Kovarian digunakan dalam teori portofolio untuk menentukan aset apa yang akan dimasukkan dalam portofolio. Kovarian adalah ukuran statistik hubungan terarah antara dua harga aset. Teori portofolio menggunakan pengukuran statistik ini untuk mengurangi risiko keseluruhan untuk suatu portofolio. Kovarians positif berarti bahwa aset umumnya bergerak ke arah yang sama. Kovarians negatif berarti aset pada umumnya bergerak berlawanan arah.
Kovarian adalah ukuran penting yang digunakan dalam teori portofolio modern (MPT). MPT berupaya menentukan batas efisien untuk campuran aset dalam portofolio. Perbatasan efisien berupaya mengoptimalkan pengembalian maksimum versus tingkat risiko untuk keseluruhan aset gabungan dalam portofolio. Tujuannya adalah untuk memilih aset yang memiliki standar deviasi yang lebih rendah untuk portofolio gabungan yang kurang dari standar deviasi masing-masing aset. Ini dapat mengurangi volatilitas portofolio. Teori portofolio modern berupaya menciptakan campuran optimal dari aset dengan volatilitas lebih tinggi dengan aset dengan volatilitas lebih rendah. Dengan mendiversifikasi aset dalam portofolio, investor dapat mengurangi risiko dan masih memungkinkan pengembalian positif.
Dalam pembangunan portofolio, penting untuk mencoba mengurangi risiko secara keseluruhan dengan memasukkan aset yang memiliki kovarian negatif satu sama lain. Analis menggunakan data harga historis untuk menentukan ukuran kovarians di antara berbagai saham. Ini mengasumsikan bahwa hubungan statistik yang sama antara harga aset akan berlanjut ke masa depan, yang tidak selalu terjadi. Dengan memasukkan aset yang menunjukkan kovarian negatif, risiko portofolio diminimalkan.
Kovarians dua aset dihitung dengan rumus. Langkah pertama dari formula menentukan pengembalian harian rata-rata untuk setiap aset individu. Kemudian, perbedaan antara pengembalian harian dikurangi pengembalian harian rata-rata dihitung untuk setiap aset, yang jumlahnya dikalikan satu sama lain. Langkah terakhir adalah membagi produk tersebut dengan jumlah periode perdagangan, minus 1. Covariance dapat digunakan untuk memaksimalkan diversifikasi dalam portofolio aset. Dengan menambahkan aset dengan kovarians negatif ke portofolio, risiko keseluruhan dengan cepat berkurang. Kovarian menyediakan pengukuran statistik risiko untuk campuran aset.
Penggunaan kovarians memang memiliki kekurangan. Kovarian hanya dapat mengukur hubungan terarah antara dua aset. Itu tidak bisa menunjukkan kekuatan hubungan antar aset. Koefisien korelasi adalah ukuran yang lebih baik dari kekuatan itu. Kelemahan tambahan untuk penggunaan kovarians adalah bahwa perhitungannya sensitif terhadap pengembalian volatilitas yang lebih tinggi. Aset yang lebih volatile termasuk pengembalian yang lebih jauh dari rata-rata. Pengembalian terluar ini dapat memiliki pengaruh yang tidak semestinya pada perhitungan kovarian yang dihasilkan. Pergerakan harga satu hari yang besar dapat memengaruhi kovarian, yang mengarah pada estimasi pengukuran yang tidak akurat.
