Turunnya imbal hasil obligasi pemerintah AS di seluruh spektrum jatuh tempo pada bulan Januari menandakan perlambatan pertumbuhan ekonomi - dan dengan demikian berita buruk bagi pasar saham. "Jelas ada pemisahan antara di mana pasar ekuitas melihat dunia dan di mana pasar obligasi melihat dunia, " seperti Kevin Giddis, kepala pendapatan tetap di perbankan investasi dan perusahaan manajemen kekayaan Raymond James Financial, kepada The Wall Street Journal.
Tabel di bawah ini melacak pergerakan Indeks S&P 500 (SPX) dari rekor tertinggi sepanjang masa yang ditetapkan dalam perdagangan intraday pada 21 September 2018, turun ke level terendah baru-baru ini dalam perdagangan intraday pada 26 Desember 2018, dan kemudian hingga penutupan pada 1 Februari 2019. Pertanyaannya adalah berapa lama reli ini bisa bertahan.
Berapa Lama Rally Stok Bisa Bertahan?
- Terjun dari Atas ke Bawah pada 2018: -20, 2% Rally Sejak 2018 Bawah: + 15, 3%
Signifikansi Bagi Investor
Yang pasti, rally baru-baru ini di saham telah meyakinkan banyak investor bahwa risiko pasar beruang telah turun secara dramatis. Tetapi jika pandangan investor ekuitas dan utang bergerak ke arah konsensus pesimistis di jalur ekonomi, harga saham kemungkinan akan menuju ke bawah sekali lagi, disertai dengan peningkatan volatilitas. "Pertanyaan untuk pasar saham adalah, apakah kita bangkit kembali dari level oversold pada bulan Desember, atau apakah itu reli yang sebenarnya?" kata Darrell Cronk, presiden Wells Fargo Investment Institute, dalam sambutannya kepada Journal.
Hasil pada US Treasury Note 10-Tahun adalah patokan, atau titik referensi, yang digunakan untuk menetapkan berbagai suku bunga pinjaman, mulai dari hipotek rumah hingga pinjaman mahasiswa, antara lain. Hasil T-Note telah jatuh selama tiga bulan berturut-turut, tren penurunan terpanjang sejak musim panas 2015, catatan Journal. Saat itu, meningkatnya kekhawatiran tentang melambatnya pertumbuhan PDB di Tiongkok dan di seluruh dunia membuat harga saham AS anjlok.
Penurunan pasar perumahan, aktivitas manufaktur, dan kepercayaan konsumen adalah di antara perkembangan ekonomi negatif baru-baru ini. Di sisi lain, AS menambahkan 304.000 lebih banyak pekerjaan pada Januari, jauh lebih banyak dari yang diperkirakan para ekonom, dan para ekonom yang disurvei oleh Journal memperkirakan PDB AS akan terus tumbuh pada 2019, pada kecepatan 2, 2%.
Angka pekerjaan adalah 77% lebih tinggi dari jumlah yang diprediksi oleh para ekonom, per jajak pendapat MarketWatch. Imbal hasil obligasi dan obligasi Treasury AS 2-tahun, 10-tahun, dan 30-tahun sedikit bergerak naik sebagai respons, tetapi masih turun untuk minggu ini. Ekonom umumnya tidak percaya bahwa Federal Reserve akan membalikkan pendekatan yang lebih hati-hati, atau dovish, untuk kenaikan suku bunga di masa depan yang diumumkan minggu lalu, artikel yang sama menunjukkan.
Kolumnis Barron James Grant juga melihat bahaya di depan dalam jangka panjang. "Pasar beruang obligasi baru yang panjang, dengan banyak volatilitas di sepanjang jalan, " katanya. Utang nasional AS yang naik dengan cepat, pada $ 22 triliun dan "dengan $ 1 triliun lain yang menjulang di tahun fiskal yang sejahtera ini saja, " adalah alasan besar mengapa Grant mengantisipasi bahwa imbal hasil telah mencapai titik terendah dan ditetapkan untuk uptrend sekuler selama puluhan tahun. "Modal murah yang dibangun dengan leverage, bisnis yang merugi, " katanya, bertanya, secara retoris, "Bagaimana kreasi pasar-bull ini akan menghadapi tingkat yang lebih tinggi, kredit yang lebih ketat, dan pertumbuhan pendapatan yang terhambat secara siklikal?"
Melihat ke depan
Jika pasar obligasi benar, investor ekuitas harus bersiap untuk penurunan pertumbuhan ekonomi dan pendapatan perusahaan. Tapi berita itu mungkin bukan jangka panjang yang jauh lebih baik. Pembalikan dalam tren sekuler suku bunga dari turun ke atas juga bisa menjadi perkembangan bearish untuk pasar.
