Apa itu Obligasi Arus Kas Hipotek (MCFO)?
Obligasi Arus Kas Hipotek (MCFO) adalah jenis hipotek pass-through obligasi kewajiban umum tanpa jaminan yang memiliki beberapa kelas atau tahapan. MCFO menggunakan aliran uang dari kumpulan hipotek yang menghasilkan pendapatan untuk membayar kembali pokok dan bunga investor. Pembayaran diterima dari hipotek di kolam renang dan diteruskan ke pemegang keamanan MCFO.
Memahami Kewajiban Arus Kas Hipotek (MCFO)
Obligasi Arus Kas Hipotek (MCFO) menyerupai kewajiban hipotek yang dijamin (CMO) dalam beberapa hal, tetapi mereka tidak sama. MCFO tidak memegang hak gadai atas hipotek yang dipegang oleh keamanan. Mereka hanya diwajibkan oleh kontrak untuk menggunakan pendapatan dari hipotek untuk membayar investor mereka. Pemilik MCFO tidak memiliki hak hukum atas hipotek mendasar yang sebenarnya, sehingga MCFO lebih berisiko daripada CMO.
Seperti CMO, MCFO adalah bentuk keamanan yang didukung hipotek yang dibuat melalui sekuritisasi hipotek perumahan individu yang menarik bunga dan pembayaran pokok dari kumpulan hipotek khusus tersebut. Karena mereka tidak memiliki perlindungan hukum yang sama dengan CMO, MCFO biasanya menawarkan tingkat kupon yang lebih tinggi kepada investor.
Risiko dan Struktur Kewajiban Arus Kas Hipotek
Seperti CMO, MCFO memaketkan hipotek ke dalam kelompok-kelompok dengan karakteristik pembayaran yang berbeda dan profil risiko yang disebut tahapan. Tranche dibayar kembali dengan pokok hipotek dan pembayaran bunga dalam urutan tertentu, dengan Tranche berperingkat tertinggi datang dengan peningkatan kredit, yang merupakan bentuk perlindungan terhadap risiko prabayar dan default pembayaran. Kinerja MCFO tunduk pada perubahan suku bunga serta tingkat penyitaan, tingkat pembiayaan kembali dan laju penjualan rumah.
Jatuh tempo yang disebutkan dalam tahapan MCFO ditentukan berdasarkan tanggal ketika pokok terakhir dari kumpulan hipotek diharapkan akan dilunasi. Tetapi tanggal jatuh tempo untuk jenis-jenis MBS ini tidak memperhitungkan pembayaran di muka dari pinjaman hipotek yang mendasarinya dan dengan demikian mungkin bukan representasi risiko MBS yang akurat. Sebagian besar sekuritas lewat hipotek dijamin dengan hipotek suku bunga tetap 30 tahun, tetapi pembayaran di muka karena penjualan rumah atau pembiayaan kembali menyebabkan banyak pinjaman dilunasi lebih awal.
CMO, MCFO, dan surat berharga lain yang didukung hipotek - obligasi hipotek yang tidak didukung oleh perusahaan yang disponsori pemerintah Fannie Mae, Freddie Mac atau Ginnie Mae - berada di pusat krisis keuangan yang menyebabkan kebangkrutan Lehman Brothers di 2008 dan mengakibatkan triliunan dolar dalam kerugian pinjaman hipotek dan jutaan pemilik rumah kehilangan rumah mereka karena gagal bayar.
Setelah krisis keuangan, lembaga pemerintah meningkatkan peraturan mereka tentang sekuritas yang didukung hipotek dan memaksa pemberi pinjaman untuk meningkatkan transparansi pinjaman subprime dan standar kualifikasi untuk mendapatkan hipotek tersebut. Pada bulan Desember 2016, SEC dan FINRA mengumumkan aturan baru untuk mengurangi risiko MBS dengan persyaratan margin untuk CMO dan transaksi MBS terkait.
