Gamma

Daftar Isi

• Opsi "Yunani"
• Theta
• Strategi
• Menetralkan Gamma
• Menetralkan Delta
• Memeriksa Theta
• Profitabilitas
• Kekurangannya
• Garis bawah

Sudahkah Anda menemukan strategi yang memanfaatkan pembusukan theta opsi yang menarik tetapi Anda tidak tahan dengan risiko yang terkait? Pada saat yang sama, strategi konservatif seperti penulisan panggilan tertutup atau penulisan panggilan tertutup sintetis bisa terlalu membatasi. Spread netral gamma-delta mungkin merupakan jalan tengah terbaik ketika mencari cara untuk mengeksploitasi peluruhan waktu sambil menetralkan efek tindakan harga pada nilai posisi Anda., kami akan memperkenalkan Anda dengan strategi ini.

Opsi "Yunani"

Untuk memahami penerapan strategi ini, pengetahuan tentang langkah-langkah dasar Yunani sangat penting. Ini berarti bahwa pembaca juga harus terbiasa dengan pilihan dan karakteristiknya.

Theta

Theta adalah tingkat peluruhan dalam nilai opsi yang dapat dikaitkan dengan berlalunya waktu satu hari. Dengan spread ini, kita akan mengeksploitasi pembusukan theta untuk keuntungan kita untuk mengambil keuntungan dari posisi itu. Tentu saja, banyak spread lainnya melakukan ini; tetapi ketika Anda akan menemukan, dengan melakukan hedging pada net gamma dan net delta dari posisi kami, kami dapat menjaga posisi kami dengan netral.

Strategi

Untuk tujuan kami, kami akan menggunakan strategi menulis rasio panggilan sebagai posisi inti kami. Dalam contoh-contoh ini, kami akan membeli opsi dengan harga strike yang lebih rendah daripada harga jualnya. Misalnya, jika kita membeli panggilan dengan strike price $ 30, kami akan menjual panggilan dengan strike price $ 35. Kami akan melakukan strategi menulis rasio panggilan reguler dan menyesuaikan rasio di mana kami membeli dan menjual opsi untuk secara material menghilangkan gamma bersih dari posisi kami.

Kita tahu bahwa dalam strategi opsi menulis rasio, lebih banyak opsi ditulis daripada yang dibeli. Ini berarti bahwa beberapa opsi dijual "telanjang." Ini secara inheren berisiko. Risiko di sini adalah bahwa jika stok cukup, posisi akan kehilangan uang sebagai akibat dari eksposur tanpa batas ke atas dengan opsi telanjang. Dengan mengurangi gamma bersih ke nilai mendekati nol, kami menghilangkan risiko bahwa delta akan bergeser secara signifikan (dengan asumsi hanya kerangka waktu yang sangat singkat).

Menetralkan Gamma

Untuk menetralkan gamma secara efektif, pertama-tama kita perlu menemukan rasio di mana kita akan membeli dan menulis. Alih-alih melalui sistem model persamaan untuk menemukan rasio, kita dapat dengan cepat mengetahui rasio netral gamma dengan melakukan hal berikut:

1. Temukan gamma dari setiap opsi.

2. Untuk menemukan nomor yang akan Anda beli, ambil gamma dari opsi yang Anda jual, bulatkan ke tiga tempat desimal dan kalikan dengan 100.

3. Untuk menemukan nomor yang akan Anda jual, ambil gamma dari opsi yang Anda beli, bulatkan ke tiga tempat desimal dan kalikan dengan 100.

Misalnya, jika kami menerima panggilan $ 30 dengan gamma 0, 126 dan panggilan $ 35 dengan gamma 0, 095, kami akan membeli 95 panggilan $ 30 dan menjual 126 $ 35 panggilan. Ingat ini adalah per saham, dan setiap opsi mewakili 100 saham.

• Membeli 95 panggilan dengan gamma 0.126 adalah gamma dari 1.197, atau: 95 × (0, 126 × 100) Menjual 126 panggilan dengan gamma -0, 095 (negatif karena kami menjualnya) adalah gamma -1, 197, atau: 126 × (−0.095 × 100)

Ini menambahkan hingga gamma bersih 0. Karena gamma biasanya tidak dibulatkan dengan baik ke tiga tempat desimal, gamma bersih Anda yang sebenarnya mungkin bervariasi sekitar 10 poin di sekitar nol. Tetapi karena kita berurusan dengan jumlah yang begitu besar, variasi gamma bersih aktual ini tidak material dan tidak akan mempengaruhi penyebaran yang baik.

Menetralkan Delta

Sekarang setelah gamma dinetralkan, kita harus membuat net delta zero. Jika panggilan $ 30 kami memiliki delta 0, 709 dan panggilan $ 35 kami memiliki delta 0, 418, kami dapat menghitung yang berikut ini.

• 95 panggilan yang dibeli dengan delta 0.709 adalah 6.735.5, atau: 95 × (0, 709 × 100) 126 panggilan terjual dengan delta -0, 418 (negatif karena kami menjualnya) adalah -5, 266, 8, atau: 126 × (−0.418 × 100)

Ini menghasilkan delta bersih positif 1, 468, 7. Untuk membuat delta bersih ini mendekati nol, kita dapat memendekkan 1.469 saham dari saham yang mendasarinya. Ini karena setiap saham memiliki delta 1. Ini menambahkan -1.469 ke delta, menjadikannya -0, 3, sangat dekat dengan nol. Karena Anda tidak dapat membuat bagian pendek dari saham, -0, 3 sedekat kita bisa mendapatkan net delta ke nol. Sekali lagi, seperti yang kita nyatakan dalam gamma karena kita berurusan dengan jumlah besar, ini tidak akan cukup besar secara material untuk mempengaruhi hasil dari sebaran yang baik.

Memeriksa Theta

Sekarang kami memiliki posisi kami dengan harga netral, mari kita periksa profitabilitasnya. Panggilan $ 30 memiliki theta -0, 018 dan panggilan $ 35 memiliki theta -0, 027. Ini berarti:

• 95 panggilan yang dibeli dengan theta -0, 018 adalah -171, atau: 95 × (−0.018 × 100) 126 panggilan terjual dengan theta 0, 027 (positif karena kami menjualnya) adalah 340, 2, atau: 126 × (0, 027 × 100)

Ini menghasilkan net theta sebesar 169.2. Ini dapat ditafsirkan sebagai posisi Anda menghasilkan $ 169, 20 per hari. Karena perilaku opsi tidak disesuaikan setiap hari, Anda harus memegang posisi Anda kira-kira seminggu sebelum Anda dapat melihat perubahan ini dan mendapat keuntungan darinya.

Profitabilitas

Tanpa melalui semua persyaratan margin dan debet bersih dan kredit, strategi yang kami perinci akan membutuhkan modal sekitar $ 32.000 untuk disiapkan. Jika Anda memegang posisi ini selama lima hari, Anda bisa berharap menghasilkan $ 846. Ini adalah 2, 64% di atas modal yang diperlukan untuk mengatur ini - pengembalian yang cukup bagus selama lima hari. Dalam sebagian besar contoh kehidupan nyata, Anda akan menemukan posisi yang telah ditahan selama lima hari akan menghasilkan sekitar 0, 5-0, 7%. Ini mungkin tidak tampak seperti banyak sampai Anda membuatkan tahunan 0, 5% dalam lima hari - ini merupakan pengembalian 36, 5% per tahun.

Kekurangannya

Beberapa risiko dikaitkan dengan strategi ini. Pertama, Anda perlu komisi rendah untuk mendapat untung. Inilah sebabnya mengapa penting untuk memiliki broker komisi yang sangat rendah. Pergerakan harga yang sangat besar juga dapat membuang ini rusak. Jika ditahan selama seminggu, penyesuaian yang diperlukan untuk rasio dan lindung nilai delta tidak memungkinkan; jika ditahan untuk waktu yang lebih lama, harga saham akan memiliki lebih banyak waktu untuk bergerak dalam satu arah.

Perubahan volatilitas tersirat, yang tidak dilindung nilai di sini, dapat mengakibatkan perubahan dramatis pada nilai posisi. Meskipun kami telah menghilangkan pergerakan harga relatif sehari-hari, kami dihadapkan pada risiko lain: peningkatan paparan terhadap perubahan volatilitas yang tersirat. Selama cakrawala waktu singkat dalam seminggu, perubahan volatilitas harus memainkan peran kecil dalam posisi keseluruhan Anda.

Garis bawah

Risiko menulis rasio dapat diturunkan dengan lindung nilai secara matematis karakteristik tertentu dari opsi, bersama dengan menyesuaikan posisi kami di saham biasa yang mendasarinya. Dengan melakukan ini, kita dapat mengambil untung dari pembusukan theta dalam opsi tertulis.