Dana Minyak Amerika Serikat (USO) adalah produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) yang berupaya memberikan hasil investasi yang sesuai dengan pergerakan harga harian West Texas Intermediate (WTI) light, sweet crude oil. Dana Minyak Amerika Serikat dirancang untuk investor jangka pendek yang dapat terus memantau posisi mereka dan yang bullish pada kontrak berjangka pendek pada minyak mentah WTI. Karena tolok ukur dana tersebut adalah kontrak berjangka minyak mentah WTI yang diperdagangkan di New York Mercantile Exchange (NYMEX), dana tersebut mungkin mengalami contango ketika menggulirkan kontrak berjangka, yang tidak menguntungkan bagi investor jangka panjang.
Gambaran
Dana Minyak Amerika Serikat dikeluarkan pada 10 April 2006 oleh Dana Komoditas Amerika Serikat. Tujuan investasi dana ini adalah untuk memberikan hasil investasi harian sesuai dengan perubahan persentase harian dari harga spot minyak mentah WTI yang akan dikirim ke Cushing, Oklahoma. Perubahan harian diukur dengan perubahan persentase harian dalam harga kontrak berjangka minyak mentah WTI dalam waktu dekat yang diperdagangkan di NYMEX. Jika kontrak berjangka bulan depan mendekati dua minggu hingga tanggal kedaluwarsa, kontrak berjangka minyak mentah WTI yang berakhir bulan berikutnya adalah patokan dana tersebut. Meskipun dana menginvestasikan asetnya terutama dalam kontrak berjangka minyak mentah yang terdaftar di bursa dan kontrak berjangka yang terkait minyak, seperti kontrak berjangka gas alam, dana tersebut juga dapat berinvestasi dalam kontrak swap dan berjangka.
Karena semua kontrak berjangka memiliki tanggal kedaluwarsa, Dana Minyak Amerika Serikat harus secara aktif menggulirkan kontrak berjangka bulan depan ke kontrak berjangka minyak mentah WTI yang berakhir pada bulan berikutnya untuk menghindari pengiriman komoditas. Dana ini terutama memegang kontrak berjangka bulan depan pada minyak mentah dan harus menggulung kontrak berjangka setiap bulan. Misalnya, jika ia memegang kontrak berjangka minyak mentah WTI yang berakhir pada September 2016, ia harus menggulingkan kontraknya dan membeli kontrak yang berakhir pada Oktober 2016.
Kinerja Historis
Dana Minyak Amerika Serikat telah menurunkan harga spot minyak mentah WTI dan belum mengukur kinerja hariannya dengan benar selama lima tahun terakhir. Akibatnya, investor yang bullish pada minyak dalam jangka panjang mungkin ingin menjauh dari dana ini karena kinerjanya yang rendah. Antara 30 Juni 2011, dan 30 Juni 2016, harga spot minyak mentah WTI hanya turun 49, 35%, dari $ 95, 30 per barel menjadi $ 48, 27 per barel. Namun, Dana Minyak Amerika Serikat telah jatuh 68, 23% dibandingkan periode yang sama. Selain itu, harga spot minyak mentah WTI naik 31, 13% year-to-date (YTD) pada 30 Juni 2016, sedangkan Dana Minyak Amerika Serikat naik hanya 4, 9% YTD. Kinerja yang kurang baik dan kesalahan pelacakan yang besar terutama disebabkan oleh biaya untuk menggulirkan kontrak berjangka setiap bulan dan contango.
Contango dan Negative Roll Yield
Contango terjadi ketika harga kontrak berjangka pada aset dasar berada di atas harga spot masa depan yang diharapkan. Karena kontrak berjangka bulan depan lebih murah daripada yang berakhir pada waktunya, kurva berjangka dikatakan miring ke atas. Ini menyebabkan hasil roll negatif, karena investor akan kehilangan uang ketika menjual kontrak berjangka yang berakhir dan membeli kontrak tanggal lebih lanjut dengan harga yang lebih tinggi. Berlawanan dengan contango, keterbelakangan terjadi ketika harga kontrak berjangka dari aset yang mendasari berada di bawah harga spot di masa depan. Akibatnya, keterbelakangan menyebabkan investor untung ketika menggulirkan kontrak berjangka berakhir ke kontrak berjangka berakhir pada bulan berikutnya.
Minyak mentah dan gas alam adalah beberapa komoditas yang secara historis mengalami periode contango yang lama. Oleh karena itu, Dana Minyak Amerika Serikat menderita hasil roll negatif ketika membeli lebih lanjut kontrak berjangka WTI karena kontrak berjangka bulan depan berakhir. Dalam jangka panjang, hasil roll negatif bertambah, menyebabkan investor Dana Minyak Amerika Serikat mengalami kerugian. Oleh karena itu, investor yang berencana mendapatkan eksposur ke pasar minyak dalam jangka panjang harus menghindari investasi di Dana Minyak Amerika Serikat.
