko tingkat bunga. Strategi jangka panjang bekerja dengan baik ketika suku bunga turun, yang biasanya terjadi selama resesi.

Strategi jangka pendek adalah strategi di mana investor berpendapatan tetap atau obligasi difokuskan untuk membeli obligasi dengan durasi kecil. Ini biasanya berarti investor fokus pada obligasi dengan sejumlah kecil waktu hingga jatuh tempo. Strategi seperti ini akan digunakan ketika investor berpikir suku bunga akan naik atau ketika mereka sangat tidak yakin tentang suku bunga dan ingin mengurangi risiko mereka.

Ringkasan Durasi

Durasi ikatan dapat dibagi menjadi dua fitur yang berbeda. Durasi Macauley adalah waktu rata-rata tertimbang untuk menerima semua arus kas obligasi dan dinyatakan dalam tahun. Durasi modifikasi obligasi mengubah durasi Macauley menjadi perkiraan berapa harga obligasi akan naik atau turun dengan perubahan 1% dalam hasil hingga jatuh tempo. Obligasi dengan jangka waktu yang panjang hingga jatuh tempo akan memiliki durasi yang lebih besar daripada obligasi jangka pendek. Ketika durasi obligasi naik, risiko tingkat bunga juga meningkat karena dampak perubahan lingkungan suku bunga lebih besar daripada obligasi dengan durasi yang lebih kecil.