Walaupun mereka semakin populer sebagai sarana berinvestasi untuk masa pensiun, dengan lebih dari $ 1 triliun dalam aset kelolaan (AUM), dana target-date baru-baru ini menarik perhatian Rob Arnott, yang tercatat sebagai pengembang indeks "beta pintar" yang berusaha untuk mengalahkan rata-rata pasar. "Tidak ada yang pernah menguji tesis intinya, yaitu mulai agresif dan kemudian menjadi lebih konservatif seiring bertambahnya usia membuat Anda memiliki lebih banyak uang dalam masa pensiun dan lebih sedikit risiko ketika, pada kenyataannya, sebaliknya, " kata Arnott kepada Business Insider. Tabel di bawah ini merangkum pertengkaran utama Arnott.
Dimana Dana Sasaran-Tanggal Jatuh Kekurangan
- Mereka benar-benar meningkatkan risiko investasi seiring bertambahnya usia klien. Strategi yang berlawanan sebenarnya akan memberikan hasil yang unggul. Orang-orang muda akan melakukan lebih baik dengan menabung lebih agresif. Investor yang lebih tua akan melakukan yang lebih baik dengan terus bekerja lebih lama.
Signifikansi untuk Investor
Arnott adalah pendiri dan ketua Afiliasi Riset, sebuah perusahaan yang mengembangkan strategi investasi yang digunakan oleh sejumlah reksa dana terkemuka, ETF, akun yang dikelola secara terpisah, dan akun campuran. Pada tanggal 31 Desember 2018, total aset $ 170 miliar di seluruh dunia dikelola sesuai dengan strateginya, menurut Afiliasi Riset.
"Prinsip utama dari investasi TDF adalah bahwa kaum muda harus membeli saham dan secara bertahap beralih ke obligasi selama tahun-tahun kerja mereka. (TDF juga telah diberi label 'dana siklus-hidup'.) Ada banyak desain yang berbeda, tetapi, pada dasarnya, begitu investor menyatakan ketika mereka berharap untuk pensiun, TDF menetapkan rencana penerbangan - 'jalur luncur' - dan transisi dari saham ke obligasi dengan pilot otomatis. Dana yang dimulai dengan memegang 80% saham mungkin berakhir dengan memegang 80% obligasi, "seperti yang dijelaskan Arnott dalam komentar Juli 2014.
Arnott menulis bahwa strategi ini bertumpu pada dua premis: "1. Dengan menerima risiko ekuitas sejak awal, investor TDF menangkap premi risiko ekuitas dan menikmati kekayaan terminal yang lebih tinggi. 2. Dengan mengurangi risiko ekuitas ketika mendekati tanggal target, investor TDF memperoleh lebih besar kepastian tentang konsumsi akhirnya mereka di masa pensiun."
Sebuah makalah penelitian yang ditulis bersama oleh Arnott dan diterbitkan pada tahun 2011 menguji jalur luncur alternatif berdasarkan data pasar saham dan obligasi mulai tahun 1871. Kesimpulannya, ketika ia merangkum dalam karyanya 2014: "untuk cakrawala investasi 41 tahun… sebuah invers glide path akan meningkatkan hasil."
"Model sederhana pengambilan risiko seumur hidup yang digunakan untuk menopang investasi TDF membutuhkan asumsi tertentu sehingga kita memiliki alasan untuk ragu, " lanjut Arnott pada 2014. Asumsi pertama adalah: "Modal manusia (kemampuan berkelanjutan seseorang untuk mendapatkan penghasilan) aman cukup untuk membenarkan memiringkan jalur luncur menuju ekuitas pada tahap awal kehidupan. " Yang kedua adalah: "Ekuitas membawa premi risiko yang cukup tinggi dan obligasi aman." Krisis keuangan 2008 merongrong kedua proposisi tersebut, katanya.
"Selain itu, mengingat keinginan yang sangat nyata untuk dikonsumsi di masa pensiun (tidak hanya memiliki kertas dengan wajah orang untuk melihatnya), seluruh ketergantungan pada saham dan obligasi pada pengecualian kelas aset lainnya mengkhawatirkan, " Arnott menyimpulkan.
Paul Merriman, seorang pendidik keuangan dan penasihat investasi, adalah kritikus lain terhadap TDF. Dia menawarkan beberapa kritik dalam komentar untuk MW. Mereka memiliki eksposur minimal ke kelas ekuitas dengan kinerja jangka panjang yang unggul, terutama saham dengan kapitalisasi kecil dan nilai saham. Mereka menawarkan campuran kelas ekuitas yang sama untuk semua investor, tanpa memandang usia. Memperlakukan semua investor dari usia yang diberikan sama, meskipun perbedaan pribadi dalam toleransi risiko dan keadaan lainnya. Mereka juga adalah dana dana, yang menambahkan lapisan biaya tambahan.
TDF mengendalikan lebih dari $ 1, 1 triliun aset pada akhir 2018, naik dari $ 160 miliar pada 2008, untuk tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) sebesar 19, 2%, menurut Pensiun & Investasi. Ini lebih dari dua kali tingkat pertumbuhan di antara saham yang dikelola secara aktif dan dana obligasi selama periode yang sama. Ditimbang oleh aset, biaya TDF telah jatuh pada tingkat tahunan gabungan 4, 6%, dibandingkan 2, 7% untuk saham yang dikelola aktif dan dana obligasi, P&I menambahkan.
Pemain terbesar dalam TDF adalah The Vanguard Group, dengan 37% aset pada akhir 2018, naik dari 32% tiga tahun sebelumnya, per data dari Sway Research yang dikutip oleh Investment News. Berikutnya adalah Fidelity Investments, 13, 9%, dan T. Rowe Price, 12, 6%, keduanya kehilangan pangsa pasar selama tiga tahun. Sway menilai pasar TDF lebih tinggi dari P&I, sebesar $ 1, 8 triliun.
Melihat ke depan
Dalam komentar September 2012 yang dikutip oleh MW, Arnott menyusun skema yang lebih andal untuk mencapai "umur panjang finansial." Ini termasuk menabung secara agresif, belanja dengan hati-hati, dan bekerja beberapa tahun lebih lama. "Tidak ada strategi yang dapat menebus tabungan yang tidak memadai atau pensiun dini, " tulisnya.
