Banyak anggota kelas unicorn teknologi 2019 telah diawasi dengan ketat ketika investor berusaha untuk bertaruh pada raksasa pasar di masa depan.
Raksasa yang dipanggil Ride, Uber mengantisipasi bahwa harga penawaran umum perdana akan berkisar antara $ 44 dan $ 50 per saham, yang akan memberinya penilaian hingga $ 91 miliar, memperhitungkan opsi saham dan stok terbatas.
Ini lebih rendah dari valuasi $ 100 miliar yang diharapkan untuk dituju, tetapi tetap menjadikannya salah satu penawaran terbesar dalam sejarah. Salah satu pakar penilaian terkemuka bangsa, profesor NYU Stern Aswath Damodaran, mengatakan IPO profil tinggi bernilai mendekati $ 60 miliar.
Mengapa Uber Dinilai Tinggi
- Menaksir terlalu tinggi ukuran pasar potensialOperasi dalam angka merahMenyembunyikan masalah utamaKompleksitas dalam menilai perusahaan
Kisah Pasar Uber yang Berlebihan
Dalam posting blog terperinci berjudul "Pesta Keluar Uber: Pelopor Mobilitas Pribadi atau Layanan Mobil untuk Steroid, " pengamat pasar yang diikuti secara luas memberikan analisis terperinci tentang prospektus Uber yang memiliki 285 halaman. Dia menyoroti fakta bahwa karena panjang dan sifat data yang intensif dari pengungkapan, itu sebagian besar "tidak berguna" bagi investor, yang telah menempel pada pernyataan kunci seperti "kita mungkin tidak mencapai profitabilitas." Damodaran mengatakan dia melihat seperti pernyataan sebagai "bukti bahwa pengacara tidak boleh diizinkan untuk menulis tentang risiko investasi."
Damodaran, yang dikenal sebagai "Dekan Penilaian Wall Street, " berpendapat bahwa sementara Uber, seperti halnya saingan nomor satu Lyft, telah berusaha untuk memasarkan dirinya sebagai perusahaan jasa transportasi, mempromosikan citra dirinya sebagai "bisnis mobilitas pribadi" dengan pasar potensial $ 2 triliun, sebagian besar masih merupakan perusahaan jasa mobil. Dia meremehkan perkiraan total peluang pasar, yang mencakup biaya semua uang yang dihabiskan untuk transportasi (mobil, angkutan umum, dll.).
“Saya mengerti mengapa Lyft dan Uber harus melabel ulang diri mereka lebih dari sekadar perusahaan jasa mobil. Kisah pasar besar umumnya menghasilkan penilaian dan harga yang lebih tinggi daripada cerita pasar kecil! ”Tulisnya.
Angka Besar Mengintimidasi
Damodaran menambahkan bahwa sementara Uber menunjukkan penagihan bruto, pendapatan bersih, penunggang dan wahana semua meningkat pesat antara 2016 dan 2018, Uber masih jelas merupakan pecundang uang, dan beberapa titik data negatif tetap tersembunyi dalam angka. Sebagai contoh, ia mencatat bahwa biaya Uber untuk memperoleh pengguna baru telah meningkat, menunjukkan pematangan pasar berbagi perjalanan, atau meningkatnya persaingan untuk menjemput penumpang.
Sedangkan untuk menilai Uber, profesor NYU mengatakan itu tugas yang jauh lebih rumit daripada menilai Lyft, mengingat Uber memiliki bisnis di luar berbagi perjalanan, termasuk layanan pengiriman makanannya Uber Eats dan taruhan kecil lainnya seperti Uber Freight. Juga tidak seperti Lyft, Uber telah mencoba untuk melakukan ekspansi ke pasar di luar AS dan Kanada, "meskipun kenyataan telah membuat beberapa rencana ekspansi kram, " tulis Damodaran.
Penilaian awal atas bawah atas analis atas Uber menilai aset operasinya sebesar $ 44, 4 miliar, dengan tambahan Didi, Grab, dan Yandex Taxi yang menaikkan nilai menjadi $ 55, 3 miliar. Termasuk saldo kas Uber, serta hasil IPO yang akan tetap ada di perusahaan (dikabarkan bernilai $ 9 miliar), dan sebelum mengurangi hutang, Damodaran tiba pada nilai ekuitas $ 61, 7 miliar. Sementara jumlah saham "masih kabur, " ia tiba pada nilai per saham sekitar $ 54.
Namun, mengingat ketidakpastian tentang total pasar yang dapat diakses Uber, Damodaran lebih percaya diri dalam penilaian Uber yang berbasis pengguna, dan menghasilkan nilai total $ 58, 6 miliar untuk ekuitas Uber, yang diterjemahkan ke dalam harga saham sebesar $ 51.
Melihat ke depan
Peringatan Damodaran melampaui Uber, berfungsi sebagai sinyal bearish bagi investor yang ingin bertaruh pada perusahaan publik baru seperti Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) dan Inc. (PINS).
“Keempatnya berharga mahal, ” kata profesor NYU dalam wawancara dengan CNBC “Squawk on the Street.” “Saya sedikit takut pada Uber dengan $ 100 miliar. Saya pikir Lyft dan Uber sedang berjuang dengan cara untuk mengubah pertumbuhan pendapatan menjadi keuntungan. Jadi Anda membayar $ 100 miliar untuk perusahaan yang masih tidak memiliki model bisnis yang layak. Itu menakutkan. ”Dia memberikan penilaian $ 14 miliar, dibandingkan dengan kapitalisasi pasar $ 14, 2 miliar, penilaian $ 16 miliar untuk Lyft, di bawah kapitalisasi pasar $ 17 miliar, dan $ 7 miliar untuk Zoom, jauh lebih rendah dari kapitalisasi pasar $ 16, 2 miliar.
