Menghitung tingkat pengembalian yang dibutuhkan - rrr

Daftar Isi

Tingkat Pengembalian yang Diperlukan
Apa yang RRR Pertimbangkan
Model Diskon
Ekuitas dan Utang
Pendekatan Diskon Dividen
RRR dalam Keuangan Perusahaan
Struktur Modal

Berapa Tingkat Pengembalian yang Dibutuhkan - RRR?

Tingkat pengembalian yang disyaratkan (RRR) adalah jumlah laba minimum (pengembalian) yang akan diterima investor karena menanggung risiko berinvestasi dalam saham atau jenis keamanan lain. RRR juga dapat digunakan untuk menghitung seberapa menguntungkan suatu proyek mungkin relatif terhadap biaya pendanaan proyek. RRR memberi sinyal tingkat risiko yang terlibat dalam melakukan investasi atau proyek tertentu. Semakin besar pengembalian, semakin besar tingkat risikonya. Pengembalian yang lebih rendah biasanya berarti risiko yang ada lebih sedikit. RRR umumnya digunakan dalam keuangan perusahaan dan ketika menilai ekuitas (saham). Anda dapat menggunakan RRR untuk menghitung potensi laba atas investasi (ROI) Anda.

Ketika melihat RRR, penting untuk diingat bahwa RRR tidak menjadi faktor inflasi. Juga, perlu diingat bahwa tingkat pengembalian yang diperlukan dapat bervariasi di antara investor tergantung pada toleransi mereka terhadap risiko.

Tingkat Pengembalian yang Dibutuhkan

Apa yang RRR Pertimbangkan

Untuk menghitung tingkat pengembalian yang diperlukan, Anda harus melihat faktor-faktor seperti pengembalian pasar secara keseluruhan, tingkat yang bisa Anda dapatkan jika Anda tidak mengambil risiko (tingkat pengembalian bebas risiko), dan volatilitas suatu saham (atau biaya keseluruhan pendanaan suatu proyek).

Tingkat pengembalian yang diperlukan adalah metrik yang sulit untuk ditentukan karena individu yang melakukan analisis akan memiliki perkiraan dan preferensi yang berbeda. Preferensi risiko-pengembalian, ekspektasi inflasi, dan struktur modal perusahaan semuanya memainkan peran dalam menentukan tingkat yang diperlukan. Masing-masing, di antara faktor-faktor lain, dapat memiliki efek besar pada nilai intrinsik aset. Seperti banyak hal, latihan membuat sempurna. Ketika Anda memperbaiki preferensi dan menghubungi perkiraan, keputusan investasi Anda akan menjadi lebih mudah diprediksi.

Model Diskon

Salah satu penggunaan penting dari tingkat pengembalian yang diperlukan adalah dalam mendiskontokan sebagian besar jenis model arus kas dan beberapa teknik nilai relatif. Mendiskontokan berbagai jenis arus kas akan menggunakan tingkat yang sedikit berbeda dengan maksud yang sama — untuk menemukan nilai bersih sekarang (NPV).

Penggunaan umum dari tingkat pengembalian yang disyaratkan meliputi:

Menghitung nilai sekarang dari pendapatan dividen untuk tujuan mengevaluasi harga saham. Menghitung nilai sekarang dari arus kas bebas ke ekuitas. Menghitung nilai sekarang dari arus kas bebas operasi

Analis membuat ekuitas, utang, dan keputusan ekspansi perusahaan dengan menempatkan nilai pada kas periodik yang diterima dan mengukurnya terhadap kas yang dibayarkan. Tujuannya adalah untuk menerima lebih dari yang Anda bayarkan. Keuangan perusahaan berfokus pada berapa banyak laba yang Anda hasilkan (pengembalian) dibandingkan dengan berapa banyak yang Anda bayarkan untuk mendanai suatu proyek. Investasi ekuitas berfokus pada pengembalian dibandingkan dengan jumlah risiko yang Anda ambil dalam melakukan investasi.

Ekuitas dan Utang

Investasi ekuitas menggunakan tingkat pengembalian yang diperlukan dalam berbagai perhitungan. Misalnya, model diskonto dividen menggunakan RRR untuk mendiskontokan pembayaran periodik dan menghitung nilai saham. Anda dapat menemukan tingkat pengembalian yang disyaratkan dengan menggunakan model penetapan harga aset modal (CAPM).

CAPM mengharuskan Anda menemukan input tertentu termasuk:

Tingkat bebas risiko (RFR) Beta saham Pengembalian pasar yang diharapkan

Mulailah dengan perkiraan tingkat bebas risiko. Anda dapat menggunakan hasil hingga jatuh tempo (YTM) dari tagihan Treasury 10-tahun — katakanlah 4%. Selanjutnya, ambil premi risiko pasar yang diharapkan untuk saham, yang dapat memiliki berbagai perkiraan.

Misalnya, dapat berkisar antara 3% dan 9%, berdasarkan faktor-faktor seperti risiko bisnis, risiko likuiditas, dan risiko keuangan. Atau, Anda bisa mendapatkannya dari pengembalian pasar tahunan historis. Untuk tujuan ilustrasi, kami akan menggunakan 6% daripada nilai ekstrem mana pun. Seringkali, pengembalian pasar akan diperkirakan oleh perusahaan pialang, dan Anda dapat mengurangi tingkat bebas risiko.

Atau, Anda dapat menggunakan beta stok. Beta untuk stok dapat ditemukan di sebagian besar situs web investasi. Misalnya, lihat halaman web investopedia.com ini untuk versi beta dari Coca-Cola Company yang terletak di bagian kanan atas halaman.

Untuk menghitung beta secara manual, gunakan model regresi berikut:

$\begin{matrix} Pengembalian Stok = α + β_{persediaan} R_{pasar} \\ dimana: \\ β_{persediaan} = Koefisien beta untuk stok \\ R_{pasar} = Pengembalian yang diharapkan dari pasar \\ α = Konstan mengukur kelebihan pengembalian untuk a \\ tingkat risiko yang diberikan \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Stock Return} = \ alpha + \ beta_ \ text {stock} text {R} _ \ text {market} \ & \ textbf {dimana:} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Koefisien beta untuk stok} \ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Pengembalian yang diharapkan dari pasar} \ & \ alpha = \ text {Konstan mengukur kelebihan pengembalian untuk} \ & \ teks {tingkat risiko tertentu} \ \ end {sejajar}$ Pengembalian Stok = α + βstock Rmarket di mana: βstock = Koefisien beta untuk stockRmarket = Pengembalian yang diharapkan dari marketα = Konstan mengukur kelebihan pengembalian untuk tingkat risiko teraggatifkan

_Stok β adalah koefisien beta untuk stok tersebut. Ini berarti itu adalah kovarians antara saham dan pasar, dibagi dengan varians pasar. Kami akan menganggap bahwa beta adalah 1, 25.

_Pasar R adalah pengembalian yang diharapkan dari pasar. Misalnya, pengembalian S&P 500 dapat digunakan untuk semua saham yang diperdagangkan, dan bahkan beberapa saham tidak pada indeks, tetapi terkait dengan bisnis yang ada.

Sekarang, kami mengumpulkan ketiga angka ini menggunakan CAPM:

$\begin{matrix} E (R) = RFR + β_{persediaan} \times (R_{pasar} - RFR) \\ = 0.04 + 1.25 \times (. 06 - . 04) \\ = 6.5 % \\ dimana: \\ E (R) = Tingkat pengembalian yang dibutuhkan, atau pengembalian yang diharapkan \\ RFR = Tingkat bebas risiko \\ β_{persediaan} = Koefisien beta untuk stok \\ R_{pasar} = Pengembalian yang diharapkan dari pasar \\ (R_{pasar} - RFR) = Premium risiko pasar, atau pengembalian di atas \\ tingkat bebas risiko untuk mengakomodasi tambahan \\ risiko tidak sistematis \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {stock} times ( text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ kali (.06 -.04) \ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {di mana:} \ & \ teks {E (R)} = \ text {Tingkat pengembalian yang dibutuhkan, atau pengembalian yang diharapkan} \ & \ text {RFR} = \ text {Tingkat bebas risiko} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Koefisien beta untuk stok} \ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Pengembalian yang diharapkan dari pasar} \ & ( text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text { Premium risiko pasar, atau pengembalian di atas} \ & \ text {tingkat bebas risiko untuk mengakomodasi tambahan} \ & \ text {risiko tidak sistematis} \ \ end {sejajar}$ E (R) = RFR + βbahan × (Rmarket −RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −.04) = 6, 5% di mana: E (R) = Tingkat pengembalian yang diperlukan, atau pengembalian yang diharapkanRFR = Risiko- free rateβstock = Koefisien beta untuk stockRmarket = Pengembalian yang diharapkan dari pasar (Rmarket −RFR) = Premium risiko pasar, atau pengembalian di atas tarif bebas risiko untuk mengakomodasi tambahan risiko sistematis

Pendekatan Diskon Dividen

Pendekatan lain adalah model diskon-dividen, juga dikenal sebagai model pertumbuhan Gordon (GGM). Model ini menentukan nilai intrinsik saham berdasarkan pertumbuhan dividen pada tingkat yang konstan. Dengan menemukan harga saham saat ini, pembayaran dividen, dan perkiraan tingkat pertumbuhan untuk dividen, Anda dapat mengatur ulang rumus menjadi:

$\begin{matrix} Nilai saham = \frac{D_{1}}{k - g} \\ dimana: \\ D_{1} = Dividen tahunan yang diharapkan per saham \\ k = Tingkat diskonto investor, atau tingkat pengembalian yang disyaratkan \\ g = Tingkat pertumbuhan dividen \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Nilai Stok} = \ frac {D_1} {k - g} \ & \ textbf {di mana:} \ & D_1 = \ text {Dividen tahunan yang diharapkan per saham} \ & k = \ text {tingkat diskonto investor, atau tingkat pengembalian yang disyaratkan} \ & g = \ text {Tingkat pertumbuhan dividen} \ \ end {sejajar}$ Nilai Saham = k − gD1 di mana: D1 = Dividen tahunan yang diharapkan per sharek = Tingkat diskonto investor, atau tingkat pengembalian yang disyaratkang = Tingkat pertumbuhan dividen

Yang penting, perlu ada beberapa asumsi, khususnya pertumbuhan dividen yang berkelanjutan pada tingkat yang konstan. Jadi, perhitungan ini hanya bekerja dengan perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan dividen per saham yang stabil.

RRR dalam Keuangan Perusahaan

Keputusan investasi tidak terbatas pada saham. Dalam keuangan perusahaan, setiap kali perusahaan berinvestasi dalam ekspansi atau kampanye pemasaran, seorang analis dapat melihat pengembalian minimum permintaan pengeluaran ini relatif terhadap tingkat risiko yang dikeluarkan perusahaan. Jika proyek saat ini memberikan pengembalian yang lebih rendah daripada proyek potensial lainnya, proyek tidak akan maju. Banyak faktor — termasuk risiko, kerangka waktu, dan sumber daya yang tersedia — untuk memutuskan apakah akan melanjutkan proyek. Namun biasanya, tingkat pengembalian yang diperlukan adalah faktor penting ketika memutuskan antara beberapa investasi.

Dalam keuangan perusahaan, ketika melihat keputusan investasi, keseluruhan tingkat pengembalian yang disyaratkan akan menjadi biaya rata-rata modal tertimbang (WACC).

Struktur Modal

Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang

Biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) adalah biaya untuk membiayai proyek-proyek baru berdasarkan pada bagaimana struktur perusahaan. Jika suatu perusahaan 100% utang dibiayai, maka Anda akan menggunakan bunga atas utang yang diterbitkan dan menyesuaikan pajak — karena bunga dapat dikurangkan dari pajak — untuk menentukan biayanya. Pada kenyataannya, korporasi jauh lebih kompleks.

Biaya Modal yang Sebenarnya

Menemukan biaya modal sebenarnya membutuhkan perhitungan berdasarkan sejumlah sumber. Beberapa bahkan akan berpendapat bahwa, di bawah asumsi tertentu, struktur modal tidak relevan, sebagaimana diuraikan dalam teorema Modigliani-Miller. Menurut teori ini, nilai pasar perusahaan dihitung menggunakan kekuatan penghasilan dan risiko aset yang mendasarinya. Ini juga mengasumsikan bahwa perusahaan terpisah dari cara membiayai investasi atau membagikan dividen.

Untuk menghitung WACC, ambil bobot sumber pembiayaan dan gandakan dengan biaya yang sesuai. Namun, ada satu pengecualian: Lipat gandakan porsi utang dengan satu dikurangi tarif pajak, lalu tambahkan totalnya. Persamaannya adalah:

$\begin{matrix} WACC = W_{d} + W_{hal s} (k_{hal s}) + W_{c e} (k_{c e}) \\ dimana: \\ WACC = Biaya modal rata-rata tertimbang \\ (tingkat pengembalian yang disyaratkan perusahaan) \\ W_{d} = Berat hutang \\ k_{d} = Biaya pembiayaan hutang \\ t = Persentase pajak \\ W_{hal s} = Berat saham pilihan \\ k_{hal s} = Biaya saham preferen \\ W_{c e} = Bobot ekuitas umum \\ k_{c e} = Biaya ekuitas bersama \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {WACC} = W_d + W_ {ps} (k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \ & \ textbf {di mana:} \ & \ text { WACC} = \ text {Biaya rata-rata modal tertimbang} \ & \ text {(tingkat pengembalian yang disyaratkan perusahaan)} \ & W_d = \ text {Berat hutang} \ & k_d = \ text {Biaya pembiayaan hutang } \ & t = \ text {tarif pajak} \ & W_ {ps} = \ text {Berat saham preferen} \ & k_ {ps} = \ text {Biaya saham preferen} \ & W_ {ce} = \ text {Berat ekuitas umum} \ & k_ {ce} = \ teks {Biaya ekuitas umum} \ \ end {sejajar}$ WACC = Wd + Wps (kps) + Wce (kce) di mana: WACC = Biaya rata-rata tertimbang dari modal (tingkat pengembalian yang disyaratkan perusahaan) Wd = Bobot utangkd = Biaya pembiayaan utang = Tarif pajakWps = Berat saham preferenkps = Biaya saham preferenWce = Berat ekuitas umumkce = Biaya ekuitas biasa

Ketika berhadapan dengan keputusan perusahaan untuk memperluas atau mengambil proyek baru, tingkat pengembalian yang disyaratkan digunakan sebagai tolok ukur pengembalian minimum yang dapat diterima, mengingat biaya dan pengembalian peluang investasi lain yang tersedia.

Daftar Isi: