Mereka adalah dua perusahaan paling ikonik di industri dominan abad ke-21, dengan kesamaan melebihi jumlah mereka. Keduanya bermarkas di Pantai Pasifik. Satu didirikan pada April 1975, yang lainnya kurang dari setahun kemudian. Pendiri legendaris mereka bukan hanya ikon budaya, tetapi juga saingan, rekan, dan pada kesempatan langka, mitra simbiotik. Satu perusahaan dulunya perusahaan terbesar dan saat ini tidak jauh di belakang. Yang lain muncul dari kepanikan paruh baya untuk tumbuh ke ukuran sekarang dua kali lipat dari yang sebelumnya. Tentu saja, perusahaan-perusahaan yang dimaksud adalah Microsoft Corporation (MSFT) dan Apple, Inc. (AAPL) - masing-masing dengan catatan keberhasilan yang jauh mengungguli bahkan Minyak Standar monolitik dan Perusahaan India Timur beberapa tahun yang lalu. Tapi empat dekade kemudian, apa yang sebenarnya mengukur Microsoft dan Apple sebagai sangat sukses? Apakah keduanya mengumpulkan aset dan membangun ekuitas pemegang saham dengan cara yang sama? Ayo cari tahu.
Uang Tunai, dan Sepanjang Jalan di Lengan
Murni sebagai entitas akuntansi, Apple paling terkenal (atau terkenal, tergantung pada sudut pandang Anda) untuk duduk dengan jumlah uang yang berlebihan. Tumpukan perusahaan mencapai puncaknya pada tahun 2014 sebesar $ 178 miliar, yang merupakan angka yang lebih besar dari kapitalisasi pasar dari 12 perusahaan di Bumi. Itu akan terjadi ketika sebuah perusahaan mendominasi pasar di beberapa bidang, menginspirasi loyalitas merek yang sengit, dan berlangsung dari 1995 hingga 2012 tanpa membayar dividen.
Sementara itu, bukan seolah-olah Microsoft berada di tangan bank itu sendiri. Pada akhir tahun Microsoft memiliki $ 8, 7 miliar dalam bentuk tunai, yang tidak hanya cukup untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya selama empat tahun ke depan, itu merupakan peningkatan 128% dari tahun sebelumnya.
Sulit membayangkan di mana neraca Microsoft atau Apple dapat ditingkatkan. Rasio mereka saat ini sangat bervariasi, dengan Microsoft memiliki keunggulan yang berbeda — 1, 1 untuk Apple, dan 2, 5 untuk Microsoft. Apple berada di bawah kisaran rendah dari kisaran 1, 5 - 3 yang disetujui secara historis, tetapi itu menunjukkan tren saat ini di mana perusahaan lebih cepat menggunakan modal kerja daripada membuatnya tidak digunakan. Lebih jauh, ketika perusahaan menjadi sebesar Apple dan Microsoft, aturan yang berbeda dan lebih liberal berlaku. Daripada melihat rasio , periksa perbedaan antara aset lancar dan kewajiban lancar — modal kerja. Modal kerja Apple adalah $ 5 miliar, Microsoft $ 68 miliar. Uang tunai Apple menjadi berita utama, tetapi Microsoft memenangkan perang likuiditas.
Namun, itu bukan keseluruhan cerita. Perbedaan besar lainnya antara Microsoft dan Apple — selain dari yang secara aktif menepis reputasi kesusahan dan yang lainnya memiliki basis pelanggan dengan berbagai tingkat pengabdian fanatik — adalah ketergantungan Apple pada sekuritas jangka panjang yang dapat dipasarkan, yang saat ini menambahkan hingga $ 130 miliar, kelipatan total Microsoft yang layak. Itu bukan uang tunai, tetapi cukup dekat. Jika Apple membutuhkan lebih banyak uang daripada miliaran yang sudah ada, surat berharga dan surat berharga dapat dengan mudah dikonversi menjadi uang tunai. Kearifan konvensional menyatakan bahwa memiliki surat berharga jangka panjang di neraca, apalagi total 12 digit, adalah cara yang tidak efisien bagi perusahaan mana pun (selain bank atau perusahaan asuransi) untuk mengeksploitasi aset keuangannya. Bukannya Apple mendapatkan banyak pemasukan dari semua instrumen itu.
Warga Dunia
Kemudian lagi, negara asal Apple memungut pajak perusahaan tertinggi di dunia. Apa hubungannya? Hampir semua uang tunai itu dalam bentuk laba ditahan yang disimpan di luar negeri. Jika uang tunai dipulangkan ke Amerika Serikat, Apple harus membayar pajak untuk itu. Dan aman untuk mengatakan bahwa apa pun golongan pajak tertinggi yang tersedia, Apple ada di dalamnya. Untuk penghargaannya, CEO Tim Cook bersaksi di depan Kongres dan mengatakan Apple akan dengan senang hati membiarkan politisi Amerika mendapatkan miliaran dolar dari perusahaannya… jika saja Kongres akan melakukan hal yang terhormat dan menyederhanakan kode pajak. Mengetahui kompleksitas dan kontradiksi internal dari Internal Revenue Code, panel Senat mundur dan tidak pernah membahas masalah ini lagi.
Pandangan terhadap piutang Apple dan Microsoft menunjukkan perbedaan besar lainnya, terutama ketika dikutip sebagai penjualan harian. Apple 17, Microsoft 52. Jadi semuanya sama, Apple dibayar lebih cepat. Kontras antara piutang dengan kategori aset penting lainnya, inventaris, dan kedua perusahaan itu hampir identik. Untuk masing-masing, piutang dagang sekitar 7, 4 kali ukuran persediaan.
Jumlah properti, pabrik, dan peralatan sebanding untuk kedua raksasa tersebut. Niat baik, di sisi lain, sangat bervariasi di antara mereka. Apple memiliki goodwill kurang dari $ 1, 6 miliar pada pembukuannya, Microsoft lebih dari $ 20 miliar. Mengapa formulirnya sangat rendah?
Buat Ruangan Untuk Ponsel
Pertanyaan yang relevan adalah, mengapa yang terakhir begitu tinggi? Anda dapat mengaitkannya dengan satu transaksi - pembelian divisi ponsel Nokia Corporation (NOK) 2012 dari Microsoft. Dulu Nokia adalah perusahaan telepon terbesar di dunia. Microsoft membayar berlebihan dalam upaya mempopulerkan Windows Phone buatan Nokia, atau dikenal sebagai RC Cola ke iPhone Coke dan Android Pepsi. Microsoft kehilangan uang pada setiap Lumia yang dijualnya, dan, tidak dapat membuatnya dalam volume. Windows Phones terdiri kurang dari 1/40 dari pasar seluler di Amerika Serikat. Masih ada jutaan orang Amerika yang belum pernah melihat Windows Phone di alam bebas, atau di mana pun di luar etalase di toko telepon.
Microsoft pada dasarnya membayar lebih untuk Nokia hingga $ 7, 2 miliar. Yang tidak akan menjelaskan angka niat baik $ 20 miliar, kecuali divisi telepon membawa nilai negatif. Apakah Microsoft memang membayar miliaran untuk sesuatu yang kurang berharga? Tidak juga, meskipun mungkin ada simbolisme di Microsoft baru-baru ini menutup toko ritel unggulan Nokia di pusat kota Helsinki. Lagipula, Nokia adalah titik kebanggaan Finlandia sebesar Sibelius atau rusa. Bagi pihak Microsoft, bahkan setelah bertahun-tahun mencoba ponsel — Windows CE, Kin yang berumur pendek, dll — perusahaan masih tetap menjadi pemain kecil di smartphone.
Namun, perangkat lunak ponsel Microsoft tidak mahal, dan berjalan pada perangkat keras yang tidak mahal. Itu membuatnya tidak hanya kebalikan dari Apple iOS, tetapi dapat memungkinkan Windows Phones untuk menarik pangsa pasar yang lebih besar di bagian dunia yang lebih miskin. Pembelian Nokia adalah investasi jangka panjang, bukan investasi yang langsung menguntungkan.
Berkicau dalam Hutang
Pada paruh kedua neraca, kedua perusahaan seharusnya memiliki kewajiban lancar yang hampir dapat diabaikan, bukan? Bahkan tidak. Apple memiliki utang jangka pendek sekitar $ 6, 4 miliar, dan Microsoft $ 2 miliar. Mengapa ada perusahaan yang begitu kaya akan uang pinjaman, apalagi mereka berdua? Kenapa tidak? Mereka dapat menikmati suku bunga yang menguntungkan, yang memberikan jalur kredit murah kepada Microsoft dan Apple untuk memfasilitasi ekspansi lebih lanjut. Microsoft memiliki sekitar $ 21 miliar dalam hutang jangka panjang, Apple hanya di bawah $ 17 miliar. Itu adalah rasio utang jangka panjang terhadap total aset 8% untuk Apple, 12% untuk Microsoft. Perlu dicatat bahwa Apple mengeluarkan semua hutang jangka panjangnya dalam tahun terakhir. Ketika Apple mulai menerbitkan obligasi pada tahun 2013, investor tidak dapat meminjamkan uang dengan cukup cepat — sama seperti Apple menghasilkan uang lebih cepat daripada yang dapat dihabiskannya.
Garis bawah
Ketika perusahaan menikmati kesuksesan sebanyak yang dimiliki Microsoft dan Apple, laporan keuangan mereka mulai berbeda tidak hanya dalam tingkat tetapi dalam bentuk dari orang-orang dari perusahaan yang hanya sehat. Tidak ada perusahaan yang akan berada di puncak selamanya, tetapi dengan begitu banyak uang tunai, begitu banyak ekuitas ($ 90 miliar untuk Microsoft, $ 112 miliar untuk Apple), dan banyak indikator positif lainnya, baik Rock of Redmond dan Cupertino Colossus akan dapat meramalkan masalah bertahun-tahun sebelum mereka menjadi tidak dapat diatasi.
