Ketika suku bunga naik, perusahaan-perusahaan dengan sejumlah besar hutang tingkat bunga mengambang pada pembukuan mereka baru-baru ini tertinggal pasar, menurut Goldman Sachs Group Inc. (GS). Namun, mereka telah mengidentifikasi strategi perdagangan taktis jangka pendek berpotensi tinggi yang terkait dengan perusahaan-perusahaan ini. "Saham-saham ini harus berjuang jika biaya pinjaman terus naik, tetapi mungkin mewakili peluang nilai taktis untuk investor yang mengharapkan pembalikan dalam spread, " kata Goldman. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 8 Ancaman terhadap Pasar pada 2018 ).
Floaters Besar
Goldman mengidentifikasi 50 perusahaan dalam Indeks S&P 500 (SPX) dengan tingkat utang mengambang yang relatif tinggi terhadap total utang. Di antara mereka adalah 12 ini, dengan total utang mereka dalam miliaran dolar, utang tingkat bunga mengambang sebagai persentase dari total utang, dan perubahan harga tahun-ke-tanggal melalui penutupan pada 3 April:
- The Walt Disney Co. (DIS), $ 26 Miliar, 8%, -7, 5% Viacom Inc, (VIAB), $ 10 Miliar, 13%, -4, 5% General Motors Co (GM), $ 94 Miliar, 8%, -9, 9 % PepsiCo Inc. (PEP), $ 48 Miliar, 9%, -9, 8% Qualcomm Inc. (QCOM), $ 23 Miliar, 10%, -14, 4% Lowe's Cos. (RENDAH), $ 17 Miliar, 6%, -8, 1% Colgate -Palmolive Co. (CL), $ 7 Miliar, 21%, -6, 0% Molson Coors Brewing Co. (TAP), $ 11 Miliar, 5% Dominion Energy Inc. (D), $ 37 Miliar, 8%, -10, 3% Aetna Inc. (AET), $ 9 Miliar, 7%, -6, 4% Deere & Co. (DE), $ 41 Miliar, 12%, -2, 2% General Electric Co (GE), $ 135 Miliar, 14%, -24, 8%
Data utang per Goldman pada 29 Maret. Median untuk 50 perusahaan dalam daftar adalah $ 14 miliar dari total utang dan 9% dari tingkat bunga mengambang, versus $ 7 miliar dan 0%, masing-masing, untuk semua S&P non-finansial 500 perusahaan. S&P 500 turun 2, 7% YTD hingga penutupan 3 April. Laporan Goldman, "US Macroscope: Saham-saham dengan perjuangan hutang tingkat bunga mengambang ketika biaya pinjaman naik, " tertanggal 2 April. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 9 Saham yang Dapat Mengungguli Saat Pasar Bull Berusia: Goldman .)
Strategi Goldman secara Detail
Strategi tersebut bergantung pada ekspektasi bahwa suku bunga LIBOR 3 bulan telah diperbesar oleh "teknik permintaan dan penawaran sementara" menurut pendapat ahli strategi kredit Goldman, daripada dengan meningkatkan risiko gagal bayar di antara para peminjam. Bahkan, mantan Ketua Federal Reserve Alan Greenspan pernah menyebut penyebaran LIBOR-OIS "barometer ketakutan akan kebangkrutan bank, " seperti dikutip oleh Goldman.
Pada tingkat 2, 3% baru-baru ini, tingkat LIBOR 3 bulan berada di level tertinggi sejak 2009 dan lebih dari 100 basis poin (bp) di atas rata-rata untuk 2017, Goldman mencatat. Selain itu, spread LIBOR-OIS saat ini berada dalam jangkauan terlebar sejak awal 2012, melonjak dari sekitar 10 bp menjadi 60 bp sejak awal 2018. Semua ini penting untuk strategi Goldman karena LIBOR menentukan tingkat bunga saat ini pada banyak utang tingkat bunga mengambang instrumen.
'Rekomendasikan Lembar Saldo Yang Kuat'
Goldman cepat-cepat menambahkan bahwa strategi taktis jangka pendek ini menyimpang dari pandangan jangka panjang mereka. "Dari perspektif strategis, latar belakang leverage perusahaan yang meningkat dan pengetatan kondisi keuangan mendorong rekomendasi kami untuk memiliki saham dengan neraca yang kuat, " tulis mereka. Perusahaan S&P 500 rata-rata memiliki leverage bersih 1, 7 kali EBITDA, level tertinggi yang pernah dicatat, per Goldman, sementara perusahaan median pada daftar utang tingkat bunga mengambang tinggi mereka agak berisiko, dengan rasio 2, 4 kali.
