. Investopedia mempelajari surat ini dan menemukan lima pengamatan oleh Buffett yang seharusnya menjadi perhatian khusus, seperti dirangkum di bawah ini.
Surat Tahunan Buffett: Five Key Takeaways
- Pada akuntansi mark-to-market: "Fokus pada laba operasi, sedikit memberi perhatian pada untung dan rugi dari setiap varietas." "Perubahan tahunan dalam nilai buku Berkshire… adalah metrik yang telah kehilangan relevansi yang dulu dimiliki. "" Sangat mungkin bahwa - seiring waktu - Berkshire akan menjadi pembelian kembali signifikan atas sahamnya sendiri. "Buffett terus" berharap untuk akuisisi seukuran gajah, "tetapi" harga-harga sangat tinggi untuk bisnis yang memiliki jangka panjang yang layak- prospek jangka panjang. "" Mereka yang secara teratur berkhotbah tentang malapetaka karena defisit pemerintah "telah terbukti salah oleh sejarah AS.
Signifikansi Bagi Investor
Di sini kita melihat masing-masing pengamatan Buffett lebih terinci.
Akuntansi mark-to-market. Aturan akuntansi GAAP baru memaksa Berkshire untuk menilai sekuritas dalam portofolio investasinya berdasarkan harga pasar saat ini. Ini memiliki dua dampak. Pertama, neraca Berkshire akan mencerminkan nilai pasar sekuritas ini. Kedua, setiap perubahan dalam nilai pasar ini dari satu periode pelaporan ke periode berikutnya akan mengalir ke laba Berkshire yang dilaporkan. Penurunan nilai pasar akan menghasilkan kerugian mark-to-market yang mengurangi pendapatan. Peningkatan nilai pasar akan menghasilkan keuntungan mark-to-market yang ditambahkan ke pendapatan.
Dengan portofolio investasi ekuitas bernilai sekitar $ 173 miliar pada akhir tahun 2018, Buffett mencatat bahwa valuasinya sering berfluktuasi sebesar $ 2 miliar atau lebih pada hari tertentu, naik menjadi $ 4 miliar atau lebih ketika volatilitas pasar saham melonjak pada Desember 2018. "As Saya menekankan dalam laporan tahunan 2017, baik Wakil Ketua Berkshire, Charlie Munger, atau saya percaya aturan itu tidak masuk akal, "tulis Buffett. Mengutip suratnya pada 2017, ia mengatakan bahwa aturan tersebut menghasilkan "ayunan liar dan berubah-ubah di garis bawah kami."
Nilai buku. "Berkshire secara bertahap berubah dari sebuah perusahaan yang asetnya terkonsentrasi dalam saham yang dapat dipasarkan menjadi nilai yang berada di dalam bisnis yang beroperasi… sementara kepemilikan ekuitas kami dinilai pada harga pasar, aturan akuntansi mengharuskan kumpulan perusahaan yang beroperasi untuk menjadi termasuk dalam nilai buku pada jumlah yang jauh di bawah nilai mereka saat ini, sebuah mismark yang telah tumbuh dalam beberapa tahun terakhir."
Bagikan kembali pembelian. Sementara menandakan bahwa Berkshire berencana untuk mengembalikan sejumlah besar modal kepada pemegang saham melalui metode ini, Buffett menambahkan bahwa rencana ini adalah alasan lain untuk meninggalkan fokus sebelumnya pada nilai buku. "Setiap transaksi membuat nilai intrinsik per-saham naik, sementara nilai buku per-saham turun. Kombinasi itu menyebabkan scorecard nilai-buku menjadi semakin tidak berhubungan dengan realitas ekonomi."
Buffett menegaskan bahwa pembelian kembali saham akan dilakukan hanya jika mereka dapat "membeli dengan diskon untuk nilai intrinsik Berkshire, " karena dengan cara ini "pemegang saham yang berkelanjutan menuai peningkatan nilai intrinsik per-saham dengan setiap pembelian kembali oleh perusahaan." Sebaliknya, "Secara buta membeli saham yang terlalu mahal merusak nilai, fakta yang hilang pada banyak CEO yang terlalu optimistis atau terlalu optimistis."
Akuisisi baru dan investasi ekuitas. "Di tahun-tahun mendatang, kami berharap untuk memindahkan sebagian besar kelebihan likuiditas kami ke dalam bisnis yang akan dimiliki oleh Berkshire secara permanen. Namun, prospek langsung untuk itu tidak baik: Harga sangat tinggi untuk bisnis yang memiliki prospek jangka panjang yang layak. Itu kenyataan yang mengecewakan berarti bahwa 2019 kemungkinan akan melihat kita lagi memperluas kepemilikan kami atas ekuitas yang dapat dipasarkan. Namun, kami terus berharap untuk akuisisi seukuran gajah."
Namun, Buffett telah "berjanji untuk selalu memegang setidaknya setara $ 20 miliar dalam bentuk tunai untuk melindungi dari bencana eksternal." "Uang simpanan" Berkshire adalah $ 112 miliar pada akhir 2018.
Defisit federal dan utang nasional. Sejak 11 Maret 1942, ketika Buffett melakukan investasi pertamanya di saham, hingga 31 Januari 2019, ia mencatat bahwa setiap dolar yang diinvestasikan dalam Indeks S&P 500 (SPX) akan tumbuh menjadi $ 5.288, dengan dividen diinvestasikan kembali dan sebelum pajak serta transaksi biaya. Sementara itu, utang nasional telah meningkat sekitar 400 kali lipat, atau sekitar 40.000%, selama periode waktu yang sama.
"Doomsayers" yang khawatir tentang "defisit pelarian dan mata uang yang tidak berharga" dan dengan demikian membeli emas alih-alih saham saat itu akan melihat setiap dolar tumbuh hanya sekitar $ 36, " kurang dari 1% dari apa yang akan diwujudkan dari investasi sederhana yang tidak dikelola. dalam bisnis Amerika, "catatan Buffett. "Logam ajaib itu tidak cocok untuk keberanian Amerika, " tambahnya.
Biaya investasi dan kinerja portofolio. Buffett menambahkan bahwa, dalam ilustrasi di atas, tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) yang disampaikan oleh S&P 500, dengan dividen diinvestasikan kembali, telah sekitar 11, 8% dalam hampir 77 tahun. Kurangi CAGR itu hanya dengan 1 poin persentase per tahun, menjadi 10, 8%, membayar untuk "berbagai 'pembantu' seperti manajer investasi dan konsultan, " dan dia mengamati bahwa setiap dolar yang diinvestasikan pada tahun 1942 akan tumbuh menjadi hanya sekitar $ 2.650 sekarang, kira-kira setengahnya hasil dalam contoh tanpa biaya.
Melihat ke depan
Di awal tahun 2018, Buffett menempatkan Ajit Jain bertanggung jawab atas semua operasi asuransi dan Greg Abel sebagai kepala semua operasi lainnya. "Langkah-langkah ini sudah terlambat. Berkshire sekarang jauh lebih baik dikelola daripada ketika saya sendiri yang mengawasi operasi. Ajit dan Greg memiliki bakat langka, dan darah Berkshire mengalir di pembuluh darah mereka, " tulis Buffett. Namun, dengan Buffett dan tangan kanan lama Charlie Munger sekarang masing-masing berusia 88 dan 95, secara resmi menyebut penerus mereka di dua tempat teratas juga lama tertunda.
