CEO kurang percaya diri tentang masa depan daripada yang pernah mereka alami sebelumnya sejak krisis keuangan global 2008, per laporan baru oleh Goldman Sachs. Ini memiliki konsekuensi yang mengganggu untuk pasar ekuitas dan ekonomi AS yang lebih luas.
Setelah konflik perdagangan AS-Cina meningkat pada Mei, pengeluaran uang tunai oleh perusahaan S&P 500 pada 2Q 2019 turun 13% secara year-over-year (YOY), termasuk penurunan 18% dalam pengeluaran untuk pembelian kembali saham. Goldman memproyeksikan bahwa, untuk tahun penuh 2019, total pengeluaran uang tunai oleh perusahaan S&P 500 akan turun sebesar 6%, penurunan tahunan paling tajam sejak 2009, per laporan US Weekly Kickstart mereka saat ini.
Pengambilan Kunci
- Pesimisme CEO S&P 500 berada pada krisis pasca-keuangan yang tinggi. Sebagian besar CFO mengharapkan resesi pada tahun 2020. Pengeluaran uang tunai oleh perusahaan menurun drastis. Indikator ekonomi sudah melemah. Pemotongan pengeluaran perusahaan akan membuat penurunan yang lebih buruk.
Signifikansi untuk Investor
Goldman menunjukkan bahwa pengamatan mereka tentang kepercayaan CEO yang menurun dengan cepat didasarkan pada survei yang dilakukan oleh Conference Board. Sementara itu, mereka mencatat bahwa CFO di banyak perusahaan AS terbesar juga menjadi sangat bearish tentang ekonomi, dengan 53% mengharapkan AS berada dalam resesi pada 3Q 2020, dan 67% mengantisipasi resesi pada akhir 2020, per survei oleh Universitas Duke.
Memang, Goldman menemukan bahwa pertumbuhan ekonomi AS telah melambat tajam pada 2019. Indikator Aktivitas Saat Ini AS mereka telah mencatat kenaikan 1, 7% year-to-date (YTD), dibandingkan dengan tingkat kenaikan rata-rata 3, 6% selama tiga kuartal pertama 2018.
Sementara itu, Indeks Indikator Ekonomi Utama Dewan Konferensi telah menurun pada basis YOY, dan Morgan Stanley menyebut ini "peringatan yang jelas dari kontraksi ekonomi, " menurut laporan Pemanasan Mingguan mereka saat ini. Mereka juga mengamati bahwa "tekanan pada laba perusahaan telah membebani investasi bisnis dan menghabiskan beberapa waktu dan sekarang perusahaan-perusahaan dengan penarik pertumbuhan struktural mulai melihat dampaknya juga."
Pesimisme tentang ekonomi oleh CEO dan CFO dapat menjadi ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya. Jika mereka memangkas pengeluaran, mereka mengurangi pendapatan pemasok, karyawan, dan pemegang saham. Siklus setan kemudian mungkin terjadi, karena para pemasok memotong pengeluaran mereka sendiri, pengeluaran konsumen menurun di tengah upah yang lebih lambat dan pertumbuhan pekerjaan, dan pemegang saham memiliki daya beli yang lebih rendah, karena pembelian kembali saham dan dividen baik stagnan atau menurun. Selain itu, pengurangan investasi bisnis cenderung merusak profitabilitas perusahaan di masa depan.
Melihat ke depan
Sementara otorisasi untuk pembelian kembali saham turun sebesar 17% YTD pada 2019 dibandingkan periode yang sama pada 2018, Goldman mengamati bahwa mereka masih cenderung menuju tahun tertinggi kedua dalam catatan. Karena pembelian kembali saham telah menjadi sumber permintaan terbesar untuk ekuitas AS selama pasar bull saat ini, pengeluaran yang lebih rendah akan menghapus dukungan utama untuk harga saham.
Pada tahun 2020, Goldman memproyeksikan rebound 2% YOY sederhana dalam pengeluaran kas S&P 500, menjadi $ 2, 7 triliun. Sementara mereka memperkirakan pembelian kembali saham turun 5% menjadi $ 675 miliar, mereka memperkirakan kenaikan 3% untuk pengeluaran modal (menjadi $ 745 miliar), 6% untuk R&D (menjadi $ 380 miliar), 6% untuk M&A tunai (hingga $ 365 miliar), dan 5% untuk dividen (hingga $ 535 miliar).
Goldman mencatat bahwa sebagian besar peningkatan pengeluaran modal yang diproyeksikan akan menjadi "capex pemeliharaan" daripada "capex pertumbuhan, " yang dirancang untuk menjaga operasi stabil daripada pendanaan ekspansi. Akhirnya, proyeksi kenaikan dividen mereka kira-kira sama dengan perkiraan kenaikan EPS mereka.
