Apa itu Sertifikat Lulus yang Dimodifikasi
Sertifikat pass-through yang dimodifikasi adalah jenis jaminan pendapatan tetap yang melewati bunga yang tidak terbagi dalam kumpulan aset atau pinjaman yang mendasarinya. Badan-badan federal mengeluarkan sertifikat pass-through yang dimodifikasi dan mendukungnya dengan pinjaman federal dengan jatuh tempo dan tanggal kupon yang sama. Penyalinan ini menjamin pembayaran bunga tepat waktu kepada pemegang, mengurangi risiko default.
BREAKING DOWN Sertifikat Pass-Through yang Dimodifikasi
Sertifikat pass-through yang dimodifikasi menawarkan pendapatan kepada investor melalui sekuritas yang mendasarinya, biasanya hipotek. Agen yang memegang pinjaman menjamin pembayaran bunga kepada investor dan melakukan pembayaran secara teratur, apakah agen menerima pembayaran bunga melalui nota yang mendasarinya atau tidak. Badan-badan tersebut memberikan pembayaran pokok kepada para investor saat mereka masuk, atau pada tanggal yang ditentukan, mana yang lebih cepat.
Di bawah pengaturan ini, agensi yang menerbitkan sertifikat pass-through yang dimodifikasi mengambil risiko gagal bayar dalam portofolio yang mendasarinya, karena menjamin pembayaran bunga yang dijadwalkan dan pokok kepada investor. Namun, para investor dalam sertifikat pass-through yang dimodifikasi tetap memiliki risiko prabayar, karena pembayaran awal pokok dilewati begitu diterima. Pembayaran di muka mengurangi jumlah pokok yang terhutang, sehingga mereka juga mengurangi jumlah bunga yang dijadwalkan di periode mendatang.
Sebagai contoh, anggaplah seorang investor membeli sertifikat pass-through yang dimodifikasi dari National National Mortgage Association (GNMA), yang dikenal sebagai Ginnie Mae, yang terdiri dari kumpulan hipotek. Jika beberapa pemilik rumah gagal membayar pinjaman mereka dan gagal melakukan pembayaran bunga dalam periode tertentu, investor masih menerima pembayaran terjadwal hipotek dan pokok dari Ginnie Mae. Di sisi lain, jika beberapa pemilik rumah melunasi sebagian atau seluruh hipotek mereka, investor akan menerima lebih banyak pembayaran pokok daripada yang dijadwalkan pada bulan itu, tetapi juga akan melihat penurunan nilai pembayaran bunga yang direncanakan untuk bulan-bulan berikutnya.
Modifikasi Sertifikat Pass-Through Ayat Produk Pass-Through Lainnya
Perbedaan antara jenis sertifikat pass-through berkisar pada keseimbangan risiko yang diambil oleh penerbit dan investor. Dua risiko utama yang terlibat dalam sekuritas yang didukung hipotek adalah risiko gagal bayar, di mana pemilik rumah gagal melakukan pembayaran, dan risiko prabayar, di mana pemilik rumah membayar kembali pokok mereka lebih cepat daripada yang diantisipasi, mengurangi pendapatan bunga atas pinjaman keseluruhan.
Sertifikat pass-through yang didukung oleh lembaga pemerintah, seperti pass-through Ginnie Mae, telah menawarkan kepada para investor beberapa pengurangan risiko gagal bayar karena pemerintah menjamin pinjaman yang mendasari sekuritas. Sertifikat pass-through yang dimodifikasi melindungi investor sepenuhnya terhadap risiko gagal bayar, tetapi tidak melindungi terhadap risiko pembayaran di muka. Untuk memitigasi risiko pembayaran di muka di lembaga-lembaga portofolio pinjaman yang mendasarinya juga menawarkan kepada para investor sertifikat pass-through yang dimodifikasi sepenuhnya, yang menjamin pembayaran tepat waktu baik bunga maupun pokok selama masa pinjaman yang mendasarinya.
