Sampai baru-baru ini, Goldman Sachs berhati-hati tentang saham AS, memperkirakan bahwa Indeks S&P 500 (SPX) akan datar sampai akhir 2019, dan naik hanya 3% pada tahun 2020. Target harga akhir tahun terakhir mereka untuk S&P 500 adalah sekarang 3.100 untuk 2019, dan 3.400 untuk 2020, mewakili masing-masing kenaikan sebesar 2.9% dan 12.8% dari penutupan 30 Juli 2019.
"Model penilaian kami mengimplikasikan P / E ganda tetap stabil pada 17, 6x pada 2019, karena The Fed pada akhirnya menjadi kurang dovish daripada pasar saat ini mengharapkan tetapi pertumbuhan ekonomi berakibat kembali untuk menegaskan kepercayaan investor dalam ekspansi, " kata kelompok riset Strategi Portofolio Goldman di laporan US Equity Views terbaru mereka. "Kami berharap kelipatannya akan melebar ke 18, 4x pada tahun 2020, karena ketidakpastian kebijakan yang meningkat lebih dari diimbangi oleh penarik dari ekspansi ekonomi yang berkelanjutan, " tambah mereka.
Signifikansi untuk Investor
Goldman menaikkan target harga 2019 dan 2020 mereka untuk S&P 500, bahkan ketika mereka menurunkan perkiraan top-down EPS 2019 S&P 500 dari $ 173 menjadi $ 167, dan proyeksi 2020 dari $ 181 menjadi $ 177. Sebagai perbandingan, perkiraan konsensus bottom-up saat ini adalah $ 166 untuk 2019 dan $ 184 untuk 2020.
Proyeksi tingkat pertumbuhan EPS tahun-ke-tahun (YOY) Goldman untuk 2019 turun dari 6% menjadi 3%. Tingkat pertumbuhan yang diperkirakan pada tahun 2020 naik dari 4% menjadi 6%, sebagian besar karena sekarang berasal dari basis yang lebih rendah pada tahun 2019.
Goldman memperkirakan bahwa penjualan akan meningkat sebesar 5% pada 2019 dan 4% pada 2020, kira-kira sejalan dengan proyeksi pertumbuhan dalam PDB nominal AS. Namun, mereka berharap bahwa margin laba bersih akan menurun 39 basis poin (bp) pada 2019, sebelum rebound moderat pada 2020 dan 2021.
"Sebagian besar perubahan dalam estimasi pendapatan kami didorong oleh aktivitas ekonomi, harga minyak, dan margin yang lebih lemah dari perkiraan, terutama dalam semikonduktor, " tulis Goldman, mengenai 2019.
Sehubungan dengan 2020, mereka mengatakan: "Ekonom kami mengharapkan rebound moderat di AS dan pertumbuhan ekonomi global dan headwinds istimewa dalam semikonduktor harus mereda. Namun, estimasi EPS 2020 di bawah konsensus kami adalah hasil dari kami yang memperkirakan ekspansi margin lebih rendah daripada bottom- analis naik mengasumsikan (+ 14bp vs + 65bp)."
Untuk tahun 2021, Goldman memproyeksikan EPS akan naik 5% menjadi $ 185. Mereka berasumsi bahwa ekonomi akan terus berkembang dan bahwa margin laba bersih akan sebagian besar tidak berubah dari tahun 2020.
Sementara Goldman lebih optimis tentang pasar, Mike Wilson, chief investment officer (CIO) di Morgan Stanley, tetap bearish. Dia percaya bahwa estimasi pendapatan konsensus masa depan terlalu tinggi sekitar 5% hingga 10%, mengantisipasi koreksi pasar 10% dalam tiga bulan ke depan, dan mengharapkan S&P 500 berakhir pada 2019 di 2.750, atau 8, 6% di bawah penutupan pada 30 Juli, per Barron.
Wilson menemukan bahwa pedoman perusahaan negatif tentang pendapatan masa depan berada pada level tertinggi tiga tahun dibandingkan dengan pedoman positif, lapor Business Insider. Dia juga mengamati bahwa saham defensif, seperti yang memiliki utang rendah dan pengembalian modal yang tinggi, adalah di antara para pemimpin pasar, menunjukkan kegugupan di kalangan investor. Akhirnya, ia termasuk di antara mereka yang khawatir bahwa luasnya pasar lemah, menunjukkan bahwa prospek pertumbuhan untuk sebagian besar saham memburuk.
Melihat ke depan
Ramalan bergantung pada asumsi. Baik Goldman Sachs dan Morgan Stanley percaya bahwa perkiraan pendapatan konsensus terlalu tinggi, namun menghasilkan perkiraan pasar yang sangat berbeda. Sementara itu, Goldman merekomendasikan paparan selektif terhadap siklus seperti stok transportasi, "ekuitas proxy obligasi yang telah melambatkan beta khas mereka ke tingkat, " dan lebih menyukai penyedia layanan kesehatan dan layanan daripada pembuat obat.
