Apa itu potongan rambut?
Potongan rambut memiliki dua arti. Istilah potong rambut paling sering digunakan ketika merujuk perbedaan persentase antara nilai pasar aset dan jumlah yang dapat digunakan sebagai jaminan untuk pinjaman. Ada perbedaan antara nilai-nilai ini karena harga pasar berubah seiring waktu, yang harus diakomodir oleh pemberi pinjaman. Misalnya, jika seseorang membutuhkan pinjaman $ 10.000 dan ingin menggunakan portofolio saham senilai $ 10.000 sebagai jaminan, bank cenderung mengakui portofolio $ 10.000 hanya bernilai $ 5.000 sebagai jaminan. Pengurangan $ 5.000 atau 50% dalam nilai aset, untuk keperluan agunan, disebut potongan rambut.
Istilah ini kurang umum digunakan sebagai sebaran pembuat pasar. Istilah potong rambut digunakan karena spread pembuat pasar sangat tipis.
Potong rambut
Penjelasan Potongan Rambut Agunan
Potongan rambut mengacu pada nilai pasar yang lebih rendah dari yang ditempatkan pada aset yang digunakan sebagai jaminan untuk pinjaman. Potongan rambut dinyatakan sebagai persentase penurunan harga antara kedua nilai. Ketika mereka digunakan sebagai jaminan, sekuritas umumnya didevaluasi, karena bantal diperlukan oleh pihak pemberi pinjaman jika nilai pasar turun.
Ketika jaminan sedang dijanjikan, tingkat potongan rambut ditentukan oleh jumlah risiko yang terkait dengan pemberi pinjaman. Risiko-risiko ini mencakup variabel apa pun yang dapat memengaruhi nilai agunan jika pemberi pinjaman harus menjual sekuritas karena gagal bayar pinjaman oleh peminjam. Variabel yang dapat memengaruhi jumlah potongan rambut tersebut meliputi harga, volatilitas, kualitas kredit penerbit aset (jika ada), dan risiko likuiditas dari agunan.
Pengambilan Kunci
- Potongan rambut adalah nilai lebih rendah dari nilai pasar yang ditempatkan pada suatu aset ketika digunakan sebagai jaminan untuk pinjaman. Ukuran potongan rambut sebagian besar didasarkan pada risiko aset yang mendasarinya. Aset berisiko menerima potongan rambut yang lebih besar. Potongan rambut juga mengacu pada potongan yang dapat dibuat atau memiliki akses oleh para penentu yang dapat dibuat atau memiliki akses ke pasar.
Apa yang Menentukan Jumlah Potongan Rambut?
Secara umum, prediksi harga dan risiko terkait yang lebih rendah menghasilkan potongan rambut yang terkompresi, karena kreditur memiliki tingkat kepastian yang tinggi bahwa jumlah penuh pinjaman dapat ditanggung jika agunan harus dilikuidasi. Misalnya, tagihan Treasury sering digunakan sebagai jaminan untuk pengaturan pinjaman semalam antara dealer sekuritas pemerintah, yang disebut sebagai perjanjian pembelian kembali (repo). Dalam pengaturan ini, potongan rambut dapat diabaikan karena tingkat kepastian yang tinggi tentang nilai, kualitas kredit, dan likuiditas keamanan.
Efek yang ditandai oleh volatilitas dan ketidakpastian harga memiliki potongan rambut yang lebih besar saat digunakan sebagai jaminan. Sebagai contoh, seorang investor yang ingin meminjam dana dari broker dengan memposting posisi ekuitas ke akun margin sebagai jaminan hanya dapat meminjam 50% dari nilai akun karena kurangnya prediksi harga, yang merupakan potongan rambut 50%.
Sementara potongan rambut 50% adalah standar untuk akun margin, potongan rambut berbasis risiko dapat ditingkatkan jika sekuritas yang disimpan menimbulkan risiko likuiditas atau risiko volatilitas. Sebagai contoh, potongan rambut pada portofolio dana penukaran berdagang leverage (ETF), yang sangat fluktuatif, mungkin setinggi 90%. Saham Penny, yang berpotensi menimbulkan risiko harga, volatilitas dan likuiditas, biasanya tidak dapat digunakan sebagai jaminan dalam rekening margin.
Spread Pasar Pembuat Potongan Rambut
Potongan rambut juga kadang-kadang disebut sebagai penyebaran pembuat pasar. Karena para pembuat pasar dapat bertransaksi dengan spread yang sangat tipis dan biaya transaksi yang rendah, mereka dapat mengambil potongan kecil atau potongan keuntungan (atau kerugian) secara konstan sepanjang hari.
Dengan kemajuan teknologi dan pasar menjadi lebih efisien, spread di banyak aset telah turun ke tingkat potong rambut. Pedagang ritel dapat bertransaksi pada spread yang sama dengan yang dilakukan oleh pembuat pasar, meskipun biaya pedagang eceran masih lebih tinggi yang dapat membuat perdagangan spread tidak efektif. Dalam sebuah saham, baik pedagang eceran dan pembuat pasar dapat membeli dan menjual untuk spread $ 0, 01 dalam stok aktif dan likuid, tetapi membeli dan menjual 500 saham untuk menghasilkan $ 5 (500 * $ 0, 01) ketika setiap perdagangan biasanya berharga $ 5 hingga $ 10 (bervariasi menurut broker) bukan strategi yang menguntungkan bagi pedagang eceran.
Contoh Kegagalan dan Potongan Rambut Jaminan Modal Jangka Panjang (LTCM)
LTCM adalah dana lindung nilai yang dimulai pada tahun 1993. Pada tahun 1998, ia telah mengalami kerugian besar, hampir mengakibatkan runtuhnya sistem keuangan. Dasar dari model laba LTCM, yang bekerja sangat baik untuk sementara waktu, adalah menyedot keuntungan kecil dari inefisiensi pasar. Ini biasa disebut arbitrage. Perusahaan menggunakan model historis untuk menyoroti peluang dan kemudian mengerahkan modal untuk mengambil keuntungan dari mereka.
Setiap peluang biasanya hanya menghasilkan sejumlah kecil laba, sehingga perusahaan memanfaatkan leverage — atau meminjam uang — untuk meningkatkan keuntungan. Perusahaan itu memiliki aset senilai $ 5 miliar, namun mengendalikan posisi senilai $ 1 triliun.
Bank dan lembaga lain mengizinkan LTCM untuk meminjam atau memanfaatkan begitu banyak, dengan sedikit jaminan, terutama karena mereka memandang perusahaan dan posisi mereka sebagai tidak berisiko. Namun, pada akhirnya, model perusahaan gagal untuk memprediksi inefisiensi secara akurat, dan posisi-posisi berukuran besar itu mulai kehilangan jauh lebih banyak uang daripada yang sebenarnya dimiliki perusahaan… dan lebih banyak uang daripada banyak bank dan lembaga yang meminjamkan kepada mereka atau memungkinkan mereka untuk pembelian aset miliki.
Kegagalan LTCM, yang membutuhkan bailout dari sistem keuangan, menghasilkan aturan potong rambut yang jauh lebih tinggi dalam hal apa yang dapat diposting sebagai jaminan, dan berapa banyak potongan rambut itu. LTCM pada dasarnya tidak memiliki potongan rambut, namun hari ini rata-rata investor yang membeli saham biasa dikenakan potongan rambut 50% ketika menggunakan saham tersebut sebagai jaminan terhadap jumlah yang dipinjam pada akun perdagangan margin.
Contoh Haircut Market Maker
Di banyak pasar, spread pembuat pasar sama dengan spread pedagang eceran, meskipun biaya perdagangan untuk pedagang eceran membuat upaya untung dari penyebaran potongan rambut tidak efektif.
Satu pasar di mana pedagang eceran sering tidak dapat berdagang pada spread yang sama dengan pembuat pasar adalah pasar valas. Ini karena broker forex sering meningkatkan spread, yaitu cara mereka menghasilkan uang. Dalam pasangan valas EUR / USD, spread mentah yang tersedia untuk para pembuat pasar adalah 0, 00001, namun pedagang eceran mungkin membayar spread 0, 00005 hingga 0, 00015 (atau bahkan lebih tinggi), kenaikan lima hingga 15 kali spread mentah.
Broker forex yang menyediakan spread mentah untuk klien mereka membebankan komisi pada setiap perdagangan. Mereka menghasilkan uang dari biaya perdagangan alih-alih menaikkan spread.
