Model diskon dividen - definisi ddm

Daftar Isi

• Apa itu Model Diskon Dividen?
• Memahami DDM
• Nilai waktu dari uang
• Dividen yang Diharapkan
• Faktor Diskon
• Formula DDM
• Variasi DDM
• Contoh-contoh DDM
• Kekurangan DDM
• Menggunakan DDM untuk Investasi

Apa Model Diskon Dividen?

Model diskon dividen (DDM) adalah metode kuantitatif yang digunakan untuk memprediksi harga saham perusahaan berdasarkan teori bahwa harga saat ini sepadan dengan jumlah semua pembayaran dividen masa depan ketika didiskon kembali ke nilai sekarang. Ini mencoba untuk menghitung nilai wajar saham terlepas dari kondisi pasar yang berlaku dan mempertimbangkan faktor pembayaran dividen dan pengembalian yang diharapkan pasar. Jika nilai yang diperoleh dari DDM lebih tinggi dari harga perdagangan saham saat ini, maka saham tersebut undervalued dan memenuhi syarat untuk pembelian, dan sebaliknya.

Model Diskon Dividen

Memahami DDM

Perusahaan memproduksi barang atau menawarkan jasa untuk mendapatkan keuntungan. Arus kas yang diperoleh dari kegiatan bisnis tersebut menentukan keuntungannya, yang tercermin dalam harga saham perusahaan. Perusahaan juga melakukan pembayaran dividen kepada pemegang saham, yang biasanya berasal dari keuntungan bisnis. Model DDM didasarkan pada teori bahwa nilai perusahaan adalah nilai sekarang dari jumlah semua pembayaran dividen di masa depan.

Nilai waktu dari uang

Bayangkan Anda memberi $ 100 kepada teman Anda sebagai pinjaman tanpa bunga. Setelah beberapa waktu, Anda pergi kepadanya untuk mengambil uang pinjaman Anda. Teman Anda memberi Anda dua opsi:

1. Ambil $ 100 Anda sekarang. Ambil $ 100 Anda setelah satu tahun

Kebanyakan orang akan memilih pilihan pertama. Mengambil uang sekarang akan memungkinkan Anda untuk menyimpannya di bank. Jika bank membayar bunga nominal, katakanlah 5 persen, maka setelah satu tahun, uang Anda akan tumbuh menjadi $ 105. Ini akan lebih baik daripada opsi kedua di mana Anda mendapatkan $ 100 dari teman Anda setelah satu tahun. Secara matematis, Nilai Masa Depan = Nilai Sekarang ∗ (1 + suku bunga%)

Contoh di atas menunjukkan nilai waktu dari uang, yang dapat diringkas sebagai "Nilai uang tergantung pada waktu." Melihatnya dengan cara lain, jika Anda tahu nilai aset atau piutang di masa depan, Anda dapat menghitung nilai sekarang dengan menggunakan model tingkat bunga yang sama.

Mengatur ulang persamaan, Nilai Sekarang = (1 + tingkat bunga%) Nilai Masa Depan

Intinya, mengingat dua faktor, faktor ketiga dapat dihitung.

Model diskon dividen menggunakan prinsip ini. Dibutuhkan nilai yang diharapkan dari arus kas yang akan dihasilkan perusahaan di masa depan dan menghitung net present value (NPV) yang diambil dari konsep nilai waktu uang (TVM). Pada dasarnya, DDM dibangun untuk mengambil jumlah semua dividen masa depan yang diharapkan akan dibayar oleh perusahaan dan menghitung nilainya saat ini menggunakan faktor suku bunga bersih (juga disebut tingkat diskonto).

Dividen yang Diharapkan

Memperkirakan dividen masa depan perusahaan dapat menjadi tugas yang kompleks. Analis dan investor dapat membuat asumsi tertentu, atau mencoba mengidentifikasi tren berdasarkan riwayat pembayaran dividen masa lalu untuk memperkirakan dividen masa depan.

Orang dapat berasumsi bahwa perusahaan memiliki tingkat pertumbuhan dividen yang tetap sampai selamanya, yang mengacu pada aliran konstan arus kas identik untuk jumlah waktu tak terbatas tanpa tanggal akhir. Sebagai contoh, jika sebuah perusahaan telah membayar dividen $ 1 per saham tahun ini dan diharapkan untuk mempertahankan tingkat pertumbuhan 5 persen untuk pembayaran dividen, dividen tahun depan diharapkan menjadi $ 1, 05.

Atau, jika seseorang melihat tren tertentu — seperti perusahaan yang melakukan pembayaran dividen sebesar $ 2, 00, $ 2, 50, $ 3, 00 dan $ 3, 50 selama empat tahun terakhir — maka asumsi dapat dibuat tentang pembayaran tahun ini menjadi $ 4, 00. Dividen yang diharapkan tersebut secara matematis diwakili oleh (D).

Faktor Diskon

Pemegang saham yang menginvestasikan uang mereka dalam saham mengambil risiko karena saham yang dibeli dapat menurun nilainya. Terhadap risiko ini, mereka mengharapkan pengembalian / kompensasi. Mirip dengan pemilik yang menyewakan propertinya, investor saham bertindak sebagai pemberi pinjaman uang kepada perusahaan dan mengharapkan tingkat pengembalian tertentu. Biaya modal ekuitas perusahaan merupakan kompensasi yang diminta pasar dan investor sebagai imbalan atas kepemilikan aset dan menanggung risiko kepemilikan. Tingkat pengembalian ini diwakili oleh (r) dan dapat diestimasi menggunakan Capital Priet Pricing Model (CAPM) atau Dividend Growth Model. Namun, tingkat pengembalian ini hanya dapat direalisasikan ketika seorang investor menjual sahamnya. Tingkat pengembalian yang dibutuhkan dapat bervariasi karena kebijaksanaan investor.

Perusahaan yang membayar dividen melakukannya pada tingkat tahunan tertentu, yang diwakili oleh (g). Tingkat pengembalian dikurangi tingkat pertumbuhan dividen (r - g) merupakan faktor diskon efektif untuk dividen perusahaan. Dividen dibayarkan dan direalisasikan oleh pemegang saham. Tingkat pertumbuhan dividen dapat diperkirakan dengan mengalikan laba atas ekuitas (ROE) dengan rasio retensi (yang terakhir adalah kebalikan dari rasio pembayaran dividen). Karena dividen bersumber dari pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan, idealnya dividen tidak dapat melebihi pendapatan. Tingkat pengembalian pada keseluruhan saham harus di atas tingkat pertumbuhan dividen untuk tahun-tahun mendatang, jika tidak, model tersebut mungkin tidak berkelanjutan dan mengarah pada hasil dengan harga saham negatif yang tidak mungkin pada kenyataannya.

Formula DDM

Berdasarkan dividen yang diharapkan per saham dan faktor diskon bersih, rumus untuk menilai suatu saham menggunakan model diskon dividen secara matematis direpresentasikan sebagai, Nilai Stock = (CCE − DGR) EDPS di mana: EDPS = dividen yang diharapkan per sahamCCE = biaya ekuitas modal

Karena variabel yang digunakan dalam formula termasuk dividen per saham, tingkat diskonto bersih (diwakili oleh tingkat pengembalian yang diperlukan atau biaya ekuitas dan tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan), ia datang dengan asumsi tertentu.

Karena dividen, dan tingkat pertumbuhannya, merupakan input utama untuk formula, DDM diyakini hanya berlaku pada perusahaan yang membayar dividen reguler. Namun, itu masih bisa diterapkan pada saham yang tidak membayar dividen dengan membuat asumsi tentang apa dividen yang akan mereka bayar sebaliknya.

Variasi DDM

DDM memiliki banyak variasi yang berbeda dalam kompleksitas. Walaupun tidak akurat untuk sebagian besar perusahaan, iterasi paling sederhana dari model diskonto dividen mengasumsikan nol pertumbuhan dalam dividen, dalam hal ini nilai saham adalah nilai dividen dibagi dengan tingkat pengembalian yang diharapkan.

Perhitungan DDM yang paling umum dan langsung dikenal sebagai Gordon growth model (GGM), yang mengasumsikan tingkat pertumbuhan dividen yang stabil dan dinamai pada 1960-an setelah ekonom Amerika Myron J. Gordon. Model ini mengasumsikan pertumbuhan dividen yang stabil dari tahun ke tahun. Untuk menemukan harga saham yang membayar dividen, GGM mempertimbangkan tiga variabel:

D = nilai estimasi dividen tahun depan = biaya ekuitas modal perusahaan

Menggunakan variabel-variabel ini, persamaan untuk GGM adalah:

$\text{Harga per Saham}=\frac{D}{r-g}$ Harga per Saham = r − gD

Varian ketiga ada sebagai model pertumbuhan dividen supernormal, yang memperhitungkan periode pertumbuhan tinggi diikuti oleh periode pertumbuhan konstan yang lebih rendah. Selama periode pertumbuhan tinggi, seseorang dapat mengambil setiap jumlah dividen dan mendiskonnya kembali ke periode sekarang. Untuk periode pertumbuhan konstan, perhitungan mengikuti model GGM. Semua faktor yang dihitung tersebut dirangkum untuk sampai pada harga saham.

Contoh-contoh DDM

Asumsikan Perusahaan X membayar dividen $ 1, 80 per saham tahun ini. Perusahaan mengharapkan dividen tumbuh selamanya untuk 5 persen per tahun, dan biaya modal ekuitas perusahaan adalah 7%. Dividen $ 1, 80 adalah dividen untuk tahun ini dan perlu disesuaikan dengan tingkat pertumbuhan untuk menemukan D1, dividen yang diperkirakan untuk tahun depan. Perhitungan ini adalah: D ₁ = D ₀ x (1 + g) = $ 1, 80 x (1 + 5%) = $ 1, 89. Selanjutnya, menggunakan GGM, harga per saham Perusahaan X adalah D (1) / (r - g) = $ 1, 89 / (7% - 5%) = $ 94, 50.

Melihat sejarah pembayaran dividen dari pengecer Amerika terkemuka Walmart Inc. (WMT) menunjukkan bahwa ia telah membayar dividen tahunan sebesar $ 1, 92, $ 1, 96, $ 2, 00, $ 2, 04 dan $ 2, 08, antara Januari 2014 dan Januari 2018 dalam urutan kronologis. Seseorang dapat melihat pola kenaikan konsisten 4 sen dalam dividen Walmart setiap tahun, yang setara dengan pertumbuhan rata-rata sekitar 2 persen. Asumsikan seorang investor memiliki tingkat pengembalian 5%. Dengan menggunakan dividen diperkirakan $ 2, 12 pada awal 2019, investor akan menggunakan model diskon dividen untuk menghitung nilai per-saham $ 2, 12 / (0, 05 -.02) = $ 70, 67.

Kekurangan dari DDM

Meskipun metode GGM DDM banyak digunakan, metode ini memiliki dua kelemahan yang terkenal. Model ini mengasumsikan tingkat pertumbuhan dividen yang konstan untuk selamanya. Asumsi ini umumnya aman untuk perusahaan yang sangat matang yang memiliki sejarah pembayaran dividen reguler. Namun, DDM mungkin bukan model terbaik untuk menilai perusahaan baru yang memiliki tingkat pertumbuhan dividen berfluktuasi atau tidak ada dividen sama sekali. Kita masih bisa menggunakan DDM pada perusahaan semacam itu, tetapi dengan asumsi yang semakin banyak, ketelitiannya menurun.

Masalah kedua dengan DDM adalah bahwa output sangat sensitif terhadap input. Misalnya, dalam contoh Perusahaan X di atas, jika tingkat pertumbuhan dividen diturunkan sebesar 10 persen menjadi 4, 5 persen, harga saham yang dihasilkan adalah $ 75, 24, yang merupakan penurunan lebih dari 20 persen dari harga yang dihitung sebelumnya $ 94, 50.

Model ini juga gagal ketika perusahaan mungkin memiliki tingkat pengembalian (r) yang lebih rendah dibandingkan dengan tingkat pertumbuhan dividen (g). Ini dapat terjadi ketika perusahaan terus membayar dividen bahkan jika itu mengalami kerugian atau pendapatan yang relatif lebih rendah.

Menggunakan DDM untuk Investasi

Semua varian DDM, terutama GGM, memungkinkan untuk menilai saham yang eksklusif dari kondisi pasar saat ini. Ini juga membantu membuat perbandingan langsung antara perusahaan, bahkan jika mereka milik sektor industri yang berbeda.

Investor yang percaya pada prinsip yang mendasari bahwa nilai intrinsik saham saat ini adalah representasi dari nilai diskon mereka dari pembayaran dividen di masa depan dapat menggunakannya untuk mengidentifikasi saham overbought atau oversold. Jika nilai yang dihitung menjadi lebih tinggi dari harga pasar saat ini dari suatu saham, itu menunjukkan peluang beli karena saham diperdagangkan di bawah nilai wajarnya sesuai DDM.

Namun, orang harus mencatat bahwa DDM adalah alat kuantitatif lain yang tersedia di dunia besar alat penilaian saham. Seperti metode penilaian lainnya yang digunakan untuk menentukan nilai intrinsik suatu saham, seseorang dapat menggunakan DDM sebagai tambahan terhadap beberapa metode penilaian saham lainnya yang diikuti secara umum. Karena memerlukan banyak asumsi dan prediksi, mungkin itu bukan satu-satunya cara terbaik untuk mendasarkan keputusan investasi.