Investor yang mengharapkan berita ekonomi yang baik untuk meningkatkan harga saham lebih lanjut, sebaliknya, harus bersiap untuk data yang lemah yang akan memicu aksi jual besar-besaran pada kuartal pertama 2020, menurut laporan rinci oleh Morgan Stanley. Sementara itu, Volatilitas CBOE Indeks (VIX), secara luas dilihat sebagai pengukur ketakutan pasar saham, telah melonjak meskipun ekspektasi meluas bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah minggu ini.
"Kami melihat taruhan pada manufaktur yang akan datang dan rebound pertumbuhan PDB sebagai risiko mengingat berlanjutnya dan tidak terduga kelemahan dalam data yang mendasarinya, " tulis Lisa Shalett, kepala investasi (CIO) di Morgan Stanley Wealth Management. Mengenai perbedaan yang tumbuh pada tahun 2019 antara Indeks S&P 500 yang melonjak dan Indeks Pembelian Manajer (PMI) yang turun, ia mengamati: "Secara historis, kesenjangan sebesar ini - terjadi pada 2011, 2012 dan 2014 - mengakibatkan mundurnya pasar saham."
Pengambilan Kunci
- Harga saham mencerminkan pandangan fundamental ekonomi yang cerah. Sebaliknya, Morgan Stanley melihat memburuknya data ekonomi AS. Unit kekayaan perusahaan mengharapkan aksi jual pasar saham pada Q1 2020.
Signifikansi Bagi Investor
"Analisis kami menunjukkan bahwa pasar mendiskon rebound material dalam pertumbuhan global; resolusi positif konflik perdagangan; tidak ada resesi; akomodasi terus menerus oleh The Fed; pertumbuhan pendapatan 10%; harga tinggi secara historis / pendapatan berlipat ganda; dan tidak ada perubahan tahun pemilihan di Washington, "tulis Shalett. Selain itu, ia menemukan bahwa kenaikkan juga mengharapkan sisi positif tambahan dari belanja konsumen yang kuat yang berkelanjutan, ditambah kenaikan produktivitas karena suku bunga rendah memacu investasi modal.
Shalett skeptis dengan narasi bullish ini. Alih-alih, dia melihat bukti kuat bahwa ekonomi AS telah memuncak: "data ekonomi telah mengecewakan, mengirimkan Citi Economic Surprise Index ke arah yang menukik, dan revisi pendapatan dan luasnya tetap negatif." Di pasar tenaga kerja, ia melihat pelemahan rencana perekrutan dan pengurangan jam kerja, menunjukkan bahwa pengeluaran konsumen juga mungkin telah memuncak. Dia juga memperingatkan bahwa pemotongan yang akan datang dalam pengeluaran R&D dapat mengimbangi keuntungan produktivitas dari pengeluaran modal lainnya.
Mike Wilson, chief investment officer (CIO) dan kepala strategi ekuitas AS di Morgan Stanley, umumnya setuju. Dia melihat pasar saham yang "terlepas dari fundamental, " bukannya didorong oleh infus likuiditas besar-besaran dari Federal Reserve dan bank sentral lainnya. Dia juga mengkhawatirkan volatilitas rendah 20 tahun buatan, yang diciptakan oleh banjir likuiditas yang sama, yang tidak mungkin bertahan di tengah fundamental yang lemah.
Dalam perdagangan pagi pada 10 Desember, VIX naik setinggi 16, 90, atau 48% di atas terendah intraday baru-baru ini pada 26 November.
Melihat ke depan
Baik tim Shalett dan Wilson di Morgan Stanley memproyeksikan bahwa S&P 500 akan menutup 2020 dengan 3.000, atau 4, 3% di bawah nilai pembukaannya pada 10 Desember 2019. Shalett merekomendasikan beralih dari dana indeks pasif ke dana yang dikelola secara aktif. Mengenai sektor pasar, ia lebih menyukai keuangan, perawatan kesehatan, staples konsumen, utilitas, industri, dan stok energi, sambil merekomendasikan agar investor menggunakan teknologi yang kurang berat dan saham konsumen yang diskresioner.
Di antara bulls yang lebih menonjol adalah Sam Stovall, kepala strategi investasi di CFRA Research. Dia melihat S&P 500 mencapai 3.435 pada akhir 2020, atau 9, 6% di atas pembukaan 10 Desember 2019. Stovall mengatakan pendorong utama akan pertumbuhan pendapatan yang kuat pada tahun 2020, kesepakatan perdagangan AS-China, ditambah tren historis terkait dengan tahun pemilihan presiden, siklus pelonggaran oleh The Fed, dan dispersi rendah dari keuntungan pasar saham di antara sektor S&P.
