Daftar Isi
- Dasar-dasar Harga Berjangka
- Dasar-dasar Harga Opsi
- Dasar-dasar Penukaran Harga
Berbagai jenis derivatif memiliki mekanisme penetapan harga yang berbeda. Derivatif hanyalah kontrak keuangan dengan nilai yang didasarkan pada beberapa aset dasar (misalnya harga saham, obligasi, atau komoditas). Jenis derivatif yang paling umum adalah kontrak berjangka, kontrak berjangka, opsi dan swap. Derivatif lebih eksotis dapat didasarkan pada faktor-faktor seperti cuaca atau emisi karbon.
Pengambilan Kunci
- Derivatif adalah kontrak keuangan yang digunakan untuk berbagai keperluan, yang harganya berasal dari beberapa aset atau keamanan yang mendasarinya. Tergantung pada jenis derivatifnya, nilai wajar atau harganya akan dihitung dengan cara yang berbeda. Kontrak kontrak didasarkan pada harga spot bersama dengan jumlah dasar, sementara opsi diberi harga berdasarkan waktu hingga kedaluwarsa, volatilitas, dan strike price. Swap diberi harga berdasarkan penyamaan nilai sekarang dari arus kas tetap dan variabel arus kas selama jatuh tempo kontrak.
Dasar-dasar Harga Berjangka
Kontrak berjangka adalah kontrak keuangan standar yang memungkinkan pemegang untuk membeli atau menjual aset dasar atau komoditas dengan harga tertentu di masa depan, yang dikunci hari ini. Oleh karena itu, nilai kontrak berjangka didasarkan pada harga tunai komoditas.
Harga berjangka sering akan agak menyimpang dari uang tunai, atau harga spot, dari yang mendasarinya. Perbedaan antara harga tunai komoditas dan harga berjangka adalah basisnya. Ini adalah konsep penting untuk manajer portofolio dan pedagang karena hubungan antara uang tunai dan harga berjangka mempengaruhi nilai kontrak yang digunakan dalam lindung nilai. Karena ada kesenjangan antara harga spot dan relatif hingga berakhirnya kontrak terdekat, dasar tersebut tidak selalu akurat.
Selain penyimpangan yang dibuat karena kesenjangan waktu antara berakhirnya kontrak berjangka dan komoditas spot, kualitas produk, lokasi pengiriman dan aktual mungkin juga bervariasi. Secara umum, basis digunakan oleh investor untuk mengukur profitabilitas pengiriman uang tunai atau aktual, dan juga digunakan untuk mencari peluang arbitrase.
Misalnya, pertimbangkan kontrak berjangka jagung yang mewakili 5.000 gantang jagung. Jika jagung diperdagangkan pada $ 5 per gantang, nilai kontraknya adalah $ 25.000. Kontrak berjangka distandarisasi untuk memasukkan jumlah dan kualitas tertentu dari komoditas yang mendasarinya, sehingga dapat diperdagangkan pada pertukaran terpusat. Harga berjangka bergerak dalam kaitannya dengan harga spot untuk komoditas berdasarkan pada penawaran dan permintaan untuk komoditas itu.
Forward memiliki harga yang sama dengan futures, tetapi ke depan adalah kontrak yang tidak terstandarisasi yang disusun sebagai gantinya antara dua rekanan dan ditransaksikan secara over-the-counter dengan fleksibilitas persyaratan yang lebih banyak.
Dasar-dasar Harga Opsi
Opsi juga merupakan kontrak turunan umum. Opsi memberi pembeli hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual sejumlah aset yang mendasarinya pada harga yang telah ditentukan, yang dikenal sebagai strike price, sebelum kontrak berakhir.
Tujuan utama dari teori penetapan harga opsi adalah untuk menghitung probabilitas bahwa suatu opsi akan dilaksanakan, atau menjadi in-the-money (ITM), pada saat kedaluwarsa. Harga aset yang mendasari (harga saham), harga pelaksanaan, volatilitas, suku bunga, dan waktu untuk kedaluwarsa, yang merupakan jumlah hari antara tanggal perhitungan dan tanggal pelaksanaan opsi, adalah variabel yang biasa digunakan yang dimasukkan ke dalam model matematika untuk memperoleh suatu nilai wajar teoretis opsi.
Selain harga saham dan strike, waktu, volatilitas, dan suku bunga perusahaan juga cukup integral dalam menentukan harga opsi secara akurat. Semakin lama seorang investor harus menggunakan opsi, semakin besar kemungkinan ITM akan habis masa berlakunya. Demikian pula, semakin volatile aset dasar, semakin besar peluang bahwa ITM akan kedaluwarsa. Suku bunga yang lebih tinggi harus diterjemahkan ke dalam harga opsi yang lebih tinggi.
Model penetapan harga opsi yang paling terkenal adalah metode Black-Scholes. Metode ini mempertimbangkan harga pokok saham, harga opsi mogok, waktu hingga opsi berakhir, volatilitas saham mendasar dan tingkat suku bunga bebas risiko untuk memberikan nilai bagi opsi. Model populer lainnya ada seperti model harga pohon binomial dan trinomial.
Dasar-dasar Penukaran Harga
Swap adalah instrumen derivatif yang mewakili perjanjian antara dua pihak untuk bertukar serangkaian arus kas selama periode waktu tertentu. Swaps menawarkan fleksibilitas besar dalam merancang dan menyusun kontrak berdasarkan kesepakatan bersama. Fleksibilitas ini menghasilkan banyak variasi swap, dengan masing-masing melayani tujuan tertentu. Misalnya, satu pihak dapat menukar aliran kas tetap untuk menerima variabel arus kas yang berfluktuasi ketika suku bunga berubah. Yang lain mungkin menukar arus kas yang terkait dengan suku bunga di satu negara dengan yang lain.
Jenis swap yang paling mendasar adalah swap suku bunga vanilla biasa. Dalam jenis swap ini, para pihak setuju untuk menukar pembayaran bunga. Misalnya, anggap Bank A setuju untuk melakukan pembayaran ke Bank B berdasarkan suku bunga tetap, sedangkan Bank B setuju untuk melakukan pembayaran kepada Bank A berdasarkan suku bunga mengambang.
Nilai swap pada tanggal inisiasi akan menjadi nol untuk kedua belah pihak. Agar pernyataan ini benar, nilai arus kas mengalir yang akan dipertukarkan oleh pihak swap harus sama. Konsep ini diilustrasikan dengan contoh hipotetis di mana nilai kaki tetap dan kaki mengambang swap masing-masing akan menjadi V fix dan V fl . Jadi, saat inisiasi:
Vfix = Vfl
Jumlah nosional tidak dipertukarkan dalam swap suku bunga karena jumlah ini sama dan tidak masuk akal untuk menukar mereka. Jika diasumsikan bahwa para pihak juga memutuskan untuk menukar jumlah nosional pada akhir periode, prosesnya akan mirip dengan pertukaran obligasi tingkat bunga tetap ke obligasi tingkat bunga mengambang dengan jumlah nosional yang sama. Oleh karena itu kontrak swap tersebut dapat dinilai dalam hal obligasi dengan suku bunga tetap dan mengambang.
