Apa itu Nilai Tambah Pemegang Saham (SVA)?
Nilai tambah pemegang saham (SVA) adalah ukuran dari laba operasi yang dihasilkan perusahaan melebihi biaya pendanaannya, atau biaya modal. Perhitungan dasarnya adalah laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) dikurangi biaya modal, yang didasarkan pada biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan.
Pengambilan Kunci
- Nilai tambah pemegang saham (SVA) adalah ukuran dari laba operasi yang dihasilkan oleh perusahaan melebihi biaya pendanaannya, atau biaya modal. Rumus SVA menggunakan NOPAT, yang didasarkan pada laba operasi dan tidak termasuk penghematan pajak yang dihasilkan dari penggunaan utang. Kelemahan utama dari nilai tambah pemegang saham adalah sulitnya menghitung untuk perusahaan swasta.
Formula untuk Nilai Tambah Nilai Pemegang Saham Adalah
SVA = NOPAT − CCwhere: NOPAT = Laba operasi bersih setelah pajakCC = Biaya modal
Cara Kerja Nilai Tambah Pemegang Saham
Beberapa investor nilai menggunakan SVA sebagai alat untuk menilai profitabilitas dan kemanjuran manajemen perusahaan. Garis pemikiran ini berjalan selaras dengan manajemen berbasis nilai, yang mengasumsikan bahwa pertimbangan utama sebuah perusahaan adalah memaksimalkan nilai ekonomi bagi para pemegang sahamnya.
Nilai pemegang saham dibuat ketika laba perusahaan melebihi biayanya. Tetapi ada lebih dari satu cara untuk menghitung ini. Laba bersih adalah ukuran kasar dari nilai tambah pemegang saham, tetapi tidak memperhitungkan biaya pendanaan atau biaya modal. Nilai tambah pemegang saham (SVA) menunjukkan pendapatan yang diperoleh perusahaan melebihi biaya pendanaannya.
Nilai tambah pemegang saham memiliki sejumlah keunggulan. Formula SVA menggunakan NOPAT, yang didasarkan pada laba operasi dan tidak termasuk penghematan pajak yang dihasilkan dari penggunaan utang. Ini menghilangkan efek keputusan pembiayaan pada laba dan memungkinkan untuk membandingkan perusahaan dengan apel terlepas dari metode pembiayaan mereka.
NOPAT juga mengecualikan barang-barang luar biasa dan karenanya merupakan ukuran yang lebih tepat daripada laba bersih kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari operasi normal. Pos luar biasa termasuk biaya restrukturisasi dan biaya satu kali lainnya yang mungkin sementara mempengaruhi laba perusahaan.
SVA dalam Investasi Nilai
Popularitas SVA mencapai puncaknya selama tahun 1980-an ketika manajer perusahaan dan dewan direksi berada di bawah pengawasan untuk fokus pada keuntungan pribadi atau perusahaan daripada berfokus pada pemegang saham. SVA tidak lagi dijunjung tinggi oleh komunitas investasi.
Nilai investor yang fokus pada SVA lebih peduli dengan menghasilkan pengembalian jangka pendek di atas rata-rata pasar daripada dengan pengembalian jangka panjang. Pertukaran ini tersirat dalam model SVA, yang menghukum perusahaan karena menimbulkan biaya modal dalam upaya memperluas operasi bisnis. Para kritikus berpendapat bahwa nilai investor ini mendorong perusahaan untuk membuat keputusan picik daripada berfokus untuk memuaskan pelanggan mereka.
Dalam arti tertentu, investor yang fokus pada SVA sering benar-benar mencari nilai tambah tunai (CVA). Perusahaan yang menghasilkan banyak uang tunai melalui operasi mereka dapat membayar dividen yang lebih tinggi atau menunjukkan keuntungan jangka pendek yang lebih besar. Namun, ini hanyalah efek langsung dari produktivitas aktual atau penciptaan kekayaan. Investasi riil seringkali membutuhkan pengeluaran modal yang besar dan kerugian jangka pendek.
Pemegang saham selalu ingin perusahaan mereka memaksimalkan pengembalian, membayar dividen, dan menunjukkan laba. Nilai investor dapat berisiko menjadi picik dengan hanya berfokus pada SVA dan tidak mempertimbangkan implikasi jangka panjang dari investasi ulang yang terlalu sedikit.
Keterbatasan Nilai Tambah Pemegang Saham
Kelemahan utama dari nilai tambah pemegang saham adalah sulitnya menghitung untuk perusahaan swasta. SVA mensyaratkan penghitungan biaya modal, termasuk biaya ekuitas. Ini sulit bagi perusahaan yang dimiliki secara pribadi.
