Apa itu Kurva Perbendaharaan Kurs Spot?
Kurva Treasury kurs spot adalah kurva imbal hasil yang dibuat menggunakan kurs spot Treasury alih-alih imbal hasil. Kurva Treasury kurs tukar adalah tolok ukur yang berguna untuk menentukan harga obligasi. Jenis kurva nilai ini dapat dibangun dari treasury yang sedang berjalan, treasury yang tidak berjalan, atau kombinasi keduanya. Namun, metode termudah adalah dengan menggunakan hasil obligasi obligasi nol-kupon. Menghitung hasil obligasi nol kupon relatif mudah, dan identik dengan kurs spot untuk obligasi nol kupon.
TAKEAWAY KUNCI
- Kurva Treasury kurs tukar adalah kurva imbal hasil yang dibuat menggunakan kurs spot Treasury alih-alih imbal hasil. Kurs spot aktual untuk obligasi Treasury nol-kupon terhubung untuk membentuk kurva kurs treasury kurs spot. Untuk menilai obligasi dengan baik, praktik yang baik adalah untuk mencocokkan dan mendiskon setiap pembayaran kupon dengan titik yang sesuai pada kurva kurs spot Treasury. Obligasi kupon dapat dianggap sebagai kumpulan obligasi tanpa kupon, di mana setiap kupon adalah obligasi tanpa kupon kecil yang jatuh tempo ketika pemegang obligasi menerima kupon.
Memahami Kurva Treasury Kurs Spot
Obligasi dapat dinilai berdasarkan kurs spot Treasury alih-alih yield Treasury untuk mencerminkan ekspektasi pasar akan perubahan suku bunga. Ketika kurs spot diturunkan dan diplot pada grafik, kurva yang dihasilkan adalah kurs Treasury.
Kurs spot adalah harga yang dikutip untuk penyelesaian obligasi langsung, sehingga penetapan harga berdasarkan kurs spot memperhitungkan perubahan yang diantisipasi terhadap kondisi pasar. Secara teoritis, kurs spot atau hasil untuk jangka waktu tertentu hingga jatuh tempo adalah sama dengan hasil pada obligasi tanpa kupon dengan jatuh tempo yang sama.
Kurva Treasury kurs tukar memberikan yield to maturity (YTM) untuk obligasi tanpa kupon yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas pada saat jatuh tempo. Metode iteratif atau bootstrap digunakan untuk menentukan harga obligasi yang membayar kupon. YTM digunakan untuk mendiskon pembayaran kupon pertama pada kurs spot untuk jatuh tempo. Pembayaran kupon kedua kemudian didiskontokan pada kurs spot untuk jatuh tempo, dan seterusnya.
Obligasi biasanya memiliki pembayaran kupon berganda di berbagai titik selama masa pakai obligasi. Jadi, secara teori tidak benar menggunakan hanya satu suku bunga untuk mendiskon semua arus kas. Untuk menilai obligasi dengan benar, praktik yang baik adalah mencocokkan dan mendiskon setiap pembayaran kupon dengan titik yang sesuai pada kurva kurs spot Treasury. Ini memungkinkan kami untuk memberi harga pada nilai sekarang dari setiap kupon.
Obligasi kupon dapat dianggap sebagai kumpulan obligasi tanpa kupon, di mana setiap kupon merupakan obligasi tanpa kupon kecil yang jatuh tempo ketika pemegang obligasi menerima kupon. Kurs spot yang benar untuk kupon obligasi negara adalah kurs spot untuk obligasi obligasi tanpa kupon yang jatuh tempo pada saat yang sama ketika kupon diterima. Meskipun pasar obligasi Treasury sangat luas, data nyata tidak tersedia untuk semua titik waktu. Kurs spot aktual untuk obligasi Treasury nol-kupon terhubung untuk membentuk kurva Treasury kurs spot. Kurva Treasury kurs spot kemudian dapat digunakan untuk mendiskon pembayaran kupon.
Obligasi kupon dapat dianggap sebagai kumpulan obligasi tanpa kupon, di mana setiap kupon merupakan obligasi tanpa kupon kecil yang jatuh tempo ketika pemegang obligasi menerima kupon.
Contoh Kurva Perbendaharaan Kurs Spot
Sebagai contoh, anggaplah bahwa obligasi kupon 10% dua tahun dengan nilai nominal $ 100 sedang dinilai menggunakan kurs spot Treasury. Kurs spot Treasury untuk empat periode berikutnya (setiap tahun terdiri dari dua periode) adalah 8%, 8, 05%, 8, 1%, dan 8, 12%. Empat arus kas yang sesuai adalah $ 5 (dihitung sebagai 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (pembayaran kupon ditambah nilai pokok pada saat jatuh tempo). Ketika kami memplot nilai tukar spot terhadap jatuh tempo, kami mendapatkan kurs spot atau kurva nol.
Dengan menggunakan metode bootstrap, jumlah periode akan ditetapkan sebagai 0, 5, 1, 1, 5, dan 2, di mana 0, 5 adalah periode 6 bulan pertama, 1 adalah periode 6 bulan kumulatif kedua, dan seterusnya.
Nilai sekarang untuk setiap arus kas masing-masing adalah:
= $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1.08122 = $ 4.81 + $ 4.63 + $ 4.45 + $ 89.82 = $ 103.71
Secara teoritis, obligasi harus $ 103, 71 di pasar. Namun, ini belum tentu harga di mana obligasi akhirnya akan dijual. Kurs spot yang digunakan untuk menentukan harga obligasi mencerminkan kurs yang berasal dari Treasury bebas-default. Jadi, harga obligasi korporasi perlu didiskon lebih lanjut untuk memperhitungkan risiko yang meningkat dibandingkan obligasi Treasury.
Penting untuk dicatat bahwa kurva Treasury kurs tukar bukan merupakan indikator akurat dari hasil pasar rata-rata karena sebagian besar obligasi bukan kupon nol.
