Bagaimana pembelian kembali bisa memicu pertumbuhan saham berkshire

Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) telah menjadi penghambat pasar profil tinggi pada 2019, sahamnya tidak berubah sepanjang tahun hingga penutupan pada 2 Agustus, sementara Indeks S&P 500 (SPX) telah melonjak sebesar 17, 0%. Banyak investor berharap bahwa perusahaan akan mencoba untuk meningkatkan kinerja saham kendur dengan meningkatkan pembelian kembali sahamnya secara signifikan. Namun, pada 2Q 2019 Berkshire hanya menghabiskan sekitar $ 440 juta untuk pembelian kembali saham selama kuartal tersebut, menurut laporan 10-Q perusahaan yang dirilis pada 3 Agustus.

CEO Berkshire Warren Buffett telah membela pembelian kembali saham terhadap serangan politik, dengan mengatakan bahwa mereka "menguntungkan pemegang saham yang meninggalkan perusahaan dan mereka yang tinggal, " dan bahwa "ketika saham dapat dibeli di bawah nilai bisnis, mungkin itu adalah penggunaan uang tunai yang terbaik, "per surat tahunan terakhirnya kepada pemegang saham. Dia juga menyatakan bahwa "Berkshire akan menjadi pembelian kembali yang signifikan dari sahamnya, " dan sebelumnya menyarankan bahwa ia mungkin menghabiskan hingga $ 100 miliar pada pembelian kembali di cakrawala waktu yang tidak ditentukan.

Signifikansi Bagi Investor

"Ukuran adalah hambatan pada kinerja, " seperti yang diakui Buffett pada pertemuan tahunan 2019 di Berkshire. Perusahaan mengakhiri 2Q 2019 dengan lebih dari $ 122 miliar dalam bentuk tunai dan setara kas ditambah investasi jangka pendek, naik dari $ 114 miliar pada akhir kuartal sebelumnya. Suku bunga pada posisi terendah bersejarah membuat tumpukan uang tunai yang tumbuh menjadi hambatan serius pada kinerja.

Mengingat bahwa Berkshire mengalami kesulitan yang semakin besar dalam menghasilkan pengembalian pasar, alasan untuk mengembalikan modal kepada pemegang saham dan menyusutkan basis ekuitasnya harus jelas. Namun, pada paruh kedua 2018, perusahaan hanya menghabiskan $ 1, 4 miliar untuk pembelian kembali, diikuti oleh $ 1, 6 miliar pada 1Q 2019, laporan Barron.

Dengan kapitalisasi pasar sekitar $ 500 miliar, laju pembelian kembali 2Q menyusutkan basis ekuitas kurang dari 0, 1% per kuartal, hampir tidak cukup untuk membuat dampak yang terlihat pada harga saham. Meningkatkan pembelian kembali menjadi $ 10 miliar per kuartal, misalnya, akan menurunkan basis ekuitas sekitar 2% per kuartal, yang mungkin cukup untuk meningkatkan harga saham secara nyata.

Sebagai perbandingan, Bank of America Corp (BAC) dan Wells Fargo & Co. (WFC), dua bank di mana Berkshire memiliki kepemilikan saham masing-masing sekitar 10%, dibeli kembali antara 7% dan 8% dari saham mereka pada tahun lalu., per Barron. Asuransi properti Chubb Ltd. (CB) dan Travelers Companies Inc. (TRV), pesaing utama bisnis asuransi Berkshire sendiri, membeli kembali antara 2% dan 4% saham mereka. catatan laporan yang sama.

"Sementara kepemilikan ekuitas kami dinilai dengan harga pasar, aturan akuntansi mengharuskan koleksi perusahaan kami untuk dimasukkan dalam nilai buku pada jumlah yang jauh di bawah nilai saat ini, sebuah mismark yang telah tumbuh dalam beberapa tahun terakhir, " tulis Buffett dalam surat tahunannya.. Memang, Jay Gelb dari Barclay memperkirakan bahwa harga pasar Berkshire secara signifikan di bawah jumlah bagian-bagiannya, per laporan sebelumnya di Barron's.

Melihat ke depan

Ada beberapa alasan mengapa Berkshire tidak mungkin menjadi pembelian kembali sahamnya yang lebih aktif dalam waktu dekat. Pertama, Buffett terus "berharap untuk akuisisi seukuran gajah" yang akan didanai dengan uang tunai, seperti yang ia nyatakan dalam surat tahunannya.

Kedua, Buffett juga menulis, "Kami menganggap sebagian simpanan itu tidak tersentuh, setelah berjanji untuk selalu memegang setidaknya setara $ 20 miliar dalam bentuk setara kas untuk melindungi dari bencana eksternal."

Ketiga, catatan Barron, Berkshire tampaknya tidak menyiapkan rencana yang digerakkan formula berdasarkan Peraturan SEC 10b5-1 yang memungkinkannya untuk membeli kembali saham ketika memiliki informasi material non-publik.

Terakhir, saham Berkshire relatif tidak likuid dan diperdagangkan dengan ringan, karena memiliki banyak investor jangka panjang, dan dengan demikian program pembelian kembali yang lebih agresif kemungkinan akan menggerakkan harga secara signifikan, dengan cepat menaikkan biaya, juga per Barron. Sebagai contoh, volume perdagangan harian gabungan rata-rata saham Kelas A dan Kelas B Berkshire adalah sekitar $ 1 miliar, sedangkan Facebook Inc. (FB), dengan kapitalisasi pasar $ 550 miliar, memiliki volume harian sekitar 4 kali lebih besar, tambah Barron.

Kemungkinan lain adalah bahwa Berkshire dapat mengajukan penawaran tender untuk sejumlah besar saham dengan harga yang secara simultan di atas harga pasar tetapi di bawah perkiraan Buffett tentang nilai intrinsiknya. Namun, Barron's memberikan peluang yang sangat rendah untuk terjadi.