Kebijakan moneter mengacu pada strategi yang digunakan oleh bank sentral suatu negara sehubungan dengan jumlah uang yang beredar dalam perekonomian, dan berapa nilai uang itu. Sementara tujuan akhir dari kebijakan moneter adalah untuk mencapai pertumbuhan ekonomi jangka panjang, bank sentral mungkin memiliki tujuan yang dinyatakan berbeda untuk tujuan ini. Di AS, tujuan kebijakan moneter Federal Reserve adalah untuk mempromosikan lapangan kerja maksimum, harga stabil dan tingkat suku bunga jangka panjang yang moderat. Tujuan Bank of Canada adalah untuk menjaga inflasi mendekati 2 persen, berdasarkan pandangan bahwa inflasi yang rendah dan stabil adalah kontribusi terbaik yang dapat diberikan oleh kebijakan moneter terhadap ekonomi yang produktif dan berfungsi dengan baik.
Investor harus memiliki pemahaman dasar tentang kebijakan moneter, karena dapat berdampak signifikan pada portofolio investasi dan kekayaan bersih.
Dampak terhadap Investasi
Kebijakan moneter dapat bersifat restriktif (ketat), akomodatif (longgar), atau netral (di antaranya). Ketika ekonomi tumbuh terlalu cepat dan inflasi bergerak secara signifikan lebih tinggi, bank sentral dapat mengambil langkah untuk mendinginkan ekonomi dengan menaikkan suku bunga jangka pendek, yang merupakan kebijakan moneter yang ketat atau ketat. Sebaliknya, ketika ekonomi sedang lesu, bank sentral akan mengadopsi kebijakan akomodatif dengan menurunkan suku bunga jangka pendek untuk merangsang pertumbuhan dan membuat ekonomi kembali ke jalurnya.
Karena itu dampak kebijakan moneter terhadap investasi bersifat langsung maupun tidak langsung. Dampak langsungnya adalah melalui tingkat dan arah suku bunga, sedangkan dampak tidak langsung adalah melalui ekspektasi tentang ke mana arah inflasi.
Alat Kebijakan Moneter
Bank sentral memiliki sejumlah alat yang mereka miliki untuk mempengaruhi kebijakan moneter. Federal Reserve, misalnya, memiliki tiga alat kebijakan utama:
- Operasi pasar terbuka, yang melibatkan pembelian dan penjualan instrumen keuangan oleh Federal Reserve; Tingkat diskonto, atau suku bunga yang dibebankan oleh Federal Reserve ke lembaga penyimpanan atas pinjaman jangka pendek; dan Persyaratan cadangan, atau proporsi simpanan yang harus dipertahankan bank sebagai cadangan.
Bank sentral juga dapat menggunakan alat kebijakan moneter yang tidak konvensional selama masa-masa yang sangat sulit. Setelah krisis kredit global 2008-09, Federal Reserve terpaksa mempertahankan suku bunga jangka pendek mendekati nol untuk merangsang ekonomi AS. Ketika strategi ini tidak memiliki efek yang diinginkan, Federal Reserve menggunakan putaran pelonggaran kuantitatif (QE), yang melibatkan pembelian sekuritas yang didukung hipotek jangka panjang langsung dari lembaga keuangan. Kebijakan ini memberi tekanan pada suku bunga jangka panjang dan memompakan ratusan miliar dolar ke dalam ekonomi AS.
Efek Pada Kelas Aset Tertentu
Kebijakan moneter memengaruhi kelas aset utama di seluruh dewan - ekuitas, obligasi, uang tunai, real estat, komoditas, dan mata uang. Efek dari perubahan kebijakan moneter dirangkum di bawah ini (harus dicatat bahwa dampak dari perubahan tersebut adalah variabel dan mungkin tidak mengikuti pola yang sama setiap kali).
Kebijakan moneter yang akomodatif
- Selama periode kebijakan akomodatif atau "uang mudah", ekuitas biasanya rally kuat. Dow Jones Industrial Average dan S&P 500, misalnya, mencapai rekor tertinggi pada paruh pertama 2013. Ini terjadi beberapa bulan setelah Federal Reserve melepaskan QE3 di September 2012 dengan berjanji untuk membeli $ 85 miliar surat berharga jangka panjang setiap bulan sampai pasar tenaga kerja menunjukkan peningkatan yang substansial.
- Dengan suku bunga pada level rendah, tren imbal hasil obligasi lebih rendah, dan hubungan terbalik mereka dengan harga obligasi berarti bahwa sebagian besar instrumen pendapatan tetap mencatat kenaikan harga yang cukup besar. Imbal hasil Treasury AS berada pada rekor terendah pada pertengahan 2012, dengan Treasury 10-tahun menghasilkan kurang dari 1, 40 persen dan Treasury 30-tahun menghasilkan sekitar 2, 46 persen. Permintaan untuk hasil yang lebih tinggi dalam lingkungan dengan hasil rendah ini menyebabkan banyak penawaran untuk obligasi korporasi, mengirimkan hasil mereka ke posisi terendah baru juga, dan memungkinkan banyak perusahaan untuk menerbitkan obligasi dengan rekor kupon rendah. Namun, premis ini hanya berlaku selama investor yakin bahwa inflasi terkendali. Jika kebijakan itu akomodatif terlalu lama, kekhawatiran inflasi dapat mengirim obligasi lebih rendah tajam karena imbal hasil menyesuaikan dengan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi.
- Uang tunai bukan raja selama periode kebijakan akomodatif, karena investor lebih suka menggunakan uang mereka di mana saja daripada memarkirnya di deposito yang memberikan pengembalian minimal.
- Real estat cenderung baik ketika suku bunga rendah, karena pemilik rumah dan investor akan mengambil keuntungan dari suku bunga hipotek rendah untuk mengambil properti. Diakui secara luas bahwa rendahnya tingkat suku bunga riil AS dari 2001-04 berperan penting dalam memicu gelembung real estat bangsa yang memuncak pada 2006-07.
- Komoditas adalah "aset berisiko" klasik, dan mereka cenderung untuk menghargai selama periode kebijakan akomodatif karena sejumlah alasan. Selera risiko didorong oleh suku bunga rendah, permintaan fisik kuat ketika ekonomi tumbuh kuat, dan tingkat yang luar biasa rendah dapat menyebabkan kekhawatiran inflasi meresap di bawah permukaan.
- Dampak pada mata uang selama masa-masa seperti itu lebih sulit untuk dipastikan, meskipun akan logis untuk mengharapkan mata uang suatu negara dengan kebijakan akomodatif untuk terdepresiasi terhadap negara-negara sebayanya. Tetapi bagaimana jika sebagian besar mata uang memiliki suku bunga rendah, seperti yang terjadi pada 2013? Dampak pada mata uang kemudian tergantung pada tingkat stimulus moneter, serta prospek ekonomi untuk negara tertentu. Contoh dari yang pertama dapat dilihat dalam kinerja yen Jepang, yang menurun tajam terhadap sebagian besar mata uang utama pada paruh pertama 2013. Mata uang turun karena spekulasi yang meningkat bahwa Bank of Japan akan terus melonggarkan kebijakan moneter. Itu melakukannya pada bulan April, berjanji untuk menggandakan basis moneter negara itu pada tahun 2014 dalam langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kekuatan tak terduga dolar AS, juga di paruh pertama 2013, menunjukkan efek dari prospek ekonomi terhadap mata uang. Greenback menguat terhadap hampir setiap mata uang karena perbaikan signifikan dalam perumahan dan lapangan kerja memicu permintaan global untuk aset keuangan AS.
Kebijakan moneter restriktif
- Ekuitas berkinerja buruk selama periode kebijakan moneter ketat, karena suku bunga yang lebih tinggi membatasi selera risiko dan membuatnya relatif mahal untuk membeli sekuritas dengan margin. Namun, biasanya ada jeda substansial antara waktu ketika bank sentral memulai pengetatan kebijakan moneter dan ketika ekuitas memuncak. Sebagai contoh, sementara Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga jangka pendek pada Juni 2003, ekuitas AS hanya memuncak pada Oktober 2007, hampir 3½ tahun kemudian. Efek lag ini disebabkan oleh kepercayaan investor bahwa ekonomi tumbuh cukup kuat untuk pendapatan perusahaan untuk menyerap dampak suku bunga yang lebih tinggi pada tahap awal pengetatan.
- Suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi adalah negatif besar untuk obligasi, karena permintaan investor untuk hasil yang lebih tinggi mengirim harga mereka lebih rendah. Obligasi menderita salah satu pasar beruang terburuk mereka pada tahun 1994, ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga dana federal utamanya dari 3% pada awal tahun menjadi 5, 5% pada akhir tahun.
- Uang tunai cenderung berhasil dengan baik selama periode kebijakan moneter yang ketat, karena suku bunga deposito yang lebih tinggi mendorong konsumen untuk menabung daripada membelanjakannya. Deposito jangka pendek umumnya disukai selama periode tersebut untuk mengambil keuntungan dari kenaikan suku bunga.
- Seperti yang diharapkan, real estat merosot ketika suku bunga naik karena biayanya lebih tinggi untuk membayar utang hipotek, yang mengarah pada penurunan permintaan di antara pemilik rumah dan investor. Contoh klasik dari dampak kenaikan suku bunga perumahan yang kadang-kadang menghancurkan, tentu saja, meletusnya gelembung perumahan AS mulai 2006 dan seterusnya. Ini sebagian besar dipicu oleh kenaikan tajam dalam tingkat suku bunga hipotek variabel, melacak tingkat dana federal, yang naik dari 2, 25% pada awal 2005 menjadi 5, 25% pada akhir tahun 2006. Federal Reserve menaikkan tingkat dana federal tidak kurang dari 12 kali selama periode dua tahun ini, dengan kenaikan 25 basis poin.
- Perdagangan komoditas dengan cara yang mirip dengan ekuitas selama periode kebijakan ketat, mempertahankan momentum kenaikan mereka pada fase awal pengetatan dan menurun tajam kemudian karena suku bunga yang lebih tinggi berhasil memperlambat ekonomi.
- Suku bunga yang lebih tinggi, atau bahkan prospek tingkat yang lebih tinggi, umumnya cenderung mendorong mata uang nasional. Dolar Kanada, misalnya, diperdagangkan pada atau di atas paritas dengan dolar AS untuk sebagian besar waktu antara 2010 dan 2012, karena Kanada tetap satu-satunya negara G-7 yang mempertahankan bias pengetatan terhadap kebijakan moneternya selama periode ini. Namun, mata uang jatuh terhadap greenback pada 2013 setelah menjadi jelas bahwa ekonomi Kanada menuju periode pertumbuhan yang lebih lambat daripada AS, yang mengarah ke harapan bahwa Bank Kanada akan dipaksa untuk menghentikan bias pengetatannya.
Penempatan Portofolio
Investor dapat meningkatkan pengembalian mereka dengan memposisikan portofolio untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan kebijakan moneter. Posisi portofolio seperti itu tergantung pada jenis investor Anda, karena toleransi risiko dan cakrawala investasi adalah penentu utama dalam memutuskan langkah-langkah tersebut.
- Investor yang agresif : Investor yang lebih muda dengan cakrawala investasi yang panjang dan tingkat toleransi risiko yang tinggi akan dilayani dengan baik oleh aset-aset yang relatif berisiko seperti saham dan real estat (atau proksi seperti REIT) selama periode kebijakan akomodatif. Bobot ini harus diturunkan karena kebijakan menjadi lebih ketat. Dengan manfaat melihat ke belakang, banyak berinvestasi dalam saham dan real estat dari tahun 2003 hingga 2006, mengambil bagian dari keuntungan dari aset-aset ini dan menggunakan mereka dalam obligasi dari 2007 hingga 2008, kemudian pindah kembali ke ekuitas pada tahun 2009 akan menjadi portofolio ideal bergerak untuk membuat investor yang agresif.
- Investor konservatif : Sementara investor seperti itu tidak mampu terlalu agresif dengan portofolio mereka, mereka juga perlu mengambil tindakan untuk menghemat modal dan melindungi keuntungan. Ini terutama berlaku bagi para pensiunan, yang portofolio investasinya merupakan sumber utama pendapatan pensiun. Untuk investor seperti itu, strategi yang disarankan adalah untuk mengurangi eksposur ekuitas karena pasar bergerak lebih tinggi, menghindari komoditas dan meningkatkan investasi, dan mengunci suku bunga deposito yang lebih tinggi jika suku bunga tampaknya cenderung lebih rendah. Aturan praktis untuk komponen ekuitas dari investor konservatif adalah sekitar 100 dikurangi usia investor; ini berarti bahwa seorang anak berusia 60 tahun seharusnya tidak memiliki lebih dari 40% yang diinvestasikan dalam ekuitas. Namun, jika ini terbukti terlalu agresif untuk investor konservatif, komponen ekuitas dari portofolio harus dipangkas lebih lanjut.
Kesimpulan
Perubahan kebijakan moneter dapat memiliki dampak signifikan pada setiap kelas aset. Tetapi dengan menyadari nuansa kebijakan moneter, investor dapat memposisikan portofolio mereka untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan kebijakan dan meningkatkan pengembalian.
