Berbagai kelas aset, terutama saham, obligasi, dan mata uang, telah berkorelasi lebih erat dalam beberapa bulan terakhir dibandingkan pada waktu lain sejak pertengahan 2016, menurut analisis oleh The Wall Street Journal. Akar penyebab fenomena ini adalah tingginya tingkat ketidakpastian tentang arah penggerak makro seperti kebijakan perdagangan dan kebijakan suku bunga, tambah Journal.
Intinya, artikel ini menjelaskan, investor telah membagi semua aset menjadi dua kategori besar. Aset "Risk-off" dipandang sebagai investasi safe haven dan mereka cenderung naik dalam harga ketika ekspektasi berubah menjadi bearish. Sebaliknya, aset "berisiko" berorientasi pada pertumbuhan, dan menguat ketika berita positif memicu peningkatan sentimen dan persepsi bullish tentang rasio risiko / imbalan yang lebih menarik.
Signifikansi Bagi Investor
Selama periode ketika sentimen "risk-on" menang, Indeks S&P 500 (SPX) naik, imbal hasil pada Treasury Note 10-Tahun AS naik (yaitu, harga obligasi turun), euro menguat nilainya terhadap dolar AS, dan dolar AS menguat terhadap yen Jepang. Dalam periode "risiko", yang sebaliknya terjadi.
Studi ini melihat hari perdagangan sejauh ini pada 2019 hingga 21 Juni, mengidentifikasi hari di mana baik sentimen menang, dan mengikat sentimen itu ke peristiwa yang terjadi baik sebelum atau selama perdagangan. Acara juga mencakup komentar dan rilis data dari tokoh-tokoh atau organisasi pembuat kebijakan utama seperti Presiden Trump, Ketua Federal Reserve Jerome Powell, Bank Sentral Eropa (ECB), dan Dana Moneter Internasional (IMF).
"Risk-on" menandai 13 hari perdagangan, dan "risk-off" mendominasi selama 14 hari. Hari-hari "berisiko" ditandai oleh tweet optimis tentang kemajuan negosiasi perdagangan oleh Trump, atau oleh sinyal dovish dari The Fed. Sebaliknya, hari "risk-off" berkorelasi dengan ancaman tarif baru oleh Trump, komentar hawkish dari pejabat Fed, atau perkiraan pertumbuhan PDB global yang lebih rendah oleh ECB dan IMF.
Bagi sebagian investor, periode "risiko" merupakan peluang pembelian. Neil Dwane, manajer portofolio dan ahli strategi global di Allianz Global Investors, termasuk di antaranya. Namun, ia mencari investasi yang umumnya tidak berkorelasi dengan pergerakan pasar yang luas, dengan pembiayaan infrastruktur untuk produk energi bersih menjadi contoh yang ia bagikan kepada Journal. Memang, lingkungan pasar saat ini harus kondusif untuk memilih saham yang cekatan, mengingat bahwa korelasi satu tahun di antara saham di S&P 500 adalah 0, 41, turun dari 0, 75 pada 2013, per data dari Morgan Stanley dan Bloomberg yang dikutip dalam laporan yang sama. Korelasi 1, 0 akan mewakili semua saham bergerak dalam konser lengkap.
Sementara Journal melakukan analisis yang disederhanakan menggunakan hanya saham AS, US T-Notes, dan nilai dolar terhadap dua mata uang utama lainnya, Bloomberg mengutip contoh-contoh lain dari aset "berisiko" atau "risiko". Untuk "risk-on, " mereka termasuk obligasi korporasi dan pemerintah yang berperingkat lebih rendah, risiko lebih tinggi, lebih tinggi, mata uang pasar negara berkembang, dan komoditas industri seperti tembaga. Untuk "risk-off, " mereka menambahkan obligasi pemerintah Jerman (bunds), saham defensif seperti utilitas, dan produk yang dikaitkan dengan CBOE Volatility Index (VIX) yang digunakan untuk lindung nilai terhadap penurunan harga saham.
Melihat ke depan
S&P 500 naik 7, 0% untuk bulan ini melalui penutupan pada 24 Juni, menempatkannya di jalur untuk Juni terbaik sejak 1955, per Dow Jones Market Data dikutip dalam artikel Jurnal lain. Apakah ini mewakili keseluruhan pergeseran abadi ke sentimen "berisiko" masih harus dilihat.
