Hampir tujuh tahun setelah krisis keuangan 2008, banyak ekonomi global telah kembali ke kondisi stabilitas dan pertumbuhan sedang. Faktanya, Federal Reserve AS dan ekonomi terkemuka lainnya telah mengantisipasi pada akhir 2015 menaikkan suku bunga dan meninggalkan pelonggaran kuantitatif. Terlepas dari Yunani, bahkan daerah-daerah di Zona Euro telah mulai menunjukkan percepatan pertumbuhan yang kuat. Namun, apa yang diharapkan banyak orang sebagai iklim ekonomi yang subur mungkin terhenti, karena pertumbuhan di China, ekonomi terbesar kedua di dunia, telah jatuh ke level terendah sejak 2009.
Setelah terjun pada bulan Juli pada apa yang disebut "Black Friday" di China, para pakar mulai meneliti bagaimana turbulensi ekonomi China dapat berdampak pada AS dan ekonomi global. (Untuk lebih lanjut, lihat: Apakah Sekarang Saatnya Saham Cina? ) Hubungan antara AS dan Cina telah dibangun di atas perdagangan yang luas, dan setelah krisis 2008, Cina telah membiayai sebagian besar utang AS. Masih terlalu dini untuk mengatakan apakah masalah China akan memicu penurunan global baru. Namun jika hal-hal tersebut tetap ada, mungkin ada konsekuensi yang signifikan untuk perdagangan luar negeri, pasar keuangan dan pertumbuhan ekonomi di AS dan di seluruh dunia.
Apakah China Runtuh?
Selama 30 tahun terakhir, Cina telah tumbuh pada tingkat 10% per tahun, dengan puncak tahunan sebesar 13%. Sebagian besar pertumbuhan Cina yang cepat adalah berkat reformasi ekonomi tahun 1970-an. Pada 1978, setelah bertahun-tahun mengendalikan negara atas semua aset produktif, Cina mulai memperkenalkan prinsip-prinsip pasar untuk merangsang ekonominya. Selama tiga dekade berikutnya, Cina mendorong pembentukan perusahaan pedesaan dan bisnis swasta, meliberalisasi perdagangan dan investasi asing dan banyak berinvestasi dalam produksi. Meskipun aset dan akumulasi modal sangat memengaruhi pertumbuhan negara, Cina juga telah mempertahankan tingkat produktivitas dan efisiensi pekerja yang tinggi, yang terus menjadi kekuatan pendorong keberhasilan ekonominya. Akibatnya, pendapatan per kapita di Tiongkok meningkat empat kali lipat selama 15 tahun terakhir.
Namun, tampaknya pertumbuhan cepat China pun tidak bisa bertahan selamanya. Selama lima tahun terakhir, pertumbuhannya melambat menjadi 7%. Namun, untuk menempatkan ini dalam perspektif, ekonomi AS tumbuh 3, 7% pada kuartal kedua 2015 sementara IMF memproyeksikan pertumbuhan global sebesar 3, 1% selama tahun 2015. Bahkan memiliki tingkat pertumbuhan yang lebih lambat dari tahun-tahun sebelumnya, Cina masih melampaui mayoritas negara, termasuk banyak negara maju.
Terlepas dari itu, telah menjadi kepercayaan yang tumbuh di antara beberapa analis pasar bahwa Cina menunjukkan tanda-tanda kemungkinan keruntuhan ekonomi, menunjuk pada peristiwa baru-baru ini untuk mendukung pendapat mereka. Selama tahun 2015, Tiongkok telah menderita karena tenggelamnya harga minyak, sektor manufaktur yang menyusut, mata uang yang terdevaluasi dan pasar saham yang anjlok. Untuk yang terakhir, selama Agustus 2015, indeks Nikkei 225 (N225) turun hampir 12%, dengan penyelaman hampir 9% diposting pada satu hari. Namun, rasa sakit itu melampaui pasar saham. Harga minyak, yang telah menurun selama berbulan-bulan, mencapai level terendah enam tahun pada bulan Agustus, yang telah berdampak pada bursa saham Cina. Pada gilirannya, kerugian di pasar saham Tiongkok memicu aksi jual global dan mendorong Tiongkok untuk mendevaluasi yuan. (Untuk lebih lanjut, baca: Apa yang Didevaluasikan China dari Mata Uang Berarti Bagi Investor ). Permintaan minyak Tiongkok semakin melambat, yang, sebagai penutup, adalah salah satu dari banyak tekanan yang membuat harga minyak global rendah. Menambah perlambatan, manufaktur China telah menurun ke level terendah dalam tiga tahun. Indeks manajer pembelian resmi untuk Agustus turun menjadi 49, 7, menyiratkan kontraksi.
Rantai peristiwa ini menjadi sumber peringatan bagi sejumlah ekonom global. Kekhawatiran akan kejatuhan yang terus menerus di Tiongkok telah menimbulkan kekhawatiran apakah efek spillover dapat melanda AS dan pasar global.
Ketergantungan AS pada Cina
Sementara Amerika Serikat dan China tidak selalu berhadapan langsung dengan isu-isu diplomatik, terutama hak asasi manusia dan keamanan dunia maya, kedua negara telah membangun hubungan ekonomi yang kuat, dengan perdagangan yang signifikan, investasi asing langsung dan pembiayaan utang. Perdagangan dua arah antara Cina dan Amerika Serikat telah tumbuh dari $ 33 miliar pada tahun 1992 menjadi $ 590 miliar pada tahun 2014. Setelah Meksiko dan Kanada, Cina adalah pasar ekspor terbesar ketiga untuk barang-barang AS, menyumbang $ 123 miliar dalam ekspor AS. Sedangkan untuk impor, AS mengimpor $ 466 milyar barang Tiongkok pada tahun 2014, terutama terdiri dari mesin, furnitur, mainan dan alas kaki. Akibatnya, Amerika Serikat adalah pasar ekspor terbesar China.
Di samping sejumlah besar perdagangan luar negeri, Cina telah menjadi tujuan populer untuk investasi langsung asing AS. Stok investasi asing dari AS ke Tiongkok melebihi $ 60 miliar pada 2013, terutama di sektor manufaktur.
Yang sedang berkata, AS memiliki defisit perdagangan yang signifikan dengan China karena obligasi Treasury AS. Saat ini, Cina adalah salah satu pemegang utang AS terbesar, sebesar $ 1, 2 triliun. Bagi China, Treasuries adalah cara yang aman dan stabil untuk mempertahankan ekonomi yang dipimpin ekspor dan kelayakan kredit dalam ekonomi global. Selama Cina terus memiliki cadangan devisa dan utang AS dalam jumlah besar, beberapa pengamat pasar percaya bahwa ekonomi AS pada dasarnya bisa berada di tangan Cina.
Berbagai Skenario
Mengingat bahwa gejolak China saat ini telah diikuti oleh penurunan di AS dan pasar saham global, pembaca yang pesimistis mungkin bertanya-tanya apakah akan terjadi lebih banyak kekacauan jika ekonomi China terus memburuk. Dengan China memegang banyak utang Treasury, satu skenario terburuk adalah bagi China untuk melepaskan kepemilikan Treasury mereka, yang dapat memiliki implikasi menakutkan bagi dolar AS.
Yang mengatakan, sementara ini membuat skenario kiamat yang menarik, ada sedikit bukti nyata dari bencana yang akan datang. Bagaimanapun, China, yang bukan lagi pemegang utang AS terbesar, telah menjual obligasi, dalam upaya untuk mencegah yuan dari pelemahan di luar level yang diinginkan pemerintah Cina. Pada tingkat penjualan Treasury Tiongkok saat ini, kita belum melihat adanya tekanan pada ekonomi AS. Bahkan, bahkan jika Cina benar-benar ingin mencairkan semua utangnya di AS, langkah itu dapat dengan mudah menjadi bumerang: mereka akan merasa sangat sulit untuk menemukan aset alternatif yang stabil atau likuid seperti Treasury.
Garis bawah
Peristiwa baru-baru ini di Tiongkok menunjukkan bahwa ekonomi Tiongkok, yang dipuji karena ekspansi yang cepat selama 30 tahun terakhir, tidak lagi seperti dulu. Dengan pertumbuhan yang lebih lambat dari yang diperkirakan untuk tahun-tahun mendatang, ekonomi terbesar kedua di dunia itu bisa menjadi lebih tunduk pada tekanan yang harus dihadapi oleh negara maju lainnya. Ketika Cina terus bertransisi ke dalam memiliki lebih banyak aspek ekonomi pasar, ia mungkin lebih terekspos pada naik turunnya siklus bisnis normal. Dan meskipun dunia menjadi lebih terkait secara finansial, gejolak di salah satu ekonomi terbesar di dunia mungkin memiliki efek spillover jangka pendek tetapi masih tidak menimbulkan ancaman nyata terhadap prospek jangka panjang ekonomi.
