Apa itu Obligasi Berjangka?
Obligasi berjangka adalah derivatif keuangan yang mewajibkan pemegang kontrak untuk membeli atau menjual obligasi pada tanggal tertentu dengan harga yang telah ditentukan. Masa depan obligasi dapat dibeli di pasar bursa berjangka, dan harga serta tanggal ditentukan pada saat masa depan dibeli.
Pengambilan Kunci
- Bond futures adalah kontrak yang memberikan hak kepada pemegang kontrak untuk membeli obligasi pada tanggal yang ditentukan dengan harga yang ditentukan hari ini. Masa depan obligasi dapat dibeli di bursa berjangka berdasarkan berbagai instrumen obligasi yang mendasarinya. Futures berjangka digunakan oleh spekulan untuk bertaruh pada harga obligasi atau untuk melakukan lindung nilai portofolio obligasi. Futures kedua secara tidak langsung digunakan untuk perdagangan atau lindung nilai pergerakan suku bunga.
Penjelasan Obligasi Berjangka
Kontrak berjangka adalah perjanjian yang dibuat oleh dua pihak. Satu pihak setuju untuk membeli, dan pihak lain setuju untuk menjual aset dasar pada harga yang telah ditentukan pada tanggal yang ditentukan di masa depan. Pada tanggal penyelesaian kontrak berjangka, penjual wajib menyerahkan aset kepada pembeli. Aset dasar kontrak berjangka dapat berupa komoditas atau instrumen keuangan, seperti obligasi.
Obligasi berjangka adalah perjanjian kontraktual di mana aset yang akan dikirim adalah obligasi pemerintah. Obligasi berjangka adalah produk keuangan standar dan likuid yang diperdagangkan di bursa. Pasar cair penting karena itu berarti ada banyak pembeli dan penjual yang memungkinkan arus perdagangan bebas tanpa penundaan.
Bagaimana Perdagangan Berjangka Obligasi
Kontrak berjangka obligasi digunakan untuk tujuan lindung nilai, berspekulasi, atau arbitrase. Hedging adalah bentuk investasi dalam produk yang memberikan perlindungan pada kepemilikan. Berspekulasi adalah berinvestasi dalam produk-produk yang memiliki profil risiko tinggi, hadiah tinggi. Arbitrage dapat terjadi ketika ada ketidakseimbangan harga, dan pedagang berusaha untuk mendapat untung melalui pembelian dan penjualan aset atau keamanan secara simultan.
Ketika dua rekanan menandatangani kontrak berjangka obligasi, mereka menyepakati harga di mana pihak di sisi lama - pembeli - akan membeli obligasi dari penjual yang memiliki opsi untuk pengiriman obligasi mana dan kapan pada bulan pengiriman untuk mengirim ikatan. Sebagai contoh, katakanlah suatu pesta pendek - penjual - obligasi Treasury 30 tahun, dan harus menyerahkan obligasi Treasury kepada pembeli pada tanggal yang ditentukan.
Kontrak berjangka obligasi dapat diadakan hingga jatuh tempo, dan juga dapat ditutup sebelum tanggal jatuh tempo. Jika pihak yang menetapkan posisi ditutup sebelum jatuh tempo, itu akan menghasilkan untung atau rugi dari posisi tersebut.
Di mana Perdagangan Berjangka Obligasi
Perdagangan berjangka obligasi terutama di Chicago Board of Trade (CBOT) atau Chicago Mercantile Exchange (CME). Kontrak biasanya berakhir pada bulan Maret, Juni, September, dan Desember, dan aset yang mendasarinya meliputi:
- 13-minggu Treasury bills (T-bills) 2-, 3-, 5-, dan 10-tahun Treasury note (T-note) Classic dan Ultra Treasury bond (T-bond)
Obligasi berjangka diawasi oleh badan pengatur bernama Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Peran CFTC termasuk memastikan bahwa praktik perdagangan yang adil, kesetaraan, dan konsistensi ada di pasar serta mencegah penipuan.
Spekulasi Obligasi Berjangka
Kontrak berjangka obligasi memungkinkan trader untuk berspekulasi pada pergerakan harga obligasi dan mengunci harga untuk periode yang akan datang. Jika seorang pedagang membeli kontrak berjangka obligasi dan harga obligasi naik dan ditutup lebih tinggi dari harga kontrak pada saat kedaluwarsa, mereka akan mendapat untung. Pedagang dapat menerima pengiriman obligasi atau mengimbangi perdagangan beli dengan perdagangan jual untuk melepas posisi dengan selisih bersih antara harga yang diselesaikan dengan uang tunai.
Sebaliknya, seorang pedagang dapat menjual kontrak berjangka obligasi mengharapkan harga obligasi menurun pada tanggal kedaluwarsa. Sekali lagi, perdagangan yang mengimbangi dapat menjadi input pada saat kedaluwarsa, dan keuntungan atau kerugian dapat diselesaikan melalui akun trader.
Obligasi berjangka memiliki potensi untuk menghasilkan laba besar karena harga obligasi dapat berfluktuasi liar dari waktu ke waktu karena berbagai faktor. Faktor-faktor ini termasuk perubahan suku bunga, permintaan pasar untuk obligasi, dan kondisi ekonomi. Namun, fluktuasi harga dalam harga obligasi bisa menjadi pedang bermata dua di mana pedagang dapat kehilangan sebagian besar dari investasi mereka.
Futures dan Margin Obligasi
Banyak kontrak berjangka diperdagangkan melalui margin yang berarti dana dipinjam dari broker. Seorang investor hanya perlu menyetor persentase kecil dari nilai total jumlah kontrak berjangka ke dalam akun broker. Pasar berjangka biasanya menggunakan leverage yang tinggi, yang berarti bahwa pedagang tidak perlu memasang 100% dari jumlah kontrak ketika memasuki perdagangan.
Seorang broker mungkin membutuhkan jumlah margin awal. Jumlah yang dipegang oleh broker dapat bervariasi tergantung pada kebijakan broker, jenis obligasi, dan kelayakan kredit trader. Namun, jika posisi obligasi berjangka menurun nilainya, broker dapat mengeluarkan margin call, yang merupakan permintaan dana tambahan yang akan disimpan. Jika dana tidak disetor, broker dapat melikuidasi atau melepas posisi.
Risiko perdagangan berjangka obligasi berpotensi tidak terbatas, baik untuk pembeli atau penjual obligasi. Risiko termasuk harga obligasi yang mendasarinya yang berubah secara drastis antara tanggal pelaksanaan dan tanggal perjanjian awal. Juga, leverage yang digunakan dalam perdagangan margin dapat memperburuk kerugian dalam perdagangan berjangka obligasi.
Pengiriman dengan Bond Futures
Seperti disebutkan sebelumnya, penjual obligasi berjangka dapat memilih obligasi mana yang akan diserahkan kepada rekanan pembeli. Obligasi yang biasanya dikirim disebut sebagai obligasi pengiriman termurah (CTD), yang dikirimkan pada tanggal pengiriman terakhir bulan itu. CTD adalah keamanan termurah yang diizinkan untuk memenuhi ketentuan kontrak berjangka. Penggunaan CTD biasa dilakukan pada perdagangan berjangka obligasi Treasury karena obligasi Treasury apa pun dapat digunakan untuk pengiriman selama masih dalam kisaran jatuh tempo tertentu dan memiliki kupon atau suku bunga tertentu.
Faktor Konversi Obligasi
Obligasi yang dapat dikirim distandarisasi melalui sistem faktor konversi yang dihitung sesuai dengan aturan pertukaran. Faktor konversi digunakan untuk menyamakan kupon dan perbedaan bunga yang timbul dari semua obligasi pengiriman. Bunga yang masih harus dibayar adalah bunga yang diakumulasikan dan belum dibayar.
Jika kontrak menentukan bahwa obligasi memiliki kupon nosional 6%, faktor konversi adalah:
- Kurang dari satu untuk obligasi dengan kupon kurang dari 6% Lebih besar dari satu untuk obligasi dengan kupon lebih tinggi dari 6%
Sebelum perdagangan kontrak terjadi, bursa akan mengumumkan faktor konversi untuk setiap obligasi. Misalnya, faktor konversi sebesar 0, 8112 berarti bahwa obligasi kira-kira bernilai 81% dari keamanan kupon 6%.
Harga berjangka obligasi dapat dihitung pada tanggal kedaluwarsa sebagai:
- Harga = (Harga Futures Obligasi x Faktor Konversi) + Bunga yang Masih Harus Dibayar
Produk dari faktor konversi dan harga berjangka dari obligasi adalah harga ke depan yang tersedia di pasar berjangka.
Mengelola Posisi Berjangka Obligasi
Setiap hari, sebelum kedaluwarsa, posisi buy (beli) dan sell (jual) di akun pedagang ditandai ke pasar (MTM), atau disesuaikan dengan kurs saat ini. Ketika suku bunga naik, harga obligasi turun karena produk menjual — karena obligasi dengan suku bunga tetap kurang menarik dalam lingkungan suku bunga naik. Sebaliknya, jika suku bunga turun, harga obligasi naik karena investor bergegas membeli obligasi dengan suku bunga tetap yang ada dengan suku bunga menarik.
Misalnya, katakanlah kontrak berjangka obligasi Treasury AS ditandatangani pada Hari Pertama. Jika suku bunga naik pada Hari Kedua, nilai T-bond akan menurun. Akun margin dari pemegang berjangka panjang akan didebit untuk mencerminkan kerugian. Pada saat yang sama, akun pedagang pendek akan dikreditkan keuntungan dari pergerakan harga. Sebaliknya, jika suku bunga turun, harga obligasi akan naik, dan akun pedagang panjang akan ditandai untuk mendapat untung, dan akun pendek akan didebit.
Pro
-
Pedagang dapat berspekulasi pada pergerakan harga obligasi untuk tanggal penyelesaian di masa depan.
-
Harga obligasi dapat berfluktuasi secara signifikan memungkinkan para pedagang untuk mendapatkan keuntungan yang signifikan.
-
Trader hanya perlu memasang persentase kecil dari total nilai kontrak berjangka pada saat permulaan.
Cons
-
Risiko kerugian signifikan ada karena fluktuasi margin dan harga obligasi.
-
Pedagang beresiko margin call jika kerugian kontrak berjangka melebihi dana yang disimpan pada deposito dengan broker.
-
Sama seperti meminjam dengan margin dapat memperbesar keuntungan, itu juga dapat memperburuk kerugian.
Contoh Nyata dari Futures Bond
Seorang pedagang memutuskan untuk membeli kontrak berjangka lima tahun obligasi berjangka yang memiliki nilai nominal $ 100.000 yang berarti bahwa $ 100.000 akan dibayarkan pada saat kedaluwarsa. Investor membeli margin dan menyetor $ 10.000 dalam rekening broker untuk memfasilitasi perdagangan.
Harga T-bond adalah $ 99, yang setara dengan posisi berjangka $ 990.000. Selama beberapa bulan ke depan, ekonomi membaik, dan suku bunga mulai naik dan mendorong nilai obligasi lebih rendah.
Dengan berakhirnya, harga T-bond diperdagangkan pada $ 98 atau $ 980.000. Pedagang itu mengalami kerugian $ 10.000. Selisih bersihnya adalah uang tunai yang diselesaikan, yang berarti perdagangan asli (pembelian) dan penjualan dijaring melalui akun pialang investor.
