Menemukan alternatif di akun yang dikelola secara terpisah

Daftar Isi

• Mendefinisikan SMA
• Bagaimana SMA Disesuaikan
• SMA dan Kepemilikan Langsung
• Manfaat Pajak dari SMA
• Struktur Biaya SMA
• Pentingnya Uji Tuntas
• Garis bawah

Dunia manajemen investasi dibagi menjadi investor ritel dan institusional. Produk yang dirancang untuk investor individu berpenghasilan menengah, seperti kelas reksadana ritel, memiliki persyaratan investasi awal yang sederhana: $ 1.000 atau bahkan kurang. Sebaliknya, akun atau dana yang dikelola untuk institusi memiliki persyaratan investasi minimum $ 25 juta atau lebih.

Namun, di antara ujung-ujung spektrum ini, adalah semesta yang tumbuh dari rekening yang dikelola secara terpisah (SMA) yang ditargetkan ke arah investor individu yang kaya (tetapi tidak harus ultra-kaya). Apakah Anda menyebutnya sebagai "akun yang dikelola secara individual, " "akun yang terpisah, " atau "akun yang dikelola secara terpisah, " akun yang dikelola secara individual ini telah menjadi arus utama.

Pengambilan Kunci

• Akun yang dikelola secara terpisah (SMA) adalah portofolio aset yang dikelola oleh perusahaan investasi profesional.MA semakin menjadi sasaran investor ritel kaya (tetapi bukan ultra-kaya), dengan setidaknya enam angka untuk diinvestasikan.MA menawarkan lebih banyak penyesuaian dalam strategi investasi, pendekatan dan gaya manajemen daripada reksa dana do.SMA menawarkan kepemilikan langsung atas sekuritas dan keuntungan pajak dibandingkan reksa dana. Investor harus melakukan uji tuntas sebelum berkomitmen kepada manajer uang yang layanan diskresionernya menelan biaya 1% hingga 3% dari aset dalam portofolio.

Apa itu Akun yang Dikelola Secara terpisah?

SMA adalah portofolio aset yang dikelola oleh perusahaan investasi profesional. Di Amerika Serikat, sebagian besar perusahaan semacam itu disebut penasihat investasi terdaftar dan beroperasi di bawah naungan peraturan Undang-Undang Penasihat Investasi tahun 1940 dan ruang lingkup Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Satu atau lebih manajer portofolio bertanggung jawab atas keputusan investasi sehari-hari, didukung oleh tim analis, ditambah staf operasional dan administrasi.

SMA berbeda dari kendaraan gabungan seperti reksadana karena masing-masing portofolio unik untuk satu akun (karenanya namanya). Dengan kata lain, jika Anda membuat akun terpisah dengan Money Manager X, maka Manajer X memiliki keleluasaan untuk membuat keputusan untuk akun ini yang mungkin berbeda dari keputusan yang dibuat untuk akun lain. Reksa dana tidak dapat menawarkan, karena strukturnya sebagai investasi yang dibagikan oleh sekelompok investor, manfaat dari manajemen portofolio yang disesuaikan. Akun terpisah mengatasi rintangan ini.

Katakanlah, misalnya, bahwa seorang manajer mengawasi strategi ekuitas inti yang beragam termasuk 20 saham. Manajer memutuskan untuk meluncurkan reksa dana yang berinvestasi dalam saham-saham ini serta penawaran akun yang dikelola secara terpisah. Asumsikan bahwa pada awalnya, manajer memilih investasi yang sama dan bobot yang sama untuk reksa dana dan SMA. Dari perspektif klien, kepentingan yang menguntungkan di kedua kendaraan identik pada awalnya, tetapi pernyataan akan terlihat berbeda. Untuk klien reksa dana, posisi tersebut akan ditampilkan sebagai entri baris tunggal bertanda ticker reksa dana - kemungkinan besar akronim lima huruf berakhir dengan "X." Nilai tersebut akan menjadi nilai aset bersih pada penutupan bisnis pada tanggal efektif pernyataan. Pernyataan investor SMA, bagaimanapun, akan mencantumkan masing-masing posisi ekuitas dan nilai-nilai secara terpisah, dan nilai total akun akan menjadi nilai agregat dari masing-masing posisi.

Dari titik ini, investasi akan mulai menyimpang. Keputusan yang diambil manajer untuk reksa dana - termasuk waktu untuk membeli dan menjual saham, investasi kembali dividen dan distribusi - akan mempengaruhi semua investor dana dengan cara yang sama. Untuk SMA, bagaimanapun, keputusan dibuat pada tingkat akun dan karenanya, akan berbeda dari satu investor ke investor lainnya.

Bagaimana Akun Dikelola Secara Terpisah Disesuaikan

Kustomisasi tingkat tinggi adalah salah satu nilai jual utama untuk SMA, khususnya ketika menyangkut akun kena pajak individu. Transaksi portofolio memiliki implikasi biaya dan pajak. Dengan akun yang dikelola, investor mungkin merasa memiliki kontrol yang lebih besar atas keputusan ini, dan bahwa mereka lebih dekat dengan tujuan dan kendala yang ditetapkan dalam pernyataan kebijakan investasi.

Jadi berapa harga masuk untuk tingkat perhatian khusus yang ekstra ini? Dengan adanya kemajuan teknologi, perusahaan pengelola uang telah mampu secara signifikan mengurangi persyaratan investasi minimum mereka hingga jauh di bawah tingkat tradisional $ 1 juta. Tetapi masih belum ada jawaban tunggal untuk beberapa ribu manajer yang membentuk jagad raya SMA. Sebagai aturan umum, harga entri mulai dari $ 100.000. SMA yang ditargetkan untuk investor ritel bernilai tinggi cenderung menetapkan saldo minimum akun antara $ 100.000 dan $ 5 juta. Untuk strategi yang dirancang untuk manajer kelembagaan, ukuran akun minimum dapat berkisar dari $ 10 juta hingga $ 100 juta.

Untuk investor berbasis gaya yang mencari eksposur ke beberapa gaya investasi yang berbeda (misalnya, nilai kapitalisasi besar, pertumbuhan kapitalisasi kecil) harga masuk naik, karena akan ada SMA yang terpisah, dan minimum akun terpisah, untuk setiap gaya terpilih. Sebagai contoh, seorang investor yang mencari eksposur murni gaya di empat sudut kotak gaya — topi besar, topi kecil, nilai, dan pertumbuhan — mungkin perlu memiliki setidaknya $ 400.000 tersedia untuk menerapkan strategi berbasis SMA. Investor lain mungkin lebih suka pendekatan all-cap campuran (atau inti) yang dapat diakses melalui manajer tunggal.

Selain itu, investor dapat memberlakukan batasan tentang bagaimana akun dikelola. Misalnya, klien mungkin tidak ingin berinvestasi di perusahaan alkohol atau tembakau atau mereka mungkin ingin berinvestasi hanya di perusahaan yang memiliki komitmen terhadap beberapa kebaikan yang lebih besar, seperti membantu lingkungan. Akun yang dikelola secara terpisah pada akhirnya dirancang untuk memberi investor individu jenis pengelolaan uang yang dipersonalisasi yang sebelumnya disediakan untuk institusi dan klien korporat.

Akun yang Dikelola secara terpisah dan Kepemilikan Langsung

Kemampuan untuk memiliki basis biaya individual pada sekuritas dalam portofolio Anda adalah kunci dari manfaat tersebut. Untuk memahami pentingnya, pertimbangkan sifat dari reksa dana. Dalam bentuknya yang paling mendasar, reksadana adalah perusahaan yang berinvestasi di perusahaan lain dengan membeli saham dan obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan tersebut. Ketika Anda membeli saham reksa dana, Anda berbagi kepemilikan efek yang mendasarinya dengan semua investor lain dalam dana tersebut. Anda tidak memiliki basis biaya individual untuk sekuritas tersebut.

Sebagai contoh, katakanlah Reksa Dana XYZ memiliki saham Perusahaan 1 dan Perusahaan 2. Anda membeli 100 saham Reksa Dana XYZ. Meskipun Anda memiliki 100 saham XYZ, Anda tidak memiliki saham Perusahaan 1 atau Perusahaan 2. Saham tersebut dimiliki oleh perusahaan reksa dana. Karena Anda adalah seorang investor di XYZ — perusahaan — Anda dapat membeli atau menjual saham di perusahaan itu, tetapi Anda tidak memiliki kemampuan untuk mengendalikan keputusan XYA untuk membeli atau menjual saham di Perusahaan 1 atau Perusahaan 2.

Namun, dalam akun yang dikelola secara terpisah, Anda memiliki saham tersebut. Jika portofolio akun terpisah mencakup saham Perusahaan 1 dan Perusahaan 2, manajer uang membeli saham di masing-masing perusahaan atas nama Anda.

Untuk menghindari sifat "reksa" reksa dana, Anda dapat memilih untuk membeli saham individu dan obligasi untuk membangun portofolio Anda sendiri, tetapi itu adalah proposisi yang memakan waktu dan menyangkal manfaat dari manajemen portofolio profesional, yang merupakan alasan utama sebagian besar investor menaruh uang mereka di reksa dana. Untuk mendapatkan manfaat dari manajemen portofolio profesional tanpa hambatan kepemilikan bersama atas surat berharga yang mendasarinya, semakin banyak investor yang beralih ke akun yang terpisah.

Manfaat Pajak dari Akun yang Dikelola Secara terpisah

Salah satu manfaat paling signifikan dari akun terpisah melibatkan perolehan / kerugian pajak, yang merupakan teknik untuk meminimalkan pertanggungjawaban pajak capital gain melalui realisasi selektif dari keuntungan dan kerugian dalam portofolio akun terpisah Anda. Pertimbangkan, misalnya, portofolio akun terpisah di mana dua sekuritas telah dibeli dengan harga yang sama. Seiring waktu, salah satu sekuritas memiliki nilai dua kali lipat sementara yang lain telah turun setengahnya.

Dengan menginstruksikan manajer uang untuk menjual kedua sekuritas, keuntungan yang dihasilkan oleh sekuritas yang nilainya dua kali lipat diimbangi oleh kerugian dalam sekuritas lainnya, menghilangkan kewajiban pajak capital gain. Hasil dari penjualan dapat diinvestasikan kembali, menjaga saldo di akun Anda. Dengan cara yang sama, jika Anda menjual beberapa real estat, seni, atau investasi lain dengan untung, tetapi memiliki kerugian yang belum direalisasi dalam akun terpisah Anda, Anda dapat merealisasikan kerugian dan menggunakannya untuk mengimbangi keuntungan dari penjualan investasi Anda yang lain.

Manfaat pajak lain yang datang dengan SMA adalah kurangnya capital gain yang melekat, masalah umum dengan reksadana. Karena reksadana adalah "reksa, " semua investor berbagi kewajiban pajak atas keuntungan modal yang ditimbulkan oleh dana tersebut, yang harus membayar semuanya habis setahun sekali. Jadi, misalnya, jika nilai reksa dana meningkat dua kali lipat dari Januari hingga November, investor yang membeli reksa dana pada bulan Desember tidak mendapatkan manfaat dari setiap keuntungan itu, tetapi mereka mewarisi kewajiban pajak karena keuntungan tersebut tertanam dalam portofolio. Investor akun yang terpisah, berkat basis biaya individu pada sekuritas yang mendasarinya, tidak akan bertanggung jawab atas keuntungan modal yang dihasilkan sebelum hari mereka berinvestasi dalam portofolio.

Struktur Biaya Dana yang Dikelola Secara terpisah

Salah satu kesulitan yang melekat dalam membuat perbandingan apel dengan apel di antara penawaran investasi adalah bahwa struktur biaya bervariasi. Ini bahkan lebih sulit untuk SMA daripada reksadana, karena alasan yang dijelaskan di bawah ini.

Biaya reksa dana cukup mudah. Angka kuncinya adalah rasio pengeluaran bersih, termasuk biaya manajemen (untuk layanan profesional dari tim yang mengelola dana), biaya tambahan lainnya, dan biaya distribusi yang disebut biaya 12 (b) 1 untuk dana yang memenuhi syarat tertentu. Banyak dana juga memiliki berbagai jenis biaya penjualan. Dana diharuskan untuk mengungkapkan informasi ini dalam prospektus mereka dan menunjukkan secara eksplisit bagaimana biaya dana dan biaya penjualan akan mempengaruhi pengembalian hipotetis selama periode holding yang berbeda. Investor dapat dengan mudah memperoleh prospektus dana dari perusahaan induk dana, baik secara online atau melalui surat.

Biaya manajer uang profesional biasanya berkisar antara 1% hingga 3% dari aset yang dikelola.

Prospektus tidak dikeluarkan untuk akun terpisah. Manajer mencantumkan struktur biaya dasar mereka dalam pengajuan peraturan yang disebut Formulir ADV Bagian 2. Seorang investor dapat memperoleh dokumen ini dengan menghubungi manajer, tetapi mereka cenderung tidak tersedia secara luas melalui unduhan online yang tidak dibatasi sebagai prospektus reksa dana. Selain itu, jadwal biaya yang dipublikasikan dalam ADV Bagian 2 tidak harus tegas - itu harus dinegosiasikan antara investor (atau penasihat keuangan investor) dan manajer uang. Seringkali, ini bukan biaya tunggal tetapi skala di mana biaya (dinyatakan sebagai persentase dari aset yang dikelola) berkurang ketika volume aset (jumlah yang diinvestasikan) meningkat.

Pentingnya Uji Tuntas

Karena SMA tidak menerbitkan prospektus terdaftar, investor atau penasihat mereka perlu mengandalkan sumber lain untuk menyelidiki dan mengevaluasi manajer. Dalam berbicara dengan investor, ini disebut uji tuntas. Uji tuntas yang komprehensif akan memperoleh informasi yang cukup terperinci mengenai semua bidang berikut:

Data kinerja

Seorang manajer harus siap untuk membagikan data kinerja (hasil tahunan dan lebih disukai yang dicapai setiap triwulan) sejak awal strategi. Informasi tersebut terkandung dalam komposit — tabel yang menunjukkan kinerja agregat untuk semua akun pembayaran biaya dalam strategi itu. Pertanyaan yang bagus untuk ditanyakan di sini adalah apakah komposit tersebut memenuhi Standar Kinerja Investasi Global yang ditetapkan oleh CFA Institute dan apakah auditor pihak ketiga yang kompeten telah memberikan surat yang menyatakan kepatuhan terhadap standar tersebut.

Filsafat dan Pendekatan

Setiap manajer memiliki filosofi investasi yang unik dan metode penerapan filosofi itu untuk pendekatan investasi. Anda akan ingin tahu apakah manajer memiliki gaya yang lebih aktif atau pasif, pendekatan top-down atau bottom-up, bagaimana ia mengelola risiko alfa dan beta, tolok ukur kinerja strategi dan informasi serupa lainnya.

Proses Investasi

Cari tahu siapa yang membuat keputusan dan bagaimana penerapannya; peran dan tanggung jawab manajer portofolio, analis, staf pendukung, dan lainnya; siapa yang ada di komite investasi; dan seberapa sering bertemu. Kemudian jual disiplin dan aspek kunci lain dari proses.

Operasi

Beberapa manajer memiliki platform perdagangan in-house yang luas, sementara yang lain mengalihdayakan semua fungsi non-inti ke penyedia pihak ketiga seperti Schwab atau Fidelity. Anda juga perlu memahami biaya transaksi dan bagaimana mereka dapat mempengaruhi laba Anda. Bidang informasi lain yang bermanfaat di sini adalah layanan klien dan akun. Di antara hal-hal lain, Anda dapat mencari tahu tentang aktivitas klien bersih — jumlah klien yang bergabung dan meninggalkan perusahaan.

Organisasi dan Kompensasi

Bagaimana perusahaan diorganisasikan dan bagaimana membayar para profesionalnya — terutama para manajer yang reputasi dan rekam jejaknya merupakan daya tarik besar — ​​adalah aspek yang sangat penting dari investasi. Memahami perhitungan di balik kompensasi insentif. Apakah insentif manajer selaras dengan insentif investor? Ini adalah fitur penting.

Sejarah Kepatuhan

Bendera merah termasuk pelanggaran mencolok dengan SEC atau badan pengatur lainnya, denda atau penalti yang dipungut dan tuntutan hukum atau situasi hukum yang merugikan lainnya. SEC menganggap manajer akun terpisah sebagai penasehat investasi yang tunduk pada ketentuan Undang-Undang Penasihat Investasi tahun 1940.

Sebagian besar informasi ini dapat diperoleh dari Formulir ADV Bagian 1 dan 2 manajer (Bagian 2 mencakup rincian lebih lanjut tentang strategi, pendekatan, dan biaya serta informasi biografis tentang anggota tim utama). Data kinerja harus tersedia langsung dari manajer, baik online atau melalui kontak pribadi dengan perwakilan manajemen. Perwakilan juga harus dapat mengoordinasikan pertemuan telepon atau pribadi dengan anggota tim utama dan mengarahkan pertanyaan Anda mengenai kepatuhan dan masalah lain kepada personel yang sesuai.

Garis bawah

Mengingat minimum akun, akun yang dikelola secara terpisah bukan untuk setiap investor. Jika Anda memiliki sarana, mereka dapat menjadi alternatif yang berguna untuk reksa dana atau kendaraan gabungan lainnya dan lebih dekat dengan tujuan pengembalian spesifik Anda sendiri, toleransi risiko, dan keadaan khusus. Untuk memaksimalkan manfaat yang ditawarkan akun terpisah, sebagian besar investor bekerja dengan penasihat investasi profesional. Penasihat membantu dengan keputusan alokasi aset dan pemilihan manajer uang, serta mengkoordinasikan penyesuaian portofolio dan pemanenan untung / rugi.