Kepala Sekolah

Daftar Isi

• Peraturan / Pengungkapan
• Banyak Biaya
• Banyak Risiko
• Risiko Lainnya
• Skenario Investasi Potensial
• Garis bawah

Principal-protected note (PPNs) adalah sekuritas pendapatan tetap yang menjamin untuk mengembalikan, setidaknya, semua pokok investasi. Jaminan pengembalian investasi awal ini adalah fitur yang membedakan mereka. Nama-nama yang digunakan untuk menggambarkan PPN, atau "catatan, " bervariasi. Di pasar AS, mereka disebut sekuritas terstruktur, produk terstruktur, atau investasi non-konvensional. Di Kanada, mereka dikenal sebagai nota terkait ekuitas dan GIC terkait pasar. Ada juga produk investasi terstruktur dan catatan terstruktur, yang mirip dengan PPN tetapi tanpa jaminan pokok.

PPN memiliki potensi untuk memperoleh pengembalian yang menarik mengingat kondisi pasar yang menguntungkan. Artikel ini memberikan ikhtisar tentang risiko dan persyaratan uji tuntas yang terkait dengan pembelian uang kertas. Perhitungan sampel adalah untuk catatan dengan jangka waktu delapan tahun, komisi penjualan 4%, tingkat inflasi tahunan 2%, dan tingkat bunga tahunan 5%. Senyawa terjadi setiap tahun.

Pengambilan Kunci

• Principal-protected notes (PPNs) adalah jenis jaminan pendapatan tetap di mana Anda dijamin akan mendapatkan kembali, paling tidak, jumlah awal yang Anda investasikan. Di AS, PPN disebut sekuritas terstruktur, produk terstruktur, atau tidak -investasi konvensional, sementara di Kanada, mereka disebut catatan terkait ekuitas atau GIC terkait pasar. Catatan adalah investasi keuangan yang kompleks dibandingkan dengan saham dan obligasi; karena itu, penting untuk mengetahui risiko dan biaya yang terkait dengan pembelian mereka. Biaya termasuk premi asuransi, komisi, biaya manajemen, biaya kinerja, biaya penataan, biaya operasi, biaya trailer, dan biaya penukaran awal. Risiko termasuk perubahan dalam suku bunga yang mempengaruhi nilai, risiko pengembalian nol, risiko biaya yang lebih tinggi atau berfluktuasi, dan risiko kesesuaian dan likuiditas.

Peraturan / Pengungkapan

Dibandingkan dengan saham dan obligasi, wesel adalah investasi kompleks yang mengandung opsi tertanam, dan kinerjanya tergantung pada investasi yang ditautkan. Fitur-fitur ini dapat membuat kinerja catatan sulit untuk ditentukan dan mempersulit nilainya.

Karena itu, regulator telah menyatakan kekhawatiran bahwa investor ritel, terutama yang kurang canggih, mungkin tidak menghargai risiko yang terkait dengan pembelian uang kertas. Regulator seperti National Association of Securities Dealers (NASD) dan Administrator Sekuritas Kanada juga menekankan perlunya uji tuntas, baik dari pihak penjual maupun pembeli nota.

Meskipun ada produk investasi terstruktur dan catatan terstruktur lainnya selain PPN, produk lain tidak menjamin pengembalian investasi awal — ciri khas PPN.

Banyak Biaya

Catatan adalah produk investasi yang dikelola dan, seperti semua produk yang dikelola, ada biaya. Masuk akal bahwa biaya yang terkait dengan wesel akan lebih besar daripada dengan saham, obligasi, atau reksa dana karena jaminan pokok sebenarnya adalah pembelian asuransi. Premi asuransi berlaku bunga hilang dengan membeli catatan daripada keamanan berbunga.

Selain premi asuransi, ada banyak biaya eksplisit atau implisit lainnya. Ini termasuk komisi penjualan, biaya manajemen, biaya kinerja, biaya penataan, biaya operasi, biaya trailer, dan biaya penukaran awal.

Ada sedikit kebutuhan untuk fokus pada setiap biaya, tetapi mengetahui jumlah total uang yang dihabiskan untuk biaya adalah penting karena akan menggerogoti potensi pengembalian Anda. Ironisnya, tidak selalu mungkin untuk mengetahui total biaya. Misalnya, dengan catatan terkait komoditas, berdasarkan pada strategi asuransi portofolio proporsi konstan (CPPI), biaya perdagangan bergantung pada volatilitas komoditas. Ini adalah salah satu kompleksitas tambahan dari berinvestasi dengan uang kertas.

Jaminan pokok yang terkait dengan PPN pada dasarnya adalah pembelian asuransi; biaya untuk PPN seperti premi asuransi dan karenanya lebih tinggi daripada biaya untuk berinvestasi di sekuritas yang tidak menawarkan jaminan.

Banyak Risiko

Semua investasi memiliki risiko. Risiko yang terkait dengan wesel mencakup risiko suku bunga, risiko pengembalian nol, risiko biaya, risiko kesesuaian, dan risiko likuiditas.

Risiko Tingkat Bunga

Perubahan suku bunga secara signifikan dapat mempengaruhi nilai aset bersih (NAV) catatan. Untuk nota yang didasarkan pada struktur ikatan kupon nol, tingkat bunga yang berlaku pada saat penerbitan menentukan biaya asuransi; yaitu ikatan kupon nol.

Untuk catatan yang diterbitkan dengan jangka waktu delapan tahun, ketika tingkat bunga tahunan 5%, biaya obligasi tanpa kupon adalah $ 67, 68 per $ 100 dari nilai nominal, meninggalkan $ 28, 32 setelah komisi 4% ($ 100 - $ 4 - $ 67, 68) untuk membeli opsi. Seandainya tingkat bunga 3%, obligasi tanpa kupon akan menelan biaya $ 78, 94 per $ 100 dari nilai nominal, meninggalkan $ 17, 06 setelah komisi ($ 100 - $ 4 - $ 78, 94) untuk opsi pembelian. Setelah pembelian obligasi kupon nol terjadi, perubahan suku bunga dapat memengaruhi NAB dari nota karena nilai obligasi kupon nol berubah.

Berdasarkan struktur CPPI, untuk catatan, efek perubahan suku bunga lebih kompleks dan tidak tergantung pada suku bunga yang berlaku pada saat penerbitan. Biaya asuransi tergantung pada kapan nilai tukar berubah, berapa besar nilai tukar berubah, dan pengaruh perubahan tarif terhadap aset dasar yang ditautkan. Sebagai contoh, jika suku bunga turun secara signifikan di awal periode, biaya obligasi tanpa kupon akan meningkat, sehingga mengurangi bantal. Jika kenaikan suku bunga juga menyebabkan nilai aset dasar menurun, bantal akan mengalami pengurangan lebih lanjut.

Risiko Nol-Pengembalian

Risiko pengembalian nol adalah hilangnya daya beli dan laba riil. Besarnya masing-masing tergantung pada perbedaan antara tingkat bunga dan tingkat inflasi rata-rata yang berlaku selama jangka waktu wesel. Untuk mempertahankan daya beli ketika inflasi 2% setiap tahun, investasi $ 100 harus tumbuh menjadi $ 117, 17 pada akhir delapan tahun, dengan asumsi peracikan tahunan. Investasi $ 100 yang menerima tingkat bunga 5% akan tumbuh menjadi $ 147, 75 dalam delapan tahun. Dalam contoh ini, investor lupa total pengembalian $ 47, 75, $ 30, 58 di antaranya adalah pengembalian nyata ($ 147, 75 - $ 117, 17 = $ 30, 58). Namun, jika tingkat inflasi rata-rata 3% selama jangka waktu delapan tahun, pengembalian $ 126, 68 diperlukan untuk mempertahankan daya beli dan pengembalian riil yang hilang adalah $ 21, 07. Seperti yang ditunjukkan oleh perhitungan, tingkat inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan meningkatkan kehilangan daya beli sekaligus mengurangi pengembalian riil.

Risiko Biaya

Risiko biaya adalah risiko bahwa biaya yang dikenakan akan lebih tinggi dari yang diharapkan, sehingga mengurangi pengembalian. Risiko paling berlaku untuk wesel yang dilindungi secara dinamis; mereka yang menggunakan strategi CPPI. Seiring waktu, biaya perdagangan kumulatif akan meningkat jika volatilitas aset tertaut meningkat. Pada saat yang sama, kinerja wesel lebih kecil kemungkinannya untuk melacak dengan cermat kinerja aset yang ditautkan dan mendasarinya. Ini adalah salah satu dari kompleksitas catatan yang ditambahkan.

Risiko Kecocokan dan Likuiditas

Risiko kesesuaian adalah risiko bahwa penasihat atau investor tidak cukup memahami produk terstruktur untuk menentukan kesesuaiannya dengan investor. Risiko likuiditas adalah risiko harus melikuidasi wesel sebelum tanggal jatuh tempo, kemungkinan kurang dari NAB-nya, karena pasar sekunder yang tipis atau tidak ada. Dengan likuidasi awal, tidak ada jaminan pokok.

Risiko Lainnya

Dalam kebanyakan kasus, wesel bukanlah investasi yang cocok untuk investor yang berorientasi pada pendapatan karena hanya ada satu pembayaran dan itu terjadi pada saat jatuh tempo. Selain itu, ada risiko tidak menerima pendapatan dan, pada saat yang sama, menimbulkan kerugian daya beli.

Skenario Investasi Potensial

Seorang investor dapat mempertimbangkan untuk membeli wesel jika mereka memiliki pandangan yang kuat bahwa aset yang terhubung dengan wesel memberikan peluang untuk melebihi pengembalian yang tersedia dari investasi pendapatan tetap. Asalkan investor merasa nyaman dengan risiko tidak ada pengembalian, membeli catatan memberikan paparan peluang ini tanpa risiko kehilangan pokok investasi.

Seorang investor yang tidak terakreditasi dapat membeli uang kertas dengan pengembalian terkait dengan pengembalian investasi alternatif, seperti dana lindung nilai, untuk melewati batasan peraturan yang membatasi investasi langsung dalam investasi alternatif untuk investor terakreditasi. Ini dimungkinkan karena otoritas pengawas memandang catatan sebagai investasi hutang atau setoran.

Seorang investor yang canggih, daripada langsung mengambil posisi spekulatif, dapat menggunakan catatan untuk mendapatkan eksposur. Bertindak sebagai lantai, uang kertas memberikan perlindungan sisi bawah, menjamin pengembalian minimum, dan melindungi pokok investasi.

Garis bawah

Notes adalah investasi kompleks yang memerlukan pertimbangan berbagai risiko dan biaya. Ingatlah bahwa ketika biaya asuransi menurun — yaitu, ketika suku bunga naik — pasar ekuitas cenderung menderita. Sebaliknya, ketika biaya asuransi lebih tinggi, suku bunga lebih rendah, dan pasar ekuitas cenderung lebih baik.

Secara tradisional, untuk memperoleh pengembalian yang lebih tinggi, praktik kebiasaan adalah meningkatkan eksposur risiko portofolio dengan meningkatkan proporsi ekuitas yang disimpan dalam portofolio dengan mengorbankan uang tunai atau kepemilikan pendapatan tetap. Menggunakan catatan untuk mencari pengembalian yang lebih tinggi datang dengan biaya tambahan yang tersirat dalam jaminan pokok. Sebelum membeli catatan, tentukan apakah potensi pengembaliannya sepadan dengan risiko dan biaya tambahan.

Akhirnya, pertimbangkan investasi nota dari perspektif portofolio, yang berarti mempertimbangkan pengembalian yang diharapkan relatif terhadap risiko yang ditambahkannya ke dalam portofolio. Jika sesuai, nota akan memiliki pengembalian yang diharapkan lebih tinggi per unit risiko daripada portofolio yang ada saat ini menawarkan.