Apa itu Bond Floor?
Dasar obligasi mengacu pada nilai minimum dari suatu obligasi spesifik, biasanya obligasi konversi, harus diperdagangkan untuk dan berasal dari nilai diskon kupon itu ditambah nilai penebusan.
Memahami Lantai Obligasi
Sederhananya, lantai obligasi adalah nilai terendah yang dapat jatuh pada obligasi konversi, mengingat nilai sekarang (PV) dari arus kas masa depan yang tersisa dan pembayaran pokok. Istilah 'lantai obligasi' juga mengacu pada aspek asuransi portofolio proporsi konstan (CPPI) yang memastikan bahwa nilai portofolio tertentu tidak jatuh di bawah tingkat yang telah ditentukan.
Obligasi konversi memberikan investor potensi untuk mendapat untung dari setiap apresiasi harga saham perusahaan penerbit, jika dikonversi. Manfaat tambahan ini bagi investor membuat obligasi konversi lebih berharga daripada obligasi lurus. Akibatnya, ikatan konversi adalah ikatan lurus ditambah opsi panggilan tertanam. Harga pasar obligasi konversi terdiri dari nilai obligasi lurus dan nilai konversi, yang merupakan nilai pasar dari ekuitas yang mendasari di mana sekuritas konversi dapat dipertukarkan.
Ketika harga saham tinggi, harga yang dapat dikonversi ditentukan oleh nilai konversi. Namun, ketika harga saham rendah, obligasi konversi akan diperdagangkan seperti obligasi lurus, mengingat bahwa nilai obligasi lurus adalah tingkat minimum yang dapat diperdagangkan dengan obligasi konversi dan opsi konversi hampir tidak relevan ketika harga saham rendah. Nilai ikatan lurus, dengan demikian, merupakan dasar dari obligasi konversi.
Investor dilindungi dari pergerakan harga saham yang turun karena nilai obligasi konversi tidak akan jatuh di bawah nilai komponen ikatan tradisional atau lurus. Menyatakan ini secara berbeda, lantai obligasi adalah nilai di mana opsi konversi menjadi tidak berharga karena harga saham yang mendasarinya telah turun secara substansial di bawah nilai konversi.
Pengambilan Kunci
- Bond floor mengacu pada nilai minimum dari bond spesifik, biasanya bond konversi, harus diperdagangkan untuk dan berasal dari nilai diskon kupon itu ditambah nilai penebusan. Lantaiond juga dapat merujuk pada aspek CPPI yang memastikan bahwa nilai dari suatu portofolio yang diberikan tidak jatuh di bawah tingkat yang telah ditentukan. Perbedaan antara harga obligasi konvertibel dan lantai obligasi adalah premi risiko, yang merupakan nilai yang ditempatkan pasar pada opsi untuk mengkonversi obligasi menjadi saham dari saham yang mendasarinya.
Calculate Bond Floor (Obligasi Konversi)
Lantai Ikatan = t = 1 €n (1 + r) tC + (1 + r) nP di mana: C = tingkat kupon obligasi konversiP = nilai nominal obligasi konversir = nilai pada obligasi lurus = tingkat tahun sampai obligasi jatuh tempo
atau:
Bond Floor = PVcoupon + nilai PVpar di mana: PV = nilai sekarang
Misalnya, asumsikan obligasi konversi dengan nilai nominal $ 1.000 memiliki tingkat kupon 3, 5% yang harus dibayar setiap tahun. Obligasi akan jatuh tempo dalam 10 tahun. Ikatan lurus yang sebanding, dengan nilai nominal yang sama, peringkat kredit, jadwal pembayaran bunga, dan tanggal jatuh tempo obligasi konversi, tetapi dengan tingkat kupon 5%. Untuk menemukan dasar ikatan, seseorang harus menghitung nilai sekarang (PV) dari kupon dan pembayaran pokok yang didiskontokan pada tingkat bunga obligasi langsung.
PVfaktor = 1− (1 + r) n1 = 1−1.05101 = 0.3861
PVcoupon = 0, 05.035 × $ 1.000 × PVfactor = $ 700 × 0.3861 = $ 270.27
Nilai PVpar = 1, 0510 $ 1.000 = $ 613, 91
Bond Floor = PVcoupon + Nilai PVpar = $ 613, 91 + $ 270, 27 = $ 884, 18
Jadi, bahkan jika harga saham perusahaan jatuh, obligasi konversi harus diperdagangkan minimal $ 884, 18. Seperti nilai obligasi reguler yang tidak dapat dikonversi, nilai dasar obligasi konversi berfluktuasi dengan suku bunga pasar dan berbagai faktor lainnya.
Perbedaan antara harga obligasi konversi dan lantai obligasi adalah premi risiko, yang dapat dilihat sebagai nilai yang ditempatkan pasar pada opsi untuk mengkonversi obligasi menjadi saham dari saham yang mendasarinya.
Asuransi Portofolio Proporsi Konstan
Constant proporsi portfolio insurance (CPPI) adalah alokasi portofolio campuran dari aset berisiko dan tidak berisiko, yang bervariasi tergantung pada kondisi pasar. Fitur bond tertanam memastikan bahwa portofolio tidak jatuh di bawah level tertentu, sehingga bertindak sebagai bond bond. Dasar ikatan adalah nilai di bawah ini yang tidak boleh jatuh dari nilai portofolio CPPI untuk memastikan pembayaran semua bunga yang jatuh tempo dan pembayaran pokok. Dengan membawa asuransi pada portofolio melalui fitur ikatan yang tertanam ini, risiko mengalami lebih dari jumlah kerugian tertentu pada waktu tertentu dijaga seminimal mungkin. Pada saat yang sama, landasan tersebut tidak menghambat potensi pertumbuhan portofolio, secara efektif memberi investor banyak keuntungan dan hanya sedikit kerugian.
