Pasar bull saat ini hanya beberapa hari lagi dari menjadi sembilan tahun, mengingat bahwa pasar bear sebelumnya berakhir dengan penutupan perdagangan pada 9 Maret 2009. Banyak investor bertanya-tanya berapa lama lagi. Investor terkenal dan pengamat pasar Mohammed El-Erian menulis pada 4 Maret, seperti yang dicetak di Financial Times: "Urutan khusus bulan lalu — koreksi mendadak diikuti dengan pantulan cepat kembali dan kemudian penarikan kembali minggu lalu - menimbulkan pertanyaan menarik seperti apakah pasar berada dalam fase awal aksi jual berkepanjangan atau, sebaliknya, ditempatkan pada pijakan jangka menengah yang lebih kuat. Jawaban untuk pertanyaan itu akan dijawab oleh lima faktor."
Kelima faktor tersebut adalah: pertumbuhan ekonomi; kebijakan moneter; kurva hasil; volatilitas dan likuiditas; dan kepuasan investor. Investopedia Anxiety Index (IAI) mencatat tingkat kekhawatiran yang sangat tinggi tentang pasar sekuritas di antara jutaan pembaca kami di seluruh dunia. Sementara Indeks S&P 500 (SPX) telah meningkat sebesar 303% sejak akhir pasar beruang terakhir, turun sebesar 5, 0% dari tertinggi pada penutupan pada 26 Januari, dan naik hanya 2, 0% dari tahun-ke-tanggal melalui penutupan pada 6 Maret. Sementara itu, volatilitas yang diukur oleh CBOE Volatility Index (VIX) melonjak pada Januari, menambah kekhawatiran di kalangan investor yang telah terbiasa menstabilkan kenaikan harga saham.
Lanjutkan dalam Brief
Sebagai kontributor Bloomberg dan Financial Times, El-Erian adalah penasihat ekonomi utama di Allianz SE, perusahaan induk perusahaan manajemen aset Pimco, di mana ia sebelumnya adalah CEO dan co-chief investment officer (CIO). Di antara posisi-posisi lain, ia juga mengepalai Dewan Pengembangan Global di bawah Presiden Barack Obama, adalah CEO Harvard Management Co., yang menginvestasikan endowmen universitas, adalah seorang direktur pelaksana di Salomon Smith Barney (kemudian diakuisisi oleh Citigroup, kemudian dijual kepada Morgan Stanley), dan merupakan wakil direktur IMF, per Bloomberg.
1. Pertumbuhan Ekonomi
"Didukung oleh kebijakan pro-pertumbuhan di AS dan proses penyembuhan ekonomi alami di Eropa, ekonomi global berada di tengah peningkatan pertumbuhan yang disinkronkan, " tulis El-Erian. Dia didorong oleh fakta bahwa konsumsi dan investasi bisnis telah menjadi pendorong utama pertumbuhan, daripada "rekayasa keuangan." Fundamental ekonomi yang kuat dan berkelanjutan sangat penting bagi pasar, katanya, dan dia mencari pasar yang kurang bergantung pada likuiditas dari bank sentral dalam bentuk pembelian aset, atau pada likuiditas dari perusahaan dalam bentuk pembelian kembali saham, dividen, dan akuisisi. Dia juga percaya bahwa "pertumbuhan dapat memperoleh momentum tambahan jika dunia menghindari perang perdagangan stagflasi yang mahal."
2. Kebijakan Moneter
Tanda optimis untuk ekonomi AS, menurut El-Erian, adalah bahwa pertumbuhan ekonomi telah menguat meskipun pengetatan oleh Federal Reserve dalam bentuk kenaikan suku bunga, pengumuman kenaikan di masa depan, dan penghentian pembelian aset yang disebut pelonggaran kuantitatif. Indikasi bahwa bank sentral terkemuka lainnya akan mengikuti jalur yang sama juga telah gagal menggagalkan pertumbuhan di luar negeri, katanya. Namun, masih harus dilihat, ia menambahkan, apakah pertumbuhan akan bertahan "jika transisi kebijakan menjadi lebih simultan… beberapa bank sentral penting secara sistemik."
3. Kurva Hasil
El-Erian melihat peningkatan yang relatif tertib dalam hasil obligasi yang mengurangi insentif untuk pengambilan risiko yang berlebihan. Selain itu, ia percaya bahwa kurva imbal hasil datar terutama merupakan hasil dari "aliran investasi dan pola penerbitan obligasi, " daripada kekuatan yang menandakan "perlambatan ekonomi yang signifikan."
4. Volatilitas dan Likuiditas
Dia juga menemukan hal yang menggembirakan bahwa volatilitas yang diukur oleh VIX telah meningkat ke kisaran yang lebih "realistis dan berkelanjutan" daripada yang ada sebelum koreksi. Sementara itu, ledakan baru-baru ini produk investasi eksotis terkait dengan VIX, serta minat yang ditunjukkan oleh regulator dalam kegagalan mereka, harus mengingatkan investor tentang pentingnya likuiditas, tambahnya. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Sell-Off Saham Memiliki Kemiripan yang Menghawatirkan dengan Krisis 2008 ).
5. Kepuasan Investor
Tanda positif lain untuk El-Erian adalah bahwa kembalinya volatilitas tampaknya membuat investor kurang percaya diri, dan kurang yakin bahwa membeli penurunan akan menjamin keuntungan. Secara khusus, penolakan bank sentral untuk "segera memberikan pasar dengan sinyal yang menenangkan" selama koreksi memberikan sentakan yang diperlukan untuk kepuasan investor, tambahnya. "Kemajuan lebih lanjut pada kelima masalah ini akan menempatkan pasar pada pijakan yang lebih kokoh dan menurunkan risiko penjualan pasar yang jauh lebih dramatis dan tahan lama, " simpulnya. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Mengapa Investor Saham Tidak Dapat Mengandalkan Penyelamatan Fed .)
Bendera merah
Sementara itu, ahli strategi kuantitatif di Bank of America Merrill Lynch mencatat bahwa 13 dari 19 "rambu pasar beruang", atau 68%, telah tersandung, CNBC melaporkan. Ini termasuk indikator ekonomi, moneter, pendapatan dan teknis, CNBC mengatakan, mencatat "Hampir semua dari mereka biasanya dipicu sebelum pasar beruang masa lalu."
Selain itu, sementara penurunan pasar beruang berkelanjutan sebesar 20% atau lebih jarang terjadi di luar resesi, pasar bullish saat ini menawarkan gambaran yang lebih rumit, CNBC menunjukkan, karena valuasi saham dan harga saham melaju mendahului ekonomi riil, dengan saham akhirnya menjadi " dimiliki berlebihan dan dicintai "pada Januari tahun ini. Apakah beberapa kompensasi yang berlebihan untuk sisi negatifnya sudah lama tertunda tetap menjadi masalah untuk diperdebatkan.
