DEFINISI Teori Harapan Bias
Teori harapan bias adalah teori bahwa nilai masa depan suku bunga sama dengan penjumlahan harapan pasar. Dalam konteks valuta asing, adalah teori bahwa nilai tukar forward untuk pengiriman di beberapa masa mendatang akan sama dengan kurs spot untuk hari itu selama tidak ada risiko premium.
BREAKING DOWN Teori Bias Harapan
Para pendukung teori ekspektasi bias berpendapat bahwa bentuk kurva hasil dibuat dengan mengabaikan faktor-faktor sistematis dan bahwa struktur jangka waktu suku bunga semata-mata diturunkan oleh ekspektasi pasar saat ini. Dengan kata lain, kurva imbal hasil dibentuk dari ekspektasi pasar tentang suku bunga di masa depan dan dari premi yang lebih tinggi yang dibutuhkan investor yang ingin berinvestasi dalam obligasi dengan jangka waktu yang lebih panjang.
Dua teori harapan bias yang umum adalah teori preferensi likuiditas dan teori habitat yang disukai. Teori likuiditas menunjukkan bahwa obligasi jangka panjang mengandung premi risiko dan teori habitat yang disukai menunjukkan bahwa penawaran dan permintaan untuk sekuritas jatuh tempo yang berbeda tidak seragam dan oleh karena itu ada perbedaan dalam premi risiko untuk setiap keamanan.
Teori Preferensi Likuiditas
Secara sederhana, teori likuiditas menyiratkan bahwa investor lebih suka dan akan membayar premi untuk aset likuid. Teori likuiditas dari struktur jangka suku bunga mengikuti bahwa tingkat ke depan mencerminkan tingkat permintaan yang lebih tinggi dari investor untuk obligasi jangka panjang. Tingkat yang lebih tinggi yang diperlukan adalah risiko atau premi likuiditas yang ditentukan oleh perbedaan antara tingkat suku bunga yang lebih panjang dan rata-rata tingkat bunga yang diharapkan di masa depan. Forward rate, karenanya, mencerminkan ekspektasi suku bunga dan premi risiko yang akan meningkat seiring dengan jangka waktu obligasi. Ini menjelaskan mengapa kurva hasil normal miring ke atas, bahkan jika suku bunga di masa depan diperkirakan akan tetap datar atau bahkan sedikit menurun. Karena mereka membawa premi risiko, forward rate tidak akan menjadi estimasi yang tidak bias dari ekspektasi pasar suku bunga di masa depan.
Menurut teori ini, investor memiliki preferensi untuk cakrawala investasi pendek dan lebih suka tidak memiliki surat berharga jangka panjang yang akan mengekspos mereka ke tingkat risiko suku bunga yang lebih tinggi. Untuk meyakinkan investor untuk membeli sekuritas jangka panjang, emiten harus menawarkan premi untuk mengimbangi peningkatan risiko. Teori likuiditas dapat dilihat dalam hasil obligasi normal di mana obligasi jangka panjang, yang biasanya memiliki likuiditas lebih rendah dan membawa risiko tingkat bunga yang lebih tinggi daripada obligasi jangka pendek, memiliki hasil yang lebih tinggi untuk mendorong investor untuk membeli obligasi.
Teori Habitat Pilihan
Seperti teori preferensi likuiditas, teori habitat yang disukai menegaskan bahwa kurva hasil mencerminkan ekspektasi pergerakan suku bunga di masa depan dan premi risiko. Namun, teori tersebut menolak posisi bahwa premi risiko harus ditingkatkan dengan jatuh tempo.
Teori habitat yang disukai mendalilkan bahwa suku bunga obligasi jangka pendek dan obligasi jangka panjang bukanlah pengganti yang sempurna, dan investor memiliki preferensi untuk obligasi yang jatuh tempo satu sama lain. Dengan kata lain, investor obligasi lebih memilih segmen pasar tertentu berdasarkan struktur jangka atau kurva imbal hasil dan tidak akan memilih instrumen utang jangka panjang dibandingkan obligasi jangka pendek dengan tingkat bunga yang sama. Investor akan bersedia untuk membeli obligasi yang jatuh tempo berbeda hanya jika mereka memperoleh hasil yang lebih tinggi untuk berinvestasi di luar habitat pilihan mereka, yaitu ruang jatuh tempo yang disukai. Misalnya, pemegang obligasi yang lebih suka memiliki surat berharga jangka pendek karena risiko tingkat bunga dan dampak inflasi pada obligasi jangka panjang akan membeli obligasi jangka panjang jika keuntungan hasil investasi signifikan.
