Hedge fund yang berorientasi pada ekuitas telah tertinggal pasar dengan margin yang luas selama jangka waktu satu dekade, mendorong tiga tahun berturut-turut penarikan bersih oleh investor, periode arus keluar terpanjang sejak 1990, menurut data dari perusahaan riset HFR Inc. yang dikutip dalam laporan terperinci oleh The Wall Street Journal. Akibatnya, banyak dari dana ini, termasuk beberapa reputasi bintang sebelumnya dan manajer bintang, terpaksa ditutup.
Dari tahun 1990 hingga 2009, dana lindung nilai yang berfokus pada ekuitas menghasilkan pengembalian total tahunan rata-rata yang mengalahkan Indeks S&P 500 lebih dari 5 poin persentase. Namun, sejak 2010 dan seterusnya, mereka telah mengikuti indeks lebih dari 9 poin persentase per tahun, rata-rata. "Investor frustrasi, " seperti Greg Dowling dari Fund Evaluation Group, sebuah perusahaan konsultan investasi, kepada Journal. "Klien mengharapkan mereka untuk berkinerja buruk di pasar bull yang mengamuk, tetapi tidak pada tingkat yang besar, selama bertahun-tahun, " tambahnya.
Pengambilan Kunci
- Hedge fund telah menjadi penghambat besar selama bull market. Investor menarik uang, dan dana tutup. Jumlah hedge fund telah meningkat secara dramatis. Fees berada di bawah tekanan.
Signifikansi untuk Investor
Pada paruh pertama 2019, dana lindung nilai terus menjadi penghambat. Sementara S&P 500 mengembalikan 18, 5%, rata-rata dana lindung nilai memiliki laba bersih hanya 7, 2%, menurut data dari BarclayHedge yang dikutip dalam laporan Jurnal lain. Apa yang disebut "dana bias jangka panjang, " yang menawarkan paparan saham yang sebagian besar tidak dilindung nilai, melakukan yang terbaik, meskipun mereka hanya mengembalikan rata-rata 10, 6%.
Korban baru-baru ini adalah Jeff Vinik, yang menggantikan Peter Lynch yang legendaris sebagai manajer Fidelity Magellan Fund pada tahun 1990. Vinik kemudian menjadi manajer dana lindung nilai, menutup dananya pada tahun 2013, tetapi membukanya kembali pada tahun 2019. Dia ingin mengumpulkan $ 3 miliar pada dua bulan, tetapi hanya menarik $ 465 juta. Minggu lalu, dia memutuskan untuk berhenti lagi.
"Apa yang saya pelajari setelah 75 pertemuan mungkin adalah industri hedge fund pada tahun 2019 sangat berbeda dari industri hedge fund ketika saya mulai pada tahun 1996, dan bahkan sangat berbeda dari industri hedge fund ketika saya tutup pada tahun 2013, " kata Vinik. Persaingan yang meningkat pesat adalah satu masalah. Jumlah dana lindung nilai telah meledak dari 530 pada tahun 1990 menjadi 8.200 hari ini, dengan aset agregat mereka yang dikelola (AUM) meroket dari $ 39 miliar menjadi $ 3, 2 triliun.
Biaya di bawah tekanan. Ini secara tradisional adalah 2% dari AUM per tahun, ditambah 20% dari setiap keuntungan investasi. Semakin banyak dana lindung nilai sekarang merasa harus menagih lebih sedikit. Sebaliknya, tiga ETF terbesar yang melacak S&P 500 memiliki rasio pengeluaran tahunan mulai dari 0, 03% hingga 0, 09%.
Masalah lainnya adalah pertumbuhan investasi kuantitatif dan investasi pasif yang cepat. Mantan cepat memanfaatkan anomali harga di depan manajer dana lindung nilai manusia. Yang terakhir telah membantu menciptakan pasar di mana saham semakin berkorelasi. Proporsi perdagangan saham yang dilakukan oleh pemetik saham manusia telah turun dari sekitar 45% pada akhir 1990-an menjadi hanya sekitar 15% hari ini, per penelitian oleh JPMorgan Chase & Co.
Melihat ke depan
Meskipun penebusan bersih sebesar $ 23 miliar selama paruh pertama 2019, total aset dana lindung nilai naik ke rekor $ 3, 25 triliun, naik dari $ 3, 1 triliun pada awal tahun, per data dari Hedge Fund Research yang dilaporkan oleh Journal. Sementara kinerja di bawah standar, itu lebih dari cukup untuk mengimbangi penarikan dana bersih. Namun, kinerja yang rendah terus terikat untuk mengirim lebih banyak investor ke pintu keluar.
