Efek Fisher adalah teori yang pertama kali diusulkan oleh Irving Fisher. Ini menyatakan bahwa suku bunga riil tidak tergantung pada perubahan basis moneter. Fisher pada dasarnya berpendapat bahwa tingkat bunga riil sama dengan tingkat bunga nominal dikurangi tingkat inflasi.
Sebagian besar ekonom akan setuju bahwa tingkat inflasi membantu menjelaskan beberapa perbedaan antara tingkat bunga riil dan nominal, meskipun tidak sejauh yang disarankan oleh efek Fisher. Penelitian oleh Biro Nasional Penelitian Ekonomi menunjukkan bahwa ada sangat sedikit korelasi antara tingkat suku bunga dan inflasi dalam cara yang dijelaskan Fisher.
Nominal Vs. Suku Bunga Riil
Di permukaan, anggapan Fisher tidak bisa disangkal. Lagi pula, inflasi adalah perbedaan antara harga nominal versus harga riil. Namun, efek Fisher sebenarnya mengklaim bahwa tingkat bunga riil sama dengan tingkat bunga nominal dikurangi tingkat inflasi yang diharapkan; ini berwawasan ke depan.
Untuk instrumen pembayaran bunga tetap, suku bunga yang dikutip adalah tingkat nominal. Jika bank menawarkan sertifikat deposito (CD) dua tahun pada 5%, kurs nominal adalah 5%. Namun, jika inflasi yang direalisasikan selama masa dua tahun CD adalah 3%, maka tingkat pengembalian riil investasi hanya akan menjadi 2%. Ini akan menjadi tingkat bunga riil.
Efek Fisher berpendapat bahwa tingkat bunga riil adalah 2% selama ini; bank hanya dapat menawarkan tingkat 5% karena perubahan jumlah uang beredar sebesar 3%. Ada beberapa asumsi mendasar di sini.
Pertama, efek Fisher mengasumsikan bahwa teori kuantitas uang itu nyata dan dapat diprediksi. Ini juga mengasumsikan bahwa perubahan moneter netral, terutama dalam jangka panjang - pada dasarnya bahwa perubahan dalam stok uang (inflasi dan deflasi) hanya memiliki efek ekonomi nominal, tetapi meninggalkan pengangguran nyata, produk domestik bruto (PDB) dan konsumsi tidak terpengaruh.
Dalam praktiknya, suku bunga nominal tidak berkorelasi dengan inflasi seperti yang diantisipasi oleh Fisher. Ada tiga penjelasan yang mungkin untuk ini: bahwa para pelaku tidak mempertimbangkan inflasi yang diharapkan menjadi pertimbangan, bahwa inflasi yang diharapkan dipertimbangkan dengan salah atau bahwa perubahan kebijakan moneter yang cepat mengubah perencanaan di masa depan.
Ilusi Uang
Fisher kemudian berpendapat bahwa penyesuaian tingkat bunga yang tidak sempurna terhadap inflasi disebabkan oleh ilusi uang. Dia menulis sebuah buku tentang topik itu pada tahun 1928. Sejak itu para ekonom memperdebatkan ilusi uang. Intinya, dia mengakui bahwa uang itu tidak netral.
Ilusi uang sebenarnya melacak kembali ke ekonom klasik seperti David Ricardo, meskipun itu tidak pergi dengan nama itu. Ini pada dasarnya menyatakan bahwa pengenalan uang baru mengaburkan penilaian para pelaku pasar, yang secara salah percaya bahwa masa lebih makmur daripada yang sebenarnya. Ilusi ini hanya ditemukan begitu harga naik.
Masalah Inflasi Konstan
Pada tahun 1930, Fisher menyatakan bahwa "tingkat bunga uang (tingkat nominal) dan lebih banyak tingkat riil lebih banyak diserang oleh ketidakstabilan uang" daripada oleh permintaan untuk pendapatan masa depan. Dengan kata lain, dampak inflasi yang berlarut-larut mempengaruhi fungsi koordinasi suku bunga pada keputusan ekonomi.
Meskipun Fisher sampai pada kesimpulan ini, efek Fisher masih disebut-sebut hari ini, meskipun sebagai penjelasan yang tampak ke belakang daripada antisipasi yang tampak ke depan.
