Saham AS tetap di dekat tertinggi sepanjang masa yang ditetapkan dalam beberapa pekan terakhir, karena kenaikkan terus melihat positif di tengah risiko. Positif ini termasuk: antisipasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, jeda dalam perang perdagangan AS-Cina, volatilitas pasar saham yang rendah, penurunan imbal hasil obligasi Treasury AS dan catatan, stabilitas umum dalam ekonomi AS, harapan bahwa 2Q 2019 S&P 500 pendapatan akan melampaui estimasi konsensus, dan bukti bahwa penilaian saham tidak selebar yang ditekankan oleh beruang.
"Jalan resistensi paling rendah untuk saham tetap lebih tinggi, " seperti dicatat manajer investasi Bill Miller dalam 2Q 2019 Market Letter untuk klien-klien perusahaannya, Miller Value Partners. Di antara hal-hal positif yang ia lihat: pertumbuhan lapangan kerja AS yang kuat pada bulan Juni, tingkat partisipasi angkatan kerja yang lebih tinggi, pertumbuhan upah yang solid, inflasi "diam", keuntungan perusahaan pada kebijakan moneter "akomodatif" yang selalu tinggi di AS dan di luar negeri, dan kebijakan fiskal AS "ekspansif". Dia juga bullish dalam Surat Pasar 1Q 2019-nya.
Signifikansi Bagi Investor
"Saat ini The Fed memotong ketika prospek pertumbuhan tidak ada yang mendekati lemah dan dana Fed mendekati netral, " seperti Tom Porcelli, kepala ekonom AS di RBC Capital Markets, menulis dalam catatan baru-baru ini kepada klien, seperti dikutip oleh Bloomberg. "Aset berisiko harus benar-benar menyukai pengaturan ini, " tambahnya.
Neil Dutta, kepala ekonomi di Renaissance Macro Research, percaya bahwa estimasi pendapatan pasti akan direvisi ke atas. Seperti yang dia amati dalam sebuah catatan kepada klien, juga seperti dikutip oleh Bloomberg: "Bayangkan itu. The Fed memotong karena perkiraan pertumbuhan dan pendapatan muncul. Siklis siapa?"
Pada masalah penilaian saham, hasil pendapatan pada S&P 500 jauh di atas rata-rata dua tahun versus hasil pada 10-Tahun US Treasury Note. Ini benar bahkan setelah indeks melonjak ke rekor tertinggi baru sepanjang masa dalam beberapa minggu terakhir.
Lisa Shalett, chief investment officer (CIO) untuk Morgan Stanley Wealth Management, terdengar nada skeptis. "Ini adalah pasar yang telah mendiskon banyak berita baik: empat penurunan suku bunga dan pertumbuhan pendapatan S&P 500 11% pada tahun depan, tidak ada lagi kemunduran dalam perdagangan dan perubahan kebijakan terbatas di Washington meskipun plafon utang yang menjulang dan pemilihan presiden mendatang. Untuk bergerak lebih tinggi, pasar akan membutuhkan kejutan naik baru, "ketika ia menulis dalam edisi GIC Weekly dari Komite Investasi Global di Morgan Stanley.
Melihat ke depan
"Satu-satunya berita buruk adalah relatif tidak adanya berita buruk. Geopolitik tetap tidak dapat diprediksi dan dapat menggagalkan pasar dan ekonomi, " kata Bill Miller. "Masalah tarif dan perdagangan yang telah mengacaukan pasar sedang ditahan untuk saat ini, karena perundingan berlanjut. Mereka selalu bisa muncul kembali, " katanya. Di sisi positif, ia menambahkan, "Kurva hasil curam akan cukup bullish untuk ekuitas."
Menurut Lisa Shalett: "Bulls adalah perbankan pada pemotongan suku bunga 50 basis poin pada 31 Juli, dolar AS yang jauh lebih lemah, konsumen AS yang jauh lebih kuat dan, posisi dan sentimen yang diredam. Haruskah sebagian atau semua faktor ini berubah positif, penerima manfaat terbesar kemungkinan adalah kelas aset beta yang lebih tinggi yang telah melampaui S&P. Pertimbangkan pemilihan saham aktif di antara saham-saham berkapitalisasi kecil, nilai tengah, gaya nilai, siklus, dan non-AS."
