Jual pendek berisiko tetapi bisa bermanfaat

Daftar Isi

• Apa itu Short Selling?
• Cara Kerja Jual Singkat
• Jual Pendek untuk Untung
• Jual Pendek untuk Kerugian
• Short Selling sebagai Hedge
• Pro dan Kontra Jual Pendek
• Risiko Tambahan untuk Jual Pendek
• Biaya Jual Pendek
• Metrik Penjualan Pendek
• Kondisi Ideal untuk Jual Pendek
• Reputasi Jual Pendek
• Contoh Jual Pendek

Apa itu Short Selling?

Short selling adalah strategi investasi atau perdagangan yang berspekulasi pada penurunan harga saham atau efek lainnya. Ini adalah strategi lanjutan yang seharusnya hanya dilakukan oleh pedagang dan investor berpengalaman.

Pedagang dapat menggunakan short selling sebagai spekulasi, dan investor atau manajer portofolio dapat menggunakannya sebagai lindung nilai terhadap risiko downside dari posisi long dalam keamanan yang sama atau yang terkait. Spekulasi membawa kemungkinan risiko substansial dan merupakan metode perdagangan canggih. Lindung nilai adalah transaksi yang lebih umum yang melibatkan penempatan posisi penyeimbangan untuk mengurangi eksposur risiko.

Dalam short selling, suatu posisi dibuka dengan meminjam saham suatu saham atau aset lain yang diyakini investor akan mengalami penurunan nilainya pada tanggal yang akan datang — tanggal kedaluwarsa. Investor kemudian menjual saham yang dipinjam ini kepada pembeli yang bersedia membayar harga pasar. Sebelum saham yang dipinjam harus dikembalikan, pedagang bertaruh bahwa harga akan terus menurun dan mereka dapat membelinya dengan biaya lebih rendah. Risiko kerugian atas penjualan pendek secara teori tidak terbatas karena harga aset apa pun dapat naik hingga tak terbatas.

Pengambilan Kunci

• Short selling terjadi ketika seorang investor meminjam sekuritas dan menjualnya di pasar terbuka, berencana untuk membelinya kembali nanti dengan uang lebih sedikit. Penjual pendek bertaruh, dan mendapat untung dari, penurunan harga sekuritas. Penjualan singkat memiliki risiko tinggi / rasio imbalan: Ini dapat menawarkan keuntungan besar, tetapi kerugian dapat meningkat dengan cepat dan tanpa batas.

Jual Pendek

Cara Kerja Jual Singkat

Wimpy dari komik strip Popeye yang terkenal akan menjadi penjual pendek yang sempurna. Karakter komik itu terkenal karena mengatakan ia "akan dengan senang hati membayar Selasa depan untuk hamburger hari ini." Dalam short selling, penjual membuka posisi dengan meminjam saham, biasanya dari broker-dealer. Mereka akan mencoba mengambil untung dari penggunaan saham itu sebelum mereka harus mengembalikannya kepada pemberi pinjaman.

Untuk membuka posisi pendek, pedagang harus memiliki akun margin dan biasanya harus membayar bunga atas nilai saham yang dipinjam saat posisi terbuka. Juga, Otoritas Pengatur Industri Keuangan, Inc. (FINRA), yang memberlakukan aturan dan regulasi yang mengatur broker dan perusahaan broker-terdaftar di Amerika Serikat, New York Stock Exchange (NYSE), dan Federal Reserve telah menetapkan nilai minimum untuk jumlah yang harus dipertahankan oleh akun margin — dikenal sebagai margin pemeliharaan. Jika nilai akun investor jatuh di bawah margin pemeliharaan, lebih banyak dana diperlukan, atau posisi itu mungkin dijual oleh broker.

Untuk menutup posisi pendek, seorang pedagang membeli kembali saham di pasar — ​​semoga dengan harga lebih murah dari apa yang mereka pinjam aset — dan mengembalikannya ke pemberi pinjaman atau broker. Pedagang harus memperhitungkan bunga yang dibebankan oleh broker atau komisi yang dibebankan pada perdagangan.

Proses menemukan saham yang dapat dipinjam dan mengembalikannya pada akhir perdagangan ditangani di belakang layar oleh broker. Membuka dan menutup perdagangan dapat dilakukan melalui platform perdagangan reguler dengan sebagian besar broker. Namun, setiap broker akan memiliki kualifikasi yang harus dipenuhi oleh akun perdagangan sebelum mereka mengizinkan margin trading.

Seperti disebutkan sebelumnya, salah satu alasan utama untuk melakukan penjualan pendek adalah untuk berspekulasi. Strategi panjang konvensional (saham dibeli) dapat diklasifikasikan sebagai investasi atau spekulasi, tergantung pada dua parameter— (a) tingkat risiko yang dilakukan dalam perdagangan, dan (b) cakrawala waktu perdagangan. Berinvestasi cenderung memiliki risiko yang lebih rendah dan umumnya memiliki jangka waktu yang panjang selama bertahun-tahun atau puluhan tahun. Spekulasi adalah aktivitas yang jauh lebih berisiko tinggi dan biasanya memiliki jangka waktu yang pendek.

Jual Pendek untuk Untung

Bayangkan seorang pedagang yang percaya bahwa saham XYZ — saat ini diperdagangkan pada $ 50 — akan mengalami penurunan harga dalam tiga bulan ke depan. Mereka meminjam 100 saham dan menjualnya ke investor lain. Pedagang sekarang "pendek" 100 saham karena mereka menjual sesuatu yang mereka tidak miliki tetapi telah meminjam. Penjualan singkat hanya dimungkinkan dengan meminjam saham, yang mungkin tidak selalu tersedia jika stok sudah sangat korsleting oleh pedagang lain.

Seminggu kemudian, perusahaan yang sahamnya disingkat melaporkan hasil keuangan yang suram untuk kuartal tersebut, dan saham jatuh ke $ 40. Pedagang memutuskan untuk menutup posisi sell dan membeli 100 saham seharga $ 40 di pasar terbuka untuk menggantikan saham yang dipinjam. Keuntungan pedagang pada penjualan pendek, tidak termasuk komisi dan bunga pada akun margin, adalah $ 1.000: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 saham = $ 1.000).

Jual Pendek untuk Kerugian

Dengan menggunakan skenario di atas, mari kita anggap pedagang tidak menutup posisi sell di $ 40 tetapi memutuskan untuk membiarkannya terbuka untuk memanfaatkan penurunan harga lebih lanjut. Namun, pesaing menukik untuk mengakuisisi perusahaan dengan tawaran pengambilalihan $ 65 per saham dan saham melonjak. Jika pedagang memutuskan untuk menutup posisi sell pada $ 65, kerugian pada penjualan pendek akan menjadi $ 1.500: ($ 50 - $ 65 = negatif $ 15 x 100 saham = kerugian $ 1.500). Di sini, pedagang harus membeli kembali saham dengan harga yang jauh lebih tinggi untuk menutup posisi mereka.

Short Selling sebagai Hedge

Terlepas dari spekulasi, penjualan pendek memiliki tujuan lain yang bermanfaat — lindung nilai — sering dianggap sebagai avatar kekurangan korslet yang berisiko rendah dan lebih terhormat. Tujuan utama lindung nilai adalah perlindungan, berlawanan dengan motivasi murni untung spekulasi. Lindung nilai dilakukan untuk melindungi keuntungan atau mengurangi kerugian dalam suatu portofolio, tetapi karena hal itu terjadi pada biaya yang signifikan, sebagian besar investor ritel tidak mempertimbangkannya selama waktu normal.

Biaya lindung nilai ada dua. Ada biaya aktual untuk melakukan lindung nilai, seperti biaya yang terkait dengan penjualan pendek, atau premi yang dibayarkan untuk kontrak opsi perlindungan. Juga, ada biaya peluang membatasi keunggulan portofolio jika pasar terus bergerak lebih tinggi. Sebagai contoh sederhana, jika 50% dari portofolio yang memiliki korelasi dekat dengan indeks S&P 500 (S&P 500) dilindung nilai, dan indeks bergerak naik 15% selama 12 bulan ke depan, portofolio hanya akan mencatat sekitar setengah dari itu naik atau 7, 5%.

Pro dan Kontra Jual Pendek

Jual pendek bisa mahal jika penjual salah menebak tentang pergerakan harga. Seorang pedagang yang telah membeli saham hanya dapat kehilangan 100% dari pengeluaran mereka jika saham bergerak ke nol.

Namun, seorang pedagang yang memiliki stok pendek dapat kehilangan lebih dari 100% dari investasi awal mereka. Resikonya datang karena tidak ada batas untuk harga saham, itu bisa naik hingga tak terbatas dan melampaui — untuk membuat frase dari karakter komik lain, Buzz Lightyear. Selain itu, saat stok ditahan, pedagang harus mendanai akun margin. Sekalipun semuanya berjalan dengan baik, pedagang harus memperhitungkan biaya bunga margin saat menghitung keuntungan mereka.

Pro

• Kemungkinan untung besar

• Sedikit modal awal yang dibutuhkan

• Investasi dengan leverage mungkin

• Lindung nilai terhadap kepemilikan lainnya

Cons

• Kerugian potensial tak terbatas

• Diperlukan akun margin

• Bunga margin timbul

• Perasan pendek

Ketika tiba saatnya untuk menutup suatu posisi, penjual pendek mungkin kesulitan menemukan cukup banyak saham untuk dibeli — jika banyak pedagang lain juga memendekkan stok atau jika saham diperdagangkan dengan tipis. Sebaliknya, penjual dapat terperangkap dalam lingkaran pendek jika pasar, atau saham tertentu, mulai meroket.

Di sisi lain, strategi yang menawarkan risiko tinggi juga menawarkan imbalan hasil tinggi. Penjualan pendek tidak terkecuali. Jika penjual memprediksi harga bergerak dengan benar, mereka dapat membuat pengembalian investasi (ROI) yang rapi, terutama jika mereka menggunakan margin untuk memulai perdagangan. Menggunakan margin memberikan leverage, yang berarti trader tidak perlu menaruh banyak modal mereka sebagai investasi awal. Jika dilakukan dengan hati-hati, short selling dapat menjadi cara yang murah untuk melakukan lindung nilai, memberikan penyeimbang pada kepemilikan portofolio lainnya.

Risiko Tambahan untuk Jual Pendek

Selain risiko kehilangan uang pada perdagangan yang disebutkan sebelumnya dari kenaikan harga saham, short selling memiliki risiko tambahan yang harus dipertimbangkan oleh investor.

Shorting Menggunakan Uang Pinjaman

Shorting dikenal sebagai margin trading. Saat short selling, Anda membuka rekening margin, yang memungkinkan Anda meminjam uang dari perusahaan pialang menggunakan investasi Anda sebagai jaminan. Sama seperti ketika Anda mengambil margin panjang, mudah bagi kerugian untuk keluar dari tangan karena Anda harus memenuhi persyaratan perawatan minimum 25%. Jika akun Anda tergelincir di bawah ini, Anda akan dikenakan margin call dan dipaksa untuk memasukkan lebih banyak uang tunai atau melikuidasi posisi Anda.

Pengaturan waktu yang salah

Meskipun sebuah perusahaan dinilai terlalu tinggi, mungkin bisa memakan waktu cukup lama untuk harga sahamnya turun. Sementara itu, Anda rentan terhadap bunga, margin call, dan dipanggil.

Perasan Pendek

Jika suatu saham secara aktif mengalami korsleting dengan float pendek yang tinggi dan rasio hari-hari untuk menutupi, itu juga berisiko mengalami pemerasan singkat. Perasan singkat terjadi ketika sebuah saham mulai naik, dan penjual pendek menutup perdagangan mereka dengan membeli kembali posisi pendek mereka. Pembelian ini dapat menjadi umpan balik. Permintaan untuk saham menarik lebih banyak pembeli, yang mendorong saham lebih tinggi, menyebabkan lebih banyak penjual pendek untuk membeli kembali atau menutupi posisi mereka.

Risiko Pengaturan

Regulator kadang-kadang dapat memberlakukan larangan penjualan pendek di sektor tertentu atau bahkan di pasar yang luas untuk menghindari tekanan penjualan yang panik dan tidak beralasan. Tindakan seperti itu dapat menyebabkan lonjakan tiba-tiba harga saham, memaksa penjual pendek untuk menutup posisi pendek dengan kerugian besar.

Melawan Tren

Sejarah telah menunjukkan bahwa, secara umum, saham memiliki kecenderungan naik. Dalam jangka panjang, sebagian besar saham menghargai harga. Dalam hal ini, bahkan jika sebuah perusahaan hampir tidak membaik selama bertahun-tahun, inflasi atau tingkat kenaikan harga dalam perekonomian harus menaikkan harga sahamnya. Ini berarti bahwa korslet adalah bertaruh melawan keseluruhan arah pasar.

Biaya Jual Pendek

Tidak seperti membeli dan menyimpan saham atau investasi, short selling melibatkan biaya yang signifikan, di samping komisi perdagangan biasa yang harus dibayarkan kepada broker. Beberapa biaya termasuk:

Bunga Marjin

Bunga margin dapat menjadi beban yang signifikan ketika memperdagangkan saham dengan margin. Karena penjualan pendek hanya dapat dilakukan melalui akun margin, bunga yang dibayarkan pada perdagangan pendek dapat bertambah dari waktu ke waktu, terutama jika posisi pendek tetap terbuka selama periode yang diperpanjang.

Biaya Pinjaman Saham

Saham yang sulit dipinjam — karena bunga pendek, bunga mengambang terbatas, atau alasan lain — memiliki biaya “sulit dipinjam” yang bisa sangat besar. Biaya didasarkan pada tingkat tahunan yang dapat berkisar dari sebagian kecil persen hingga lebih dari 100% dari nilai perdagangan pendek dan diperingkatkan untuk jumlah hari ketika perdagangan singkat dibuka. Karena tingkat pinjaman yang sulit dapat berfluktuasi secara substansial dari hari ke hari dan bahkan secara harian, jumlah dolar yang pasti dari biaya tersebut mungkin tidak diketahui sebelumnya. Biaya biasanya dinilai oleh broker-dealer ke akun klien baik pada akhir bulan atau pada saat penutupan perdagangan pendek dan jika itu cukup besar, dapat membuat lonjakan besar dalam profitabilitas perdagangan pendek atau memperburuk kerugian di atasnya.

Dividen dan Pembayaran lainnya

Penjual pendek bertanggung jawab untuk melakukan pembayaran dividen atas saham yang dipersingkat ke entitas dari mana saham tersebut telah dipinjam. Penjual pendek juga siap untuk melakukan pembayaran karena peristiwa lain yang terkait dengan stok korsleting, seperti pembagian saham, spin-off, dan masalah pembagian bonus, yang semuanya merupakan peristiwa yang tidak dapat diprediksi.

Metrik Penjualan Pendek

Dua metrik yang digunakan untuk melacak aktivitas penjualan pendek pada suatu saham adalah:

1. Rasio bunga pendek (SIR) —juga dikenal sebagai short float — mengukur rasio saham yang saat ini dipersingkat dibandingkan dengan jumlah saham yang tersedia atau "mengambang" di pasar. SIR yang sangat tinggi dikaitkan dengan saham yang jatuh atau saham yang tampaknya dinilai terlalu tinggi. Bunga pendek terhadap rasio volume — juga dikenal sebagai hari untuk menutupi rasio — total saham yang dipegang pendek dibagi dengan volume perdagangan harian rata-rata saham. Nilai tinggi untuk hari-hari untuk menutupi rasio juga merupakan indikasi bearish untuk sebuah saham.

Kedua metrik short-selling membantu investor memahami apakah keseluruhan sentimen adalah bullish atau bearish untuk sebuah saham.

Misalnya, setelah harga minyak turun pada 2014, divisi energi General Electric Co. (GE) mulai menyeret kinerja seluruh perusahaan. Rasio bunga pendek melonjak dari kurang dari 1% menjadi lebih dari 3, 5% pada akhir 2015 karena penjual pendek mulai mengantisipasi penurunan stok. Pada pertengahan 2016, harga saham GE mencapai $ 33 per saham dan mulai menurun. Pada Februari 2019, GE telah jatuh ke $ 10 per saham, yang akan menghasilkan keuntungan $ 23 per saham untuk penjual pendek mana pun yang cukup beruntung untuk memendekkan saham di dekat puncak pada Juli 2016.

Kondisi Ideal untuk Jual Pendek

Pengaturan waktu sangat penting dalam hal penjualan pendek. Saham biasanya turun jauh lebih cepat daripada sebelumnya, dan keuntungan yang cukup besar dalam suatu saham dapat dihilangkan dalam hitungan hari atau minggu karena kehilangan pendapatan atau perkembangan bearish lainnya. Penjual pendek karenanya harus mengatur waktu perdagangan pendek untuk hampir sempurna. Memasukkan perdagangan terlalu terlambat dapat mengakibatkan biaya peluang yang sangat besar dalam hal untung rugi, karena sebagian besar dari penurunan saham mungkin sudah terjadi. Di sisi lain, memasuki perdagangan terlalu dini dapat mempersulit mempertahankan posisi pendek mengingat biaya yang terlibat dan potensi kerugian, yang akan meroket jika stok meningkat dengan cepat.

Ada kalanya peluang korslet yang berhasil meningkat, seperti yang berikut:

Selama Pasar Beruang

Tren dominan untuk pasar saham atau sektor turun selama pasar beruang. Jadi, para pedagang yang percaya bahwa "tren adalah teman Anda" memiliki peluang lebih besar untuk menghasilkan perdagangan penjualan pendek yang menguntungkan selama pasar beruang yang kuat dibandingkan dengan selama fase bullish yang kuat. Penjual pendek senang di lingkungan di mana penurunan pasar cepat, luas, dan dalam - seperti pasar beruang global 2008-09 - karena mereka berdiri untuk membuat keuntungan tak terduga selama waktu seperti itu.

Ketika Saham atau Fundamental Pasar Memburuk

Fundamental saham dapat memburuk karena sejumlah alasan — memperlambat pertumbuhan pendapatan atau laba, meningkatkan tantangan bagi bisnis, meningkatkan biaya input yang menekan marjin, dan sebagainya. Untuk pasar yang luas, fundamental yang memburuk dapat berarti serangkaian data yang lebih lemah yang mengindikasikan kemungkinan perlambatan ekonomi, perkembangan geopolitik yang merugikan seperti ancaman perang, atau sinyal teknis bearish seperti mencapai titik tertinggi baru pada penurunan volume, memburuknya luas pasar. Penjual pendek berpengalaman mungkin lebih suka menunggu sampai tren bearish dikonfirmasi sebelum melakukan perdagangan pendek, daripada melakukannya untuk mengantisipasi pergerakan turun. Ini karena risiko bahwa suatu saham atau pasar dapat cenderung lebih tinggi selama berminggu-minggu atau berbulan-bulan dalam menghadapi fundamental yang memburuk, seperti yang biasanya terjadi pada tahap akhir pasar bull.

Indikator Teknis Konfirmasi Trend Bearish

Penjualan pendek juga memiliki probabilitas keberhasilan yang lebih tinggi ketika tren bearish dikonfirmasi oleh berbagai indikator teknis. Indikator-indikator ini dapat mencakup breakdown di bawah level support jangka panjang utama atau crossover bearish moving average seperti "cross death". Contoh crossover moving average terjadi ketika rata-rata pergerakan 50 hari saham turun di bawah 200 hari. rata-rata bergerak. Rata-rata bergerak hanyalah rata-rata harga saham selama periode waktu tertentu. Jika harga saat ini menembus rata-rata, baik turun atau naik, itu bisa menandakan tren harga baru.

Valuasi Mencapai Level Tinggi di Tengah Optimisme Merajalela

Kadang-kadang, penilaian untuk sektor-sektor tertentu atau pasar secara keseluruhan dapat mencapai tingkat yang sangat tinggi di tengah optimisme yang merajalela bagi prospek jangka panjang sektor-sektor tersebut atau ekonomi luas. Para profesional pasar menyebut fase siklus investasi ini "harga untuk kesempurnaan, " karena investor pada suatu saat akan selalu kecewa ketika harapan mereka yang tinggi tidak terpenuhi. Daripada bergegas ke sisi pendek, penjual pendek yang berpengalaman mungkin menunggu sampai pasar atau sektor berguling dan memulai fase penurunannya.

John Maynard Keynes adalah seorang ekonom Inggris yang berpengaruh dimana teori ekonominya masih digunakan sampai sekarang. Namun, Keynes dikutip mengatakan: "Pasar bisa tetap irasional lebih lama daripada Anda bisa tetap pelarut, " yang sangat tepat untuk penjualan pendek. Waktu optimal untuk penjualan pendek adalah ketika ada pertemuan faktor-faktor di atas.

Reputasi Jual Pendek

Terkadang short selling dikritik, dan penjual pendek dipandang sebagai operator yang kejam untuk menghancurkan perusahaan. Namun, kenyataannya adalah penjualan pendek memberikan likuiditas, yang berarti cukup banyak penjual dan pembeli, ke pasar dan dapat membantu mencegah saham yang buruk naik karena hype dan optimisme berlebihan. Bukti manfaat ini dapat dilihat pada gelembung aset yang mengganggu pasar. Aset yang mengarah ke gelembung seperti pasar keamanan yang didukung hipotek sebelum krisis keuangan 2008 seringkali sulit atau hampir tidak mungkin untuk pendek.

Aktivitas short selling adalah sumber informasi yang sah tentang sentimen pasar dan permintaan akan suatu saham. Tanpa informasi ini, investor mungkin terperangah dengan tren fundamental negatif atau berita mengejutkan.

Sayangnya, short selling mendapat nama yang buruk karena praktik yang dilakukan oleh spekulan tidak etis. Tipe-tipe yang tidak bermoral ini telah menggunakan strategi penjualan pendek dan turunannya untuk menurunkan harga secara artifisial dan melakukan "razia" pada saham-saham rentan. Sebagian besar bentuk manipulasi pasar seperti ini ilegal di AS, tetapi masih terjadi secara berkala.

Contoh Nyata dari Penjualan Pendek

Kejadian berita yang tidak terduga dapat memicu tekanan singkat yang dapat memaksa penjual pendek untuk membeli dengan harga berapa pun untuk memenuhi persyaratan margin mereka. Sebagai contoh, pada Oktober 2008, Volkswagen secara singkat menjadi perusahaan publik yang paling berharga di dunia selama tekanan singkat.

Pada 2008, investor tahu bahwa Porsche berusaha membangun posisi di Volkswagen dan mendapatkan kendali mayoritas. Penjual pendek berharap bahwa begitu Porsche mendapatkan kendali atas perusahaan, saham itu kemungkinan akan jatuh nilainya, sehingga mereka sangat mempersingkat stok. Namun, dalam pengumuman yang mengejutkan, Porsche mengungkapkan bahwa mereka diam-diam mengakuisisi lebih dari 70% perusahaan menggunakan derivatif, yang memicu umpan balik besar-besaran dari penjual pendek yang membeli saham untuk menutup posisi mereka.

Penjual pendek mengalami kerugian karena 20% dari Volkswagen dimiliki oleh badan pemerintah yang tidak tertarik untuk menjual, dan Porsche mengendalikan 70% lainnya, sehingga ada sangat sedikit saham yang tersedia di pasar — ​​pelampung — untuk dibeli kembali. Pada dasarnya, baik bunga pendek dan hari untuk menutupi rasio telah meledak lebih tinggi semalam, yang menyebabkan saham melonjak dari rendah € 200 ke lebih dari € 1.000.

Karakteristik pemerasan singkat adalah mereka cenderung cepat pudar, dan dalam beberapa bulan, saham Volkswagen telah turun kembali ke kisaran normalnya.