Kebijakan moneter longgar yang ditempuh oleh bank sentral di seluruh dunia, termasuk Federal Reserve, memiliki potensi berbahaya untuk membuat gelembung aset yang ada semakin besar dan mungkin menciptakan yang baru. Ini dapat mengubah "resesi run-of-the-mill menjadi krisis keuangan penuh, " memperingatkan Chris Senyek, analis penelitian makro senior, kepala strategi investasi dan analis kuantitatif utama di Wolfe Research, dalam sebuah catatan kepada klien yang dikutip oleh Barron's. “Kami sangat khawatir tentang 10 gelembung aset. Pertanyaannya adalah kapan ketidakseimbangan ini akan mereda, ”tambahnya.
10 gelembung yang diawasi Senyek paling dekat melibatkan: utang pemerintah AS, utang perusahaan AS, pinjaman leverage AS, utang Eropa, neraca Bank of Japan (BoJ) dan kepemilikan ekuitas terkait, IPO tidak menguntungkan, cryptocurrency dan ganja, pertumbuhan dan stok momentum, perangkat lunak dan stok komputasi awan, dan ETF.
Signifikansi untuk Investor
"Saya akan sangat, sangat berhati-hati tentang menumbuhkan lebih lanjut neraca bank sentral, " Sergio Ermotti, CEO UBS Group AG, mengatakan dalam sebuah wawancara TV Bloomberg. "Kami berisiko menciptakan gelembung aset, " tambahnya. Komentarnya datang sebelum pengumuman oleh Bank Sentral Eropa (ECB) bahwa ia berencana untuk mempertahankan suku bunga "pada level mereka saat ini atau lebih rendah" melalui paruh pertama 2020 dan mungkin di luar, per CNBC Sementara itu, The Fed secara luas diperkirakan akan memotong tingkat dana federal sebesar 25 basis poin pada pertemuan 31 Juli 2019, per laporan CNBC lainnya.
Komentar Senyek tentang 10 gelembung dirangkum di bawah ini.
Hutang Pemerintah AS. "Salah satu gelembung terbesar dalam siklus saat ini… tingkat utang federal AS pada tertinggi pasca-perang meskipun ekonomi AS hampir sepuluh tahun memasuki pemulihan ekonomi."
Hutang Perusahaan AS. Utang bisnis non-keuangan tumbuh sebagai persentase dari PDB, dan utang dari perusahaan non-finansial mencapai rekor tertinggi.
Hutang Eropa. Obligasi Eropa dengan imbal hasil negatif mungkin "mungkin merupakan gelembung terbesar saat ini." Investor mengandalkan stimulus moneter tambahan dari ECB.
Neraca Bank Jepang. Neraca BoJ bernilai sekitar 100% dari PDB, dan pembelian besar-besaran saham Jepang dan ETF secara artifisial mendukung harga ekuitas.
IPO tidak menguntungkan. Persentase IPO dari perusahaan yang tidak menguntungkan adalah tanda buih di pasar yang lebih tinggi daripada di puncak gelembung dotcom. Valuasi yang kuat untuk pecundang uang besar seperti Uber Technologies Inc. (UBER) dan Lyft Inc. (LYFT) sangat mengkhawatirkan.
ETF. Kebijakan uang mudah dari bank sentral telah menekan volatilitas, meningkatkan popularitas investasi pasif melalui ETF. "Kami sangat prihatin tentang banyak ETF pendapatan tetap yang diinvestasikan dalam sekuritas yang secara signifikan memiliki likuiditas lebih rendah daripada kendaraan yang memilikinya."
Melihat ke depan
Perlambatan ekonomi berpotensi menciptakan "krisis besar" karena utang perusahaan AS terkena "siklus penurunan peringkat, " Senyek memperingatkan. Demikian pula, pinjaman leverage AS, utang yang ditimbulkan oleh perusahaan-perusahaan yang sudah sangat berhutang, berada pada risiko tertentu dalam pelambatan, mereka berdiri di belakang antrian panjang para kreditor senior.
Dengan menggembungkan nilai saham Jepang dan ETF, BoJ mungkin "membuat kerugian keseluruhan jauh lebih parah setiap kali penurunan berikutnya menghantam." Mengenai ETF secara umum, Senyek adalah di antara banyak pengamat yang takut bahwa penurunan pasar berikutnya akan dipercepat karena investor panik membuang kepemilikan mereka.
