Ekonomi Brasil berada dalam badai masalah yang sempurna, dan ramalan cuaca untuk 2016 tidak menguntungkan. Negara ini bergantung pada perdagangan komoditas yang digerakkan ekspor, dan permintaan Tiongkok yang melambat untuk produk-produk ini merupakan serangan kilat.
Bagi investor di saham Brasil, ini telah menjadi bencana yang berlangsung selama empat tahun. The iShares MSCI Brazil ETF, misalnya, turun 75% dari level tertinggi di tahun 2011 ke level terendah baru-baru ini di pertengahan Desember 2015. Banyak dana lindung nilai dan investor institusional telah menyerah dan meninggalkan tesis lama Brazil sebagai negara kebangkitan yang memimpin Amerika Latin untuk hari yang lebih baik.
Brasil menghadapi banyak masalah di banyak bidang pada tahun 2016, dan dengan presiden menghadapi impeachment atas tuduhan korupsi, tidak ada cara yang lebih mudah untuk melarikan diri dari badai.
Resesi
Permintaan komoditas Cina yang dulunya rakus, mulai dari tembaga dan bijih besi hingga pupuk dan minyak mentah, adalah mesin pertumbuhan di Brasil. Mulai tahun 2009, permintaan ini mulai berkurang dan belum pulih. Pendapatan pajak jatuh bersama dengan penjualan, Brasil berada dalam resesi dan defisit anggaran melebihi 9% dari produk domestik bruto (PDB). Ekonomi akan mengalami kontraksi lebih dari 3% pada tahun 2015.
Brasil tidak memiliki bank sentral yang setara dengan kekuatan moneter bazooka Janet Yellen atau Mario Draghi. Pilihan Brasil adalah senapan kaliber kecil, Dana Moneter Internasional (IMF), dan itu tidak cukup.
Pada kuartal ketiga 2015, PDB Brasil mengalami kontraksi 4, 5% dibandingkan periode yang sama tahun 2014. Selain itu, konsumsi swasta dan investasi tetap keduanya turun pada tingkat rekor. Perkiraan konsensus adalah untuk ekonomi Brasil untuk berkontraksi 2, 5% pada 2016, tetapi banyak tergantung pada apakah China menghidupkan kembali selera untuk komoditas Brasil.
Sementara itu, biaya pembayaran utang Brasil sekitar 20% per tahun. Pembayaran hutang mengkonsumsi 8% dari total output, dan hutang bruto sekitar 70% dari PDB. Sejak 1997, Brasil menyisihkan uang untuk membayar kreditor, tetapi itu tidak terjadi pada 2015.
Inflasi dan Suku Bunga
Inflasi tahunan Brasil mencapai lebih dari 10%, tingkat tercepat dalam 12 tahun. Hasil bunga jangka pendek mencapai 14, 25%. Teori ekonomi menunjukkan bahwa hasil setinggi ini seharusnya mendinginkan inflasi, tetapi risikonya adalah mereka hanya memperdalam dan memperpanjang resesi.
Investor mungkin tertarik pada hasil jangka pendek yang tinggi, tetapi banyak yang lindung nilai eksposur mereka pada hasil yang lebih tinggi. Otoritas Brasil khawatir bahwa investor domestik dan asing dapat kehilangan semua daya tarik untuk tingkat ini dan menarik uang mereka keluar dari negara secara massal.
Salah satu solusi fantastis untuk dilema utang adalah kedatangan tsunami inflasi yang melemahkan nilai riil dan tingkat utang Brasil. Namun, itu jelas merupakan kemenangan Pyrrhic yang terbaik, dan itu tidak melakukan apa pun untuk menyelesaikan masalah mendasar yang dihadapi Brasil.
Warga negara bergulat dengan tingkat hipotek berjalan 14 hingga 20% dan pinjaman mobil sebanyak 16% setiap tahun membutuhkan sesuatu yang lebih baik daripada solusi teoritis.
Peringkat Junk Bond
Brasil menerima pukulan lain pada akhir Desember ketika Fitch Ratings menurunkan peringkat utang negara itu menjadi status obligasi sampah tiga bulan setelah Standard & Poor's melakukan hal yang sama. Investor institusi yang dilarang memiliki junk bond dapat dipaksa untuk melikuidasi $ 20 miliar dalam hutang Brasil dan hutang perusahaan. Negara ini sekarang menjadi peminjam berdaulat terbesar di dunia dengan peringkat obligasi sampah. Moody's mungkin selanjutnya mengirimnya ke api penyucian junk bond.
Biaya mengasuransikan utang Brasil dengan swap gagal bayar kredit melonjak, dan calon investor bertanya-tanya kapan sisi positif untuk memiliki utang ini akan terwujud. Sementara itu, spread suku bunga pada utang negara berada pada level yang terakhir terlihat di Argentina. Real Brasil juga merasakan efeknya, jatuh 60% selama empat tahun terakhir.
Penurunan peringkat kredit Brasil juga memperburuk prospek peminjam perusahaan besar, seperti perusahaan bijih besi Vale SA, produsen minyak Petrobras dan bank-bank besar.
Penawaran obligasi oleh perusahaan-perusahaan Brasil telah anjlok 82% pada 2015 menjadi sekitar $ 5, 7 miliar, dan hanya menyumbang 9% dari penawaran utang Amerika Latin tahun ini, dibandingkan dengan 32% pada 2014.
Storm Sempurna untuk Melanjutkan di 2016
Dengan China yang masih dalam keadaan lesu, ekonomi Brasil yang digerakkan oleh komoditas menghadapi prospek keberhasilan yang buruk pada 2016. Minyak mentah dan banyak komoditas lainnya sedang dalam kesengsaraan pasar beruang yang menunjukkan sedikit harapan untuk waktu dekat. Tambahkan ke ini proses impeachment terhadap presiden Brasil, dan sulit untuk optimis tentang rebound Brasil pada tahun 2016.
