Permulaan kurva hasil terbalik pada utang Departemen Keuangan AS telah meningkatkan kekhawatiran, bahkan kepanikan di antara beberapa investor, bahwa resesi ekonomi dan pasar beruang di saham sudah dekat. Tetapi sejarah menunjukkan bahwa ekuitas dapat menikmati kenaikan lanjutan selama beberapa bulan ke depan dan bahkan satu tahun. “Ketika investor mendengar inversi kurva hasil, mereka secara otomatis berpikir 'resesi.' Tetapi tidak semua inversi diikuti oleh resesi, ”tulis perusahaan riset keuangan Bespoke Investment Group dalam laporan terbaru yang dikutip oleh Barron's.
Bespoke mempelajari kinerja Indeks S&P 500 (SPX) setelah inversi kurva imbal hasil sebelumnya, dan perusahaan menemukan bahwa saham ternyata secara mengejutkan baik (lihat tabel di bawah).
Saham Dapat Berkembang Setelah Kurva Hasil Terbalik
(Kinerja S&P 500 Setelah Inversi Dimulai)
- 1 bulan kemudian: + 1, 74% rata-rata6 bulan kemudian: + 6, 75% rata-rata1 tahun kemudian: + minimum 9% sejak 1978
Signifikansi Bagi Investor
Yang paling mengejutkan, sejak 1978 S&P 500 telah naik minimal 9% pada tahun setelah inversi terjadi. Data beragam, tetapi masih bullish untuk durasi waktu yang lebih singkat. S&P 500 telah membukukan kenaikan rata-rata 6, 75% dalam enam bulan setelah inversi dimulai, meskipun ada pengembalian positif hanya sekitar setengah dari waktu. Dan bergerak ke atas pada bulan pertama, bagaimanapun, jauh lebih umum, terjadi kira-kira lima dari enam kali. Bespoke juga menemukan bahwa kurva hasil terbalik selama 11, 5% dari semua hari sepanjang sejarah, dan bahwa S&P 500 rata-rata kehilangan 1, 9% selama masa itu, per Barron's.
Firma analisis investasi makro Bianco Research mempelajari sejarah inversi kurva imbal hasil sebagai prediktor resesi. Mereka menemukan bahwa inversi hanya menjadi prediktor signifikan jika mereka bertahan selama 10 hari atau lebih, per artikel Barron lain. Pembalikan saat ini sekarang kurang dari tiga hari, setelah dimulai pada hari Jumat 22 Maret dan berlanjut hingga hari ini.
Dalam enam kali terakhir bahwa kurva imbal hasil dibalik setidaknya selama 10 hari, Bianco menemukan bahwa resesi terjadi antara 140 dan 487 hari kemudian, penundaan rata-rata adalah 311 hari. Kesimpulan dari temuan ini adalah bahwa ketakutan akan terjadinya resesi mungkin terlalu dini pada saat ini, setidaknya ketika harus menggunakan kurva imbal hasil sebagai alat perkiraan. Memang, beberapa analis percaya bahwa kurva hasil terbalik telah menjadi indikator utama yang kurang dapat diandalkan dari resesi yang akan datang sejak krisis keuangan 2008, per Investing.com.
Namun, berbagai indikator lain menunjukkan perlambatan ekonomi AS, termasuk memperketat standar pinjaman oleh bank dan peningkatan dalam klaim asuransi pengangguran.
Perusahaan perbankan investasi yang berbasis di Paris Societe Generale percaya bahwa kurva imbal hasil masih memiliki daya prediksi yang sangat baik, dan indikator aliran berita milik mereka juga telah memancarkan peringatan resesi. Ekonom Peraih Nobel Paul Krugman, sementara itu, adalah di antara mereka yang berpikir bahwa AS berada di jalan menuju resesi. Dia percaya bahwa Federal Reserve membuat kesalahan kebijakan dalam menaikkan suku bunga, dan bahwa pembalikannya menjadi sikap dovish telah terlambat.
Melihat ke depan
Meskipun ada beberapa perdebatan mengenai signifikansi dari inversi kurva yield baru-baru ini, dan sejauh ini, sebagai indikator resesi, tanda-tanda perlambatan ekonomi lainnya terus meningkat. Selain itu, perusahaan-perusahaan yang dililit hutang sedang menghadapi apa yang disebut "tembok jatuh tempo" yang menimbulkan risiko lain bagi ekonomi dan pasar saham, jika mereka menghadapi masalah dalam memenuhi kewajiban ini. Semua ini mengarah ke pergolakan besar ke depan untuk saham.
