Investor yang mencari perusahaan dengan pertumbuhan pendapatan cepat menumpuk di saham perangkat lunak seperti Microsoft Corp (MSFT), Oracle Corp (ORCL) dan Workday Inc. (WDAY), yang telah melonjak melewati pasar yang lebih luas tahun ini. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) juga telah membukukan kenaikan yang kuat. Tetapi beberapa analis mengatakan kenaikan ini mungkin menciptakan gelembung dalam stok perangkat lunak bahkan ketika pendapatan industri tumbuh rata-rata 25% per tahun, menurut cerita rinci di Barron seperti diuraikan di bawah ini.
'Gelembung' seperti 2000
“Penilaian perangkat lunak selalu berada pada titik tertinggi, ” analis perangkat lunak Macquarie Research, Sarah Hindlian, mengatakan kepada publikasi, menambahkan, “Risiko gelembung naik.” Fred Hickey, editor buletin Strategis Teknologi Tinggi, setuju. "Ini sebuah gelembung, seperti tahun 2000, " katanya. "Rasio harga / penjualan ini biasanya apa yang akan Anda lihat sebagai rasio harga / pendapatan."
Banyak perusahaan perangkat lunak sekarang dihargai lebih dari 20 kali proyeksi penjualan 2019, dibandingkan dengan sekitar empat hingga delapan kali proyeksi penjualan untuk perusahaan teknologi besar seperti Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) dan Facebook Inc. (FB). Sementara itu, indeks S&P 500 (SPY) sekarang dihargai sekitar dua kali penjualan.
Penilaian juga memusingkan berdasarkan harga-ke-pendapatan. Pemimpin industri cloud Salesforce.com (CRM) berada di kelas dengan sendirinya. Pada hari Jumat, perusahaan diperdagangkan pada sekitar 200 kali proyeksi laba GAAP untuk tahun yang berakhir Januari 2020. Pada basis non-GAAP, masih mahal pada 57 kali pendapatan yang diproyeksikan, per Barron's.
Banyak dari stok perangkat lunak yang mahal ini belum menghasilkan keuntungan. Ambil contoh, penyedia perangkat lunak cloud Workday, yang memiliki kapitalisasi pasar hampir $ 50 miliar tetapi masih membukukan kerugian. Perusahaan perangkat lunak lain yang sangat bernilai, termasuk ServiceNow Inc. (SEKARANG), Okta Inc. (OKTA), dan lainnya belum mencapai profitabilitas, menurut Barron's.
Analis perangkat lunak Bullish bersedia untuk mengabaikan kurangnya pendapatan standar GAAP karena mereka bertaruh pada perubahan industri yang lebih besar menuju langganan berbasis cloud dan jauh dari perangkat keras dan pusat data di tempat. John DiFucci, seorang analis perangkat lunak di Jefferies, misalnya, mengatakan pendapatan berulang yang kuat membuat saham-saham ini menarik. “Kami sama positifnya dengan bisnis perangkat lunak, ” katanya, sambil menambahkan, “Namun, penilaian memang membuat kami berhenti dalam beberapa kasus.”
Melihat ke depan
Mengingat valuasi tinggi ini, investor mungkin perlu bersiap untuk volatilitas dalam saham ini. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV), misalnya, telah rally lebih dari 30% tahun ini dan telah dua kali lipat selama tiga tahun terakhir. Tetapi banyak saham individu di ETF rentan terhadap perubahan besar berdasarkan pengumuman seperti kehilangan kecil dalam pendapatan triwulanan. "Perangkat lunak sangat berisiko bagi investor, " kata Hickey dari buletin Strategis Teknologi Tinggi, yang menambahkan, "Risiko tidak tercermin dalam saham."
