Penjualan global utang perusahaan baru di semua mata uang telah mencapai setara dengan $ 2, 44 triliun pada 2019, sudah merupakan rekor tahunan baru. Investor yang putus asa untuk menghasilkan telah menjadi pembeli yang bersemangat, memicu kenaikan harga obligasi, tetapi mereka bisa terbakar pada tahun 2020 karena beberapa kekuatan mengancam untuk memalu pengembalian atas aset yang sekarang bernilai tinggi ini. "Buah-buahan rendah menggantung hilang setelah satu tahun reli yang kuat, " Angus Hui, kepala kredit Asia dan pasar berkembang di Schroder Investment Management di Hong Kong, mengatakan kepada Bloomberg.
Konflik perdagangan AS-Cina yang belum terselesaikan hanyalah salah satu dari beberapa risiko utama yang dapat membebani harga obligasi pada tahun 2020. Bahkan jika kesepakatan perdagangan fase satu ditandatangani, AS dan Cina masih harus menyelesaikan daftar panjang masalah pelik. Sehubungan dengan ekuitas, Morgan Stanley mengamati bahwa "pasar internasional… bisa dibilang lebih levered untuk bantuan dari tekanan perdagangan… daripada AS". Hasil potensial bagi pemegang obligasi adalah bahwa, sejauh ketegangan perdagangan berlanjut keuntungan perusahaan, melayani bahwa gunung utang baru dapat menjadi masalah.
Pengambilan Kunci
- Penerbitan global utang perusahaan baru telah mencatat rekor pada tahun 2019. Permintaan dari investor yang haus akan hasil mendorong nilai obligasi. Di AS, utang perusahaan non-keuangan merupakan rekor bagian dari PDB. Berlanjutnya kenaikan harga obligasi tampaknya tidak mungkin untuk 2020
Signifikansi Bagi Investor
Terlepas dari masalah terkait perdagangan, setiap perkembangan lain yang mengganggu kemampuan perusahaan, terutama yang memiliki peringkat kredit yang lemah, untuk menghasilkan pendapatan yang diperlukan untuk memenuhi kewajiban baru mereka akan mengancam penilaian obligasi. Selain itu, pembiayaan kembali hutang lama dapat menjadi lebih mahal. Itu karena bank sentral tidak mungkin untuk terus memotong suku bunga, jika kenaikan nyata dalam pertumbuhan ekonomi global terus berlanjut. Sementara itu, perkembangan geopolitik, seperti dimulainya kembali tes rudal Korea Utara, dapat menambah ketidakpastian dan kegelisahan di pasar.
Di AS sendiri, total beban utang perusahaan non-finansial mencapai $ 9, 5 triliun pada Q2 2019, naik $ 1, 2 triliun dalam dua tahun terakhir, The Wall Street Journal melaporkan. Relatif terhadap PDB, ini adalah rekor 47%. Dalam menghadapi pertumbuhan laba perusahaan yang lemah, ini adalah masalah yang semakin meningkat.
Jesse Edgerton, ekonom JPMorgan Chase, menghitung bahwa rasio utang / EBITDA untuk perusahaan-perusahaan AS yang non-finansial adalah 2, 24 pada Q2 2019, per laporan yang sama. Dia mencatat bahwa ini lebih tinggi daripada di mana sebelum resesi terakhir, dan mendekati nilainya sebelum dua resesi sebelumnya. Di sisi lain, imbal hasil utang korporasi tingkat investasi berada pada level terendah sejak 1950-an, dan rasio cakupan bunga kira-kira sejalan dengan rata-rata mereka selama 25 tahun terakhir, Edgerton menambahkan.
Michael Ryan, seorang associate director di penyedia informasi global IHS Markit, percaya bahwa kekhawatiran akan gelembung berbahaya dalam utang perusahaan AS terlalu dilebih-lebihkan. "Sebuah analisis keuangan sisi penawaran mengungkapkan gambaran makro-keuangan terlihat cukup terkandung, dengan likuiditas, biaya bunga, dan cakupan utang semua dalam tingkat yang wajar, " ia mengamati dalam sebuah laporan yang dikutip oleh MarketWatch. “Sistem ini tetap aman, diperkuat oleh profitabilitas perusahaan yang tinggi, kondisi pekerjaan yang luar biasa, suku bunga rendah (sekarang turun), dan tekanan inflasi yang jinak, ” tambah Ryan.
Melihat ke depan
Tetapi yang lain melihat risiko yang cukup besar. "Valuasi ketat di beberapa bagian pasar, yang berarti tidak ada banyak kesalahan, " kata Craig MacDonald, kepala pendapatan tetap global di Aberdeen Standard Investments, kepada Bloomberg. Ke depan, dia mengantisipasi "pengembalian positif yang cukup diredam, jika Anda melewatkan kredit bermasalah, bukan pengembalian yang sangat kuat tahun ini."
