Jika keamanan diperdagangkan secara publik, maka ada turunan atau produk sampingan second-order lainnya. Opsi Put, REIT, pelangi dan banyak lagi; semuanya tergantung pada saham yang mendasarinya, atau real estat, atau bahkan beberapa saham, atau sesuatu di luarnya. Begitulah yang terjadi dengan futures, di mana Anda bertaruh pada apakah suatu komoditas akan naik atau turun harga pada tanggal tertentu. (Meskipun tidak ada seorang pun di pasar yang cukup pantas untuk menyebutnya "taruhan." Istilah seni yang disukai adalah "mentransfer risiko.") Komoditas yang dimaksud dapat mudah rusak (misalnya sapi, gandum) atau tidak (perak, platinum). Bahkan bisa tidak berwujud.
Ambil Dow Jones Industrial Average, atau S&P 500. Indeks pasar saham, pada intinya, hanyalah angka yang mewakili kumpulan harga saham yang dimanipulasi secara aritmatika. Indeks adalah kuantitas, tetapi tidak benar-benar "dari" apa pun yang dapat Anda rasa atau sentuh. Namun kita dapat menambahkan tingkat abstraksi lain dan membuat kontrak berjangka untuk indeks saham, yang hasilnya adalah para spekulator mengambil posisi pada arah mana pasar pada umumnya akan bergerak. Dengan kata lain, membeli dan / atau menjual angka . Sejumlah besar budaya dan signifikansi yang dirasakan, tetapi masih, akhirnya sejumlah.
Ini sebuah contoh. Ada kontrak berjangka untuk Dow, dan mereka menyelesaikan pada akhir kuartal. Pada 15 Oktober 2014, Dow ditutup pada 16.141, 74. (Bahkan dengan beberapa komponennya diperdagangkan lebih dari $ 100, untuk beberapa alasan indeks masih dikutip ke dua tempat desimal.) Oleh karena itu, empat tanggal penutupan mendatang untuk berjangka adalah Desember 2014, Maret 2015, Juni 2015 dan September 2015.
Pada tulisan ini, kita berada dalam pasar beruang yang secara lokal terlokalisasi secara kronologis, dengan Dow berada pada level terendah sejak April dan potongan 7% sepanjang waktu sebulan lalu. Indeks Dow berjangka mencerminkan pesimisme umum, harga untuk penutupan kontrak pada Desember 2014 saat ini diperdagangkan pada 16.049. Kesuraman berlanjut hingga 2015: sisa masa depan diperdagangkan pada 15.936; 15.850; dan 15.760 masing-masing.
15.760 jelas merupakan kerugian besar. Apakah pasar pada kenyataannya kehilangan 2, 4% lagi nilainya antara sekarang dan akhir musim panas mendatang? Kebijaksanaan kolektif mengatakan ya. Atau lebih tepatnya, kearifan kolektif telah menentukan bahwa 15.760 adalah titik di mana para spekulan sepakat untuk bertemu. Ini seperti pointspread untuk pertandingan sepakbola. Katakanlah Buccaneers lebih disukai untuk mengalahkan Jets pada 3 minggu depan. Angka itu tidak harus merupakan representasi akurat dari kekuatan relatif tim. Sebaliknya, ketika Buccaneers disukai oleh 3, itu berarti sebanyak pasar telah berkomitmen uang untuk proposisi mengatakan "mereka akan" dengan mengatakan "mereka tidak akan". Pesimisme yang tidak semestinya, atau optimisme, akan merusak harga.
Lebih mendasar lagi, mengapa harga futures yang akan datang cenderung tren ke bawah daripada tren ke atas? Atau bahkan tetap netral? Tersangka yang biasa disalahkan - ketidakpastian ekonomi, pertumbuhan tidak mengesankan, tingkat agitasi politik dasar. Lemparkan dalam negatif lain, tidak peduli seberapa insidental mereka ke pasar saham (misalnya ISIS, Ebola) dan di sinilah kita.
Secara dangkal, indeks berjangka saham harus melacak pergerakan indeks aktual. Beli dana indeks yang melacak Dow, atau S&P 500, dan Anda dapat mengharapkan untuk membayar harga tertentu yang berbanding lurus dengan tingkat indeks itu sendiri. Keduanya berfluktuasi dalam langkah, atau mendekati itu. Tetapi satu perbedaan besar antara berjangka indeks saham dan dana indeks tersebut adalah bahwa yang pertama tidak memperhitungkan dividen. Dana indeks, berdasarkan benar-benar memegang posisi di berbagai saham yang terdiri dari indeks, memenuhi syarat untuk dividen apa pun yang manajer perusahaan saham memutuskan untuk membayar kepada pemegang saham. Instrumen yang abstrak seperti indeks saham di masa depan tidak memiliki posisi dalam saham yang terdiri dari indeks, dan karenanya tidak memiliki potensi dividen.
Garis bawah
Sesuai sifatnya, indeks berjangka saham beroperasi secara berbeda dari kontrak berjangka untuk sekuritas yang lebih gamblang seperti kapas, kedelai atau minyak ringan Texas. Ketika indeks kontrak berjangka jatuh tempo pada akhir kuartal, pemegang kontrak memberikan… yah, tidak ada yang benar-benar terjadi. Hanya dana untuk menyelesaikan kontrak. Jika Dow akan duduk di 16.000 pada akhir September mendatang, pemegang yang membeli kontak berjangka September 2015 di 15.760 menikmati keuntungan moderat. Dalam praktiknya, indeks berjangka berjangka dibeli oleh manajer portofolio yang hanya ingin melakukan lindung nilai terhadap potensi kerugian. Tetapi apakah dipegang oleh manajer dana konservatif, atau spekulan yang sembrono yang mencari instrumen baru yang tidak jelas untuk memasukkan giginya ke dalam, indeks saham berjangka merupakan metode yang efisien untuk mentransfer risiko di pasar yang kadang-kadang bisa berubah-ubah secara homologis.
