Apa Itu Opsi Nyata?
Opsi nyata adalah pilihan yang disediakan bagi para manajer perusahaan mengenai peluang investasi bisnis. Ini disebut sebagai "nyata" karena biasanya merujuk proyek yang melibatkan aset berwujud alih-alih instrumen keuangan. Aset berwujud adalah aset fisik seperti mesin, tanah, dan bangunan, serta inventaris.
Memahami Opsi Nyata
Opsi nyata adalah pilihan yang dibuat manajemen perusahaan untuk memperluas, mengubah, atau membatasi proyek berdasarkan perubahan kondisi ekonomi, teknologi, atau pasar. Anjak dalam opsi nyata mempengaruhi penilaian investasi potensial, meskipun penilaian yang umum digunakan gagal memperhitungkan potensi manfaat yang diberikan oleh opsi nyata. Menggunakan analisis nilai opsi nyata (ROV), manajer dapat memperkirakan biaya peluang untuk melanjutkan atau meninggalkan proyek dan membuat keputusan yang sesuai.
Merupakan perbedaan penting bahwa opsi nyata tidak mengacu pada instrumen keuangan derivatif, seperti kontrak opsi, yang memberikan pemegang hak untuk membeli atau menjual aset yang mendasarinya. Sebaliknya, opsi nyata merujuk pada pilihan atau peluang yang dapat dimanfaatkan atau disadari oleh bisnis atau tidak. Sebagai contoh, berinvestasi dalam fasilitas manufaktur baru dapat memberikan perusahaan dengan opsi nyata untuk memperkenalkan produk baru, mengkonsolidasikan operasi, atau membuat penyesuaian lain untuk mengubah kondisi pasar.
Dalam memutuskan apakah akan berinvestasi dalam fasilitas baru, perusahaan harus mempertimbangkan nilai opsi riil yang diberikan fasilitas. Contoh lain dari opsi nyata termasuk kemungkinan merger dan akuisisi (M&A) atau usaha patungan.
Pengambilan Kunci
- Opsi nyata adalah pilihan yang disediakan bagi para manajer perusahaan mengenai peluang investasi bisnis. Opsi nyata merujuk pada proyek yang melibatkan aset berwujud versus instrumen keuangan. Opsi nyata dapat mencakup keputusan untuk memperluas, menunda atau menunggu, atau meninggalkan proyek. Pilihan merujuk pada perusahaan yang membuat keputusan atau pilihan yang memberi mereka fleksibilitas dan potensi manfaat ketika membuat pilihan di masa depan.
Penilaian Opsi Nyata
Nilai tepat dari opsi nyata bisa sulit ditentukan atau diperkirakan. Nilai opsi nyata dapat diwujudkan dari perusahaan yang melakukan proyek yang bertanggung jawab secara sosial, seperti membangun pusat komunitas. Dengan demikian, perusahaan dapat mewujudkan manfaat goodwill yang membuatnya lebih mudah untuk mendapatkan izin atau persetujuan yang diperlukan untuk proyek lain.
Namun, sulit untuk menyematkan nilai finansial yang pasti pada manfaat seperti itu. Dalam menghadapi opsi nyata semacam itu, tim manajemen perusahaan memasukkan potensi nilai opsi nyata ke dalam proses pengambilan keputusan, meskipun nilainya selalu agak kabur dan tidak pasti.
Namun, teknik penilaian untuk opsi nyata sering tampak serupa dengan penetapan harga kontrak opsi keuangan, di mana harga spot atau harga pasar saat ini mengacu pada nilai bersih sekarang dari suatu proyek. Net present value adalah arus kas yang diharapkan sebagai hasil dari proyek baru, tetapi arus tersebut didiskontokan oleh kurs yang seharusnya dapat diperoleh karena tidak melakukan apa-apa. Suku bunga alternatif atau tingkat diskonto dapat berupa suku bunga obligasi negara, misalnya. Jika Treasury membayar 3%, proyek atau arus kas harus menghasilkan pengembalian lebih dari 3%; jika tidak, tidak ada gunanya mengejar.
Beberapa model penilaian menggunakan ketentuan dari kontrak opsi (turunan) di mana strike price sesuai dengan biaya yang tidak dapat dipulihkan yang terkait dengan proyek. Biasanya, pemogokan akan menjadi harga yang dikonversi kontrak opsi ke saham yang mendasari keamanan seperti saham. Tanggal kedaluwarsa atau tanggal akhir kontrak opsi dapat diganti dengan jangka waktu kapan keputusan harus dibuat. Derivatif opsi memiliki komponen volatilitas, yang mengukur tingkat risiko dalam investasi. Semakin tinggi risikonya, semakin mahal pilihannya. Opsi nyata juga harus mempertimbangkan risiko yang terlibat, dan itu juga bisa diberi nilai yang mirip dengan volatilitas.
Tentu saja, perbedaan utama antara kontrak opsi nyata dan kontrak opsi derivatif adalah bahwa perdagangan opsi terakhir di bursa memiliki nilai numerik. Pilihan nyata, di sisi lain, jauh lebih sulit untuk menetapkan nilai. Namun, dengan menggunakan kombinasi pengalaman, dan penilaian keuangan, manajemen harus memahami nilai proyek yang dipertimbangkan dan apakah itu sepadan dengan risikonya. Metode lain untuk menilai opsi nyata termasuk simulasi Monte Carlo, yang menggunakan perhitungan matematis untuk menetapkan probabilitas untuk berbagai hasil mengingat variabel dan risiko tertentu.
Pertimbangan Khusus
Memahami Dasar Penalaran Opsi Nyata
Analisis opsi nyata masih sering bersifat heuristik — aturan praktis, memungkinkan fleksibilitas dan keputusan cepat dalam lingkungan yang kompleks dan selalu berubah — berdasarkan pilihan keuangan yang logis. Opsi nyata heuristik hanyalah pengakuan nilai fleksibilitas dan alternatif meskipun fakta bahwa nilai mereka tidak dapat dihitung secara matematis dengan kepastian apapun. Bahkan jika model kuantitatif digunakan untuk menghargai opsi nyata, pilihan model itu sendiri didasarkan pada pengalaman dan sering kali merupakan pendekatan coba-coba karena pilihannya dapat bervariasi antar perusahaan dan manajer proyek.
Penalaran opsi nyata didasarkan pada opsi finansial yang logis dalam arti bahwa opsi finansial tersebut menciptakan sejumlah fleksibilitas berharga. Memiliki opsi keuangan memberi kebebasan untuk membuat pilihan optimal dalam keputusan, seperti kapan dan di mana harus melakukan pengeluaran modal tertentu. Berbagai pilihan manajemen untuk melakukan investasi dapat memberikan perusahaan opsi nyata untuk mengambil tindakan tambahan di masa depan, berdasarkan kondisi pasar yang ada.
Singkatnya, opsi nyata adalah tentang perusahaan yang membuat keputusan dan pilihan yang memberi mereka fleksibilitas dan potensi keuntungan terbesar terkait kemungkinan keputusan atau pilihan di masa depan.
Pilihan Jatuh Di Bawah Opsi Nyata
Pilihan yang dihadapi manajer perusahaan yang biasanya berada di bawah analisis opsi nyata berada di bawah tiga kategori manajemen proyek. Grup pertama adalah opsi yang berkaitan dengan ukuran proyek. Bergantung pada analisis ROV, opsi mungkin ada untuk memperluas, mengontrak, atau memperluas dan mengontrak proyek dari waktu ke waktu, mengingat berbagai kemungkinan.
Kelompok kedua berhubungan dengan masa proyek - untuk memulai satu proyek, menunda memulai satu, meninggalkan yang sudah ada, atau merencanakan urutan langkah-langkah proyek. Kelompok ketiga dari opsi nyata melibatkan operasi proyek: fleksibilitas proses, campuran produk, dan skala operasi, antara lain.
Opsi nyata paling tepat ketika lingkungan dan kondisi pasar yang berkaitan dengan proyek tertentu sangat fluktuatif dan fleksibel. Lingkungan yang stabil atau kaku tidak akan mendapat banyak manfaat dari ROV dan harus menggunakan teknik keuangan perusahaan yang lebih tradisional. Demikian pula, ROV hanya berlaku ketika strategi perusahaan suatu perusahaan memberikan fleksibilitas, memiliki aliran informasi yang cukup, dan memiliki dana yang cukup untuk menutupi risiko penurunan potensial yang terkait dengan opsi nyata.
Contoh Pilihan Nyata di Dunia Nyata
McDonald's Corporation (MCD) memiliki restoran di lebih dari 100 negara, dan katakanlah eksekutif perusahaan sedang mempertimbangkan keputusan untuk membuka restoran tambahan di Rusia. Ekspansi akan jatuh di bawah kategori a opsi nyata untuk berkembang. Investasi atau pengeluaran modal perlu dihitung, termasuk biaya bangunan fisik, tanah, staf, dan peralatan.
Namun, eksekutif McDonald's perlu memutuskan apakah pendapatan yang diperoleh dari restoran baru akan cukup untuk menghadapi potensi negara dan risiko politik, yang sulit untuk dinilai.
Skenario yang sama juga bisa menghasilkan opsi nyata untuk menunggu atau menunda membuka restoran sampai situasi politik tertentu terselesaikan dengan sendirinya. Mungkin ada pemilihan yang akan datang, dan hasilnya bisa berdampak pada stabilitas negara atau lingkungan peraturan.
