Apa Nilai Bersyarat yang Beresiko (CVaR)?
Conditional Value at Risk (CVaR), juga dikenal sebagai kekurangan yang diharapkan, adalah ukuran penilaian risiko yang mengukur jumlah risiko ekor yang dimiliki portofolio investasi. CVaR diperoleh dengan mengambil rata-rata tertimbang dari kerugian "ekstrem" di bagian belakang dari distribusi pengembalian yang mungkin, di luar titik batas nilai at risk (VaR). Nilai bersyarat pada risiko digunakan dalam optimalisasi portofolio untuk manajemen risiko yang efektif.
Pengambilan Kunci
- Nilai bersyarat pada risiko berasal dari nilai berisiko untuk portofolio atau investasi. Penggunaan CVaR sebagai lawan dari VaR cenderung mengarah ke pendekatan yang lebih konservatif dalam hal paparan risiko. Pilihan antara VaR dan CVaR tidak selalu jelas., tetapi investasi yang fluktuatif dan direkayasa dapat mengambil manfaat dari CVaR sebagai pemeriksaan terhadap asumsi yang diberlakukan oleh VaR.
Memahami Nilai Bersyarat di Risiko (CVaR)
Secara umum, jika suatu investasi telah menunjukkan stabilitas dari waktu ke waktu, maka nilai pada risiko mungkin cukup untuk manajemen risiko dalam portofolio yang mengandung investasi itu. Namun, semakin tidak stabil investasinya, semakin besar kemungkinan VaR tidak akan memberikan gambaran lengkap risiko, karena tidak peduli dengan apa pun di luar ambang batasnya sendiri.
Conditional Value at Risk (CVaR) berupaya untuk mengatasi kekurangan model VaR, yang merupakan teknik statistik yang digunakan untuk mengukur tingkat risiko keuangan dalam suatu perusahaan atau portofolio investasi selama jangka waktu tertentu. Sementara VaR merupakan kerugian kasus terburuk yang terkait dengan probabilitas dan horizon waktu, CVaR adalah kerugian yang diharapkan jika ambang kasus terburuk itu pernah dilintasi. CVaR, dengan kata lain, menghitung kerugian yang diharapkan yang terjadi di luar breakpoint VaR.
Formula Nilai Bersyarat Beresiko (CVaR)
Karena nilai CVaR berasal dari perhitungan VaR itu sendiri, asumsi yang menjadi dasar VaR, seperti bentuk distribusi pengembalian, tingkat cut-off yang digunakan, periodisitas data, dan asumsi tentang volatilitas stokastik, semua akan mempengaruhi nilai CVaR. Menghitung CVaR sederhana sekali VaR telah dihitung. Ini adalah rata-rata nilai yang berada di luar VaR:
CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxdi mana saja: p (x) dx = kepadatan probabilitas untuk mendapatkan pengembalian dengan nilai “x” c = titik batas pada distribusi di mana analis menetapkan Breakpoint VaR
Nilai Bersyarat pada Profil Risiko dan Investasi
Investasi yang lebih aman seperti saham besar di AS atau obligasi tingkat investasi jarang melebihi VaR dalam jumlah yang signifikan. Kelas aset yang lebih fluktuatif, seperti saham kecil AS, saham pasar berkembang, atau derivatif, dapat menunjukkan CVAR berkali-kali lebih besar daripada VaR. Idealnya, investor mencari CVAR kecil. Namun, investasi dengan potensi paling besar sering kali memiliki CVAR besar.
Investasi yang direkayasa secara finansial seringkali sangat bergantung pada VaR karena tidak terjebak dalam data pencilan dalam model. Namun, ada kalanya produk atau model yang direkayasa mungkin dibangun dengan lebih baik dan lebih hati-hati digunakan jika CVaR disukai. Sejarah memiliki banyak contoh, seperti Manajemen Modal Jangka Panjang yang bergantung pada VaR untuk mengukur profil risikonya, namun masih berhasil menghancurkan dirinya sendiri dengan tidak memperhitungkan kerugian yang lebih besar dari yang diperkirakan oleh model VaR. CVaR akan, dalam hal ini, memfokuskan hedge fund pada eksposur risiko yang sebenarnya daripada cutoff VaR. Dalam pemodelan keuangan, perdebatan hampir selalu terjadi tentang VaR versus CVaR untuk manajemen risiko yang efisien.
