Dalam rantai makanan investor keamanan perusahaan, investor ekuitas tidak memiliki celah pertama pada laba operasi. Pemegang saham biasa mendapatkan apa pun yang tersisa setelah perusahaan membayar kreditor, pemegang saham preferen dan petugas pajak. Tetapi dalam dunia investasi, menjadi yang terakhir dalam antrean seringkali dapat menjadi tempat terbaik untuk menjadi, dan lot pemegang saham biasa dapat menjadi bagian terbesar dari pai keuntungan. Baca terus untuk mengetahui cara mendapatkan pai dan memakannya juga.
Sementara pemegang hutang korporasi dan pemegang saham preferen berhak atas serangkaian pembayaran tunai yang tetap, aliran kas yang melebihi jumlah tersebut pada dasarnya adalah milik pemegang saham biasa. Secara teori, jika pemegang saham biasa memutuskan dengan suara terbanyak untuk menutup korporasi, mereka akan berhak atas semua yang tersisa setelah mereka menyelesaikan klaim pemegang utang dan pemegang saham preferen. Oleh karena itu, nilai saham biasa terkait dengan nilai moneter dari klaim residual pemegang saham biasa atas korporasi - nilai aset bersih atau ekuitas umum korporasi.
Mengukur Nilai Klaim
Ukuran yang baik dari nilai klaim residual pemegang saham pada suatu titik waktu tertentu adalah nilai buku ekuitas per saham (BVPS). Nilai buku adalah nilai akuntansi dari aset perusahaan dikurangi semua klaim yang senior ke ekuitas umum (seperti kewajiban perusahaan).
Dalam istilah yang disederhanakan, itu juga nilai asli dari saham biasa yang diterbitkan ditambah laba ditahan, dikurangi dividen dan pembelian kembali saham. BVPS adalah nilai buku perusahaan dibagi dengan saham biasa yang dikeluarkan dan beredar perusahaan.
Investor ekuitas sering membandingkan BVPS dengan harga pasar saham dalam bentuk harga pasar / rasio BVPS untuk atribut ukuran nilai relatif terhadap saham. Perlu diingat bahwa nilai buku dan BVPS tidak mempertimbangkan prospek masa depan perusahaan - mereka hanya potret klaim ekuitas umum pada titik waktu tertentu. Kekhawatiran berkelanjutan adalah apakah perusahaan harus selalu berdagang dengan rasio harga / BVPS lebih dari 1 kali jika pasar dengan tepat mencerminkan prospek masa depan korporasi dan potensi naiknya saham.
Mengapa BVPS?
Jadi mengapa menggunakan BVPS sebagai alat analitik jika tidak sepenuhnya mengukur potensi saham? Ada beberapa alasan bagus:
1. BVPS adalah nilai dasar yang baik untuk suatu saham. Meskipun secara teknis tidak sama dengan nilai likuidasi saham, itu adalah proxy untuk itu. Dalam banyak kasus, saham dapat dan melakukan perdagangan pada atau di bawah nilai buku. Jika neraca perusahaan tidak terbalik dan bisnisnya tidak rusak, rasio harga rendah / BVPS dapat menjadi indikator undervaluasi yang baik.
2. BVPS cepat dan mudah dihitung. Ini dapat dan harus digunakan sebagai suplemen untuk pendekatan penilaian lainnya seperti pendekatan PE atau pendekatan arus kas diskon. Seperti pendekatan multi-berbasis lainnya, tren harga / BVPS dapat dinilai dari waktu ke waktu atau dibandingkan dengan kelipatan perusahaan sejenis untuk menilai nilai relatif.
3. Jika perusahaan mengalami periode siklus kerugian, perusahaan mungkin tidak memiliki trailing earning positif atau arus kas operasi. Oleh karena itu, alternatif untuk pendekatan P / E dapat digunakan untuk menilai nilai saham saat ini. Ini terutama berlaku ketika analis memiliki visibilitas yang rendah terhadap prospek pendapatan masa depan perusahaan.
Cara Menghitung BVPS
Cara tercepat untuk menghitung BVPS adalah dengan melihat bagian ekuitas di neraca perusahaan dan berpikir tentang apa yang sebenarnya dimiliki oleh pemegang saham biasa - saham biasa yang beredar dan laba ditahan. Berita baiknya adalah bahwa angka tersebut dinyatakan dengan jelas dan biasanya tidak perlu disesuaikan untuk tujuan analitis. Selama akuntan telah melakukan pekerjaan dengan baik (dan eksekutif perusahaan tidak bengkok) kita dapat menggunakan ukuran ekuitas umum untuk tujuan analitik kita.
Misalnya, neraca Walmart 30 Januari 2012 menunjukkan bahwa ekuitas pemegang saham bernilai $ 71, 3 miliar. Angka tersebut secara jelas dinyatakan sebagai subtotal di bagian ekuitas dalam neraca. Untuk menghitung BVPS, Anda perlu menemukan jumlah saham yang beredar, yang juga biasanya dinyatakan dengan tanda kurung di sebelah label saham biasa (di Keuangan Yahoo !, itu terletak di Statistik Kunci). Yang kami cari adalah jumlah saham yang beredar, tidak hanya dikeluarkan. Kedua angka itu bisa berbeda, biasanya karena penerbit telah membeli kembali sahamnya sendiri. Dalam hal ini, jumlah saham beredar dinyatakan pada 3, 36 miliar, sehingga jumlah BVPS kami adalah $ 71, 3 miliar dibagi dengan 3, 36 miliar, yang sama dengan $ 21, 22. Setiap saham biasa memiliki nilai buku - atau nilai klaim residual - sebesar $ 21, 22. Pada saat Walmart's 10-K untuk 2012 keluar, saham diperdagangkan dalam kisaran $ 61, sehingga P / BVPS berganda pada waktu itu sekitar 2, 9 kali.
Membuat Perhitungan Praktis
Sekarang saatnya menggunakan perhitungan untuk sesuatu. Hal pertama yang mungkin dilakukan adalah membandingkan harga / nomor BVPS dengan tren historis. Dalam hal ini, harga beberapa perusahaan / BVPS tampaknya telah turun selama beberapa tahun. Seorang analis yang baik pasti ingin tahu sebabnya. Harga geser / BVPS berganda mungkin tidak menunjukkan nilai relatif yang lebih baik. Kedua, orang ingin membandingkan harga / BVPS Walmart dengan perusahaan sejenis. Dalam hal ini, saham tampaknya diperdagangkan pada kelipatan yang kira-kira sejajar dengan rekan-rekannya. Premi mungkin dijamin di sini karena ukuran besar Walmart.
Pendekatan yang lebih baik lagi adalah menilai nilai buku nyata per saham (TBVPS) perusahaan. Nilai buku berwujud sama dengan nilai buku kecuali tidak termasuk nilai aset tidak berwujud. Aset tidak berwujud, seperti niat baik, adalah aset yang tidak dapat Anda lihat atau sentuh. Aset tidak berwujud memiliki nilai, hanya saja tidak dengan cara yang sama seperti aset berwujud; Anda tidak dapat dengan mudah melikuidasi mereka. Dengan menghitung nilai buku nyata, kita mungkin bisa selangkah lebih dekat ke nilai dasar perusahaan. Ini juga merupakan ukuran yang berguna untuk membandingkan perusahaan dengan banyak niat baik di neraca dengan yang tanpa niat baik.
Untuk menghitung nilai buku berwujud, kita harus mengurangi nilai neraca tidak berwujud dari ekuitas biasa dan kemudian membagi hasilnya dengan saham yang beredar. Untuk melanjutkan dengan contoh Walmart, nilai goodwill pada neraca adalah $ 20, 6 miliar (kami mengasumsikan satu-satunya bahan aset tidak berwujud untuk analisis ini adalah goodwill). TBVPS bekerja hingga $ 15, 01. Rasio harga / TBVPS sekitar 4 kali ketika Walmart 2012 10-K dirilis. Sekali lagi, kami ingin menguji tren rasio dari waktu ke waktu dan membandingkannya dengan perusahaan sejenis untuk menilai nilai relatif.
Garis bawah
Menggunakan nilai buku adalah salah satu cara untuk membantu membangun opini tentang nilai saham biasa. Seperti pendekatan lain, nilai buku meneliti bagian pemegang saham dari pai keuntungan. Tidak seperti pendekatan pendapatan atau arus kas, yang terkait langsung dengan profitabilitas, metode nilai buku mengukur nilai klaim pemegang saham pada titik waktu tertentu. Investor ekuitas dapat memperdalam tesis investasi dengan menambahkan pendekatan nilai buku ke kotak alat analitiknya.
