Orang dalam di perusahaan publik pada dasarnya memiliki dua opsi untuk membeli dan menjual saham perusahaan mereka. Yang pertama adalah melakukan transaksi di pasar terbuka di mana mereka membeli atau menjual sekuritas melalui broker sama seperti investor ritel lainnya. Opsi kedua adalah melakukan transaksi secara sistematis melalui apa yang disebut rencana 10b5-1. Peraturan Securities and Exchange Commission (SEC) ini memungkinkan bentuk sistematis perdagangan orang dalam yang legal. Namun, aktivitas perdagangan yang diizinkan melalui 10b5-1 dapat bermanfaat baik bagi orang dalam maupun investor individu.
Pengambilan Kunci
- Orang dalam atau eksekutif harus mengikuti aturan khusus mengenai pembelian dan penjualan saham perusahaan sebagaimana ditentukan oleh SEC. Peraturan 10b5, sebagian, diberlakukan oleh SEC untuk melarang pembelian atau penjualan sekuritas oleh orang dalam berdasarkan informasi non-publik. Pada tahun 2000, SEC memperbarui putusan, yang dikenal sebagai 10b5-1, atau 10b5-1 (c), yang memungkinkan pertahanan terhadap aturan perdagangan orang dalam. Putusan 10b5-1 memungkinkan orang dalam untuk membuat rencana perdagangan sebelum suatu perdagangan di mana tanggal atau harga yang telah ditetapkan digunakan untuk memicu perdagangan.
Memahami Aturan 10b5-1
Peraturan 10b5 pada awalnya dibuat oleh SEC pada tahun 1934, membuatnya melanggar hukum untuk menipu, menyesatkan, atau beroperasi dengan cara curang ketika melakukan transaksi sekuritas dan saham di bursa nasional.
Peraturan 10b5 juga diberlakukan untuk melarang pembelian atau penjualan keamanan berdasarkan informasi non-publik. Setiap perdagangan yang dibuat dengan informasi material non-publik - disebut informasi orang dalam - dianggap sebagai perdagangan orang dalam dan ilegal menurut Peraturan 10b5.
Namun, pada tahun 2000, SEC membuat keputusan administratif, yang dikenal sebagai 10b5-1, atau 10b5-1 (c), yang memungkinkan pertahanan terhadap aturan perdagangan orang dalam. Aktivitas perdagangan diizinkan selama individu dapat menentukan bahwa tidak ada informasi orang dalam non-material yang digunakan sebagai dasar untuk perdagangan.
Paket 10b5-1
Keputusan 10b5-1 menciptakan situasi di mana orang dalam dapat membuat rencana perdagangan sebelum perdagangan jika mereka menetapkan tanggal atau harga tertentu untuk melakukan transaksi (baik pembelian atau penjualan). Setelah acara berlangsung, perdagangan dipicu. Rencana perdagangan ini dikenal sebagai rencana 10b5-1.
Misalnya, eksekutif mungkin ingin membeli saham sepanjang tahun kalender. Paket 10b5-1 memungkinkan mereka untuk membeli sejumlah saham pada tanggal yang ditentukan, seperti hari perdagangan pertama bulan itu. Transaksi otomatis dan dijalankan oleh broker. Orang dalam atau eksekutif akan aman dari pelanggaran SEC bahkan jika ia memiliki informasi orang dalam pada saat penjualan - selama rencana itu dibuat ketika tidak ada informasi penting non-publik yang diketahui.
Terkadang seorang eksekutif mungkin ingin mendiversifikasi kepemilikannya tetapi tidak ingin menjual saham dalam jumlah besar pada suatu waktu karena takut akan mengirim pesan yang salah kepada komunitas investasi. Investor memantau pembelian dan penjualan oleh orang dalam karena aktivitas pembelian sering dipandang sebagai tanda positif bahwa eksekutif percaya saham akan naik di masa depan. Sebaliknya, penjualan oleh orang dalam dapat dilihat bahwa eksekutif percaya perusahaan dan harga sahamnya mungkin berkinerja buruk di masa depan.
Akibatnya, eksekutif dapat membuat rencana yang melikuidasi 1.000 saham per bulan selama tahun berikutnya. Sekali lagi, perdagangan otomatis dan berlangsung pada waktu yang ditentukan.
Manfaat Rencana 10b5-1 untuk Orang Dalam dan Investor
Ada beberapa manfaat dari rencana 10b5-1 baik untuk orang dalam maupun investor individu.
Meningkatkan Transparansi
Karena 10b5-1 adalah metode preset sistematis untuk mengumpulkan dan menjual saham, kepemilikan informasi orang dalam menjadi kurang relevan. Pendekatan sistematis membantu membendung tuduhan perdagangan orang dalam dan berjalan di depan setelah perdagangan selesai. Front running adalah ketika seseorang memasuki perdagangan dengan pengetahuan informasi pribadi yang dapat mempengaruhi harga keamanan, menghasilkan keuntungan finansial. Rencana 10b5-1 membantu eksekutif meningkatkan transparansi di sekitar transaksi orang dalam mencegah munculnya perilaku yang tidak pantas.
Windows dan Periode Blackout Menjadi Kurang Relevan
Banyak perusahaan membuat jendela perdagangan atau periode waktu ketika seorang eksekutif individu dapat melakukan transaksi saham. Perusahaan juga menetapkan periode pemadaman, yang menetapkan bahwa - selama periode waktu tertentu - tidak ada perdagangan saham yang dapat ditransaksikan.
Namun, 10b5-1 pada dasarnya menjadikan kedua strategi ini dapat diperdebatkan karena perdagangannya sistematis. Dengan kata lain, perdagangan terjadi terlepas dari apakah individu memiliki informasi orang dalam (pada saat transaksi) atau jika perusahaan akan melaporkan berita baik atau buruk.
Mengurangi Misinterpretasi Kegiatan Orang Dalam
Ketika orang dalam membeli atau menjual saham di pasar terbuka, hukum menyatakan bahwa perincian perdagangan harus dipublikasikan. Ketika data perdagangan dilaporkan ke SEC, outlet berita utama dan perusahaan investasi menyebarkan informasi kepada publik.
Sayangnya, ketika data dirilis, itu bisa disalahartikan. Misalnya, ketika orang dalam menjual sahamnya, beberapa investor dapat menyimpulkan dari transaksi bahwa ia tidak lagi berdiri di belakang perusahaan. Hasilnya bisa berupa peningkatan aktivitas penjualan oleh investor. Pada kenyataannya, penjualan orang dalam mungkin tidak material, artinya hanya mewakili sebagian kecil dari aset individu.
Sebaliknya, pembelian orang dalam yang kecil kadang-kadang ditafsirkan sebagai indikator bahwa harga saat ini menawarkan peluang pembelian yang luar biasa. Investor juga dapat menyimpulkan bahwa orang dalam mengetahui beberapa berita positif tentang perusahaan yang akan dirilis dan bergegas untuk membeli saham untuk mengambil keuntungan dari pergerakan harga yang menguntungkan yang diharapkan. Pada kenyataannya, niat orang dalam adalah untuk hanya membeli beberapa tahapan saham di masa depan dengan berbagai harga.
Namun, ketika ada rencana sistematis - seperti dalam kasus rencana 10b5-1 - investor dapat melihat niat orang dalam dengan lebih jelas. Misalnya, ketika orang dalam melikuidasi saham pada titik-titik yang konsisten sepanjang tahun, investor menyadari rencana tersebut dan lebih cenderung memahami bahwa orang dalam hanya mendiversifikasikan kepemilikannya.
Selain itu, posisi yang cukup besar yang dimiliki oleh orang dalam menunjukkan bahwa eksekutif masih memiliki kepercayaan terhadap perusahaan. Akibatnya, aktivitas orang dalam tidak menyebabkan kegilaan aktivitas perdagangan oleh investor.
Investor Tahu Apa yang Diharapkan dan Kapan Mengharapkannya
Pelaporan data orang dalam dapat mengalami jeda waktu sebelum mencapai rata-rata investor. SEC mengamanatkan bahwa Formulir 4 - pengajuan dilakukan ketika perubahan kepemilikan terjadi - harus diajukan dalam waktu dua hari kerja perdagangan. Namun, aktivitas ini kadang-kadang bisa memakan waktu beberapa hari sebelum dilaporkan kepada investor melalui outlet berita, broker, dan layanan penelitian investasi.
Aktivitas perdagangan juga dapat datang kepada investor pada waktu yang tidak tepat, seperti pada hari Jumat sore ketika banyak pedagang telah pulang atau tidak aktif berdagang. Sifat sistematis rencana 10b5-1 membantu investor mengetahui kapan harus mengharapkan penjualan dan pembelian.
