Sekuritisasi adalah proses mengambil aset yang tidak likuid atau sekelompok aset dan, melalui rekayasa keuangan, mengubahnya (atau mereka) menjadi sekuritas. Ungkapan merendahkan "rantai makanan sekuritisasi, " yang dipopulerkan oleh film "Inside Job" tentang krisis keuangan 2007-2008, menggambarkan proses di mana kelompok-kelompok aset tidak likuid tersebut (biasanya utang) dikemas, dibeli, diamankan, dan dijual kepada investor.
Contoh khas sekuritisasi adalah sekuritas yang didukung hipotek (MBS), jenis keamanan yang didukung aset yang dijamin oleh sekumpulan hipotek. Pertama kali dikeluarkan pada tahun 1968, taktik ini menghasilkan inovasi seperti collateralised mortgage liabilities (CMOs), yang pertama kali muncul pada tahun 1983. MBS menjadi sangat umum pada pertengahan 1990-an. Prosesnya bekerja sebagai berikut.
Menempa Rantai Makanan Sekuritisasi
Langkah pertama dalam rantai dimulai dengan proses sederhana dari calon pemilik rumah atau properti yang mengajukan hipotek di bank komersial. Lembaga keuangan yang teregulasi dan resmi berasal dari pinjaman, yang dijamin dengan klaim terhadap berbagai properti yang dibeli oleh pemilik rumah. Catatan hipotek (klaim dolar masa depan) adalah aset bagi pemberi pinjaman, tetapi aset ini datang dengan risiko rekanan yang jelas. Peminjam bisa gagal membayar kembali pinjaman, dan bank sering menjual uang kertas.
Ini mengarah ke mata rantai besar kedua dalam rantai: Hipotek individu digabungkan menjadi satu kelompok hipotek, yang dipercaya sebagai jaminan untuk MBS. MBS dapat diterbitkan oleh perusahaan keuangan pihak ketiga, seperti perusahaan perbankan investasi besar, atau oleh bank yang sama yang awalnya merupakan hipotek. Sekuritas yang didukung hipotek juga diterbitkan oleh agregator seperti Fannie Mae atau Freddie Mac.
Sekuritisasi
Apapun, hasilnya sama: keamanan baru dibuat, didukung oleh klaim terhadap aset hutangan. Saham sekuritas ini dapat dijual kepada peserta di pasar hipotek sekunder. Pasar ini sangat besar, menyediakan sejumlah besar likuiditas kepada kelompok hipotek, yang jika tidak demikian akan sangat tidak likuid.
Ada beberapa jenis MBS: pass-through, variasi sederhana di mana pembayaran hipotek dikumpulkan dan diteruskan kepada investor, dan CMO. CMO memecah kumpulan hipotek menjadi beberapa bagian yang berbeda, disebut sebagai tahapan. Ini menyebarkan risiko default, mirip dengan cara kerja diversifikasi portofolio standar. Tranche dapat terstruktur dengan cara apa pun yang dianggap cocok oleh penerbit, memungkinkan MBS tunggal dirancang untuk berbagai profil toleransi risiko.
Dana pensiun biasanya akan berinvestasi dalam sekuritas beragun kredit-hipotek berperingkat tinggi, sementara dana lindung nilai akan mencari pengembalian yang lebih tinggi dengan berinvestasi pada mereka yang memiliki peringkat kredit rendah. Dalam hal apa pun, investor akan menerima sejumlah pembayaran hipotek secara proporsional sebagai laba atas investasi mereka - mata rantai terakhir dalam rantai.
