Hedge fund dapat menghasilkan pengembalian besar-besaran dalam periode waktu yang relatif singkat, dan mereka dapat kehilangan banyak uang dengan cepat. Jenis investasi apa yang dapat menghasilkan pengembalian yang beragam? Salah satu investasi semacam itu adalah utang tertekan. Jenis utang ini dapat secara longgar didefinisikan sebagai kewajiban perusahaan yang telah mengajukan kebangkrutan atau sangat mungkin untuk mengajukan kebangkrutan dalam waktu dekat.
Anda mungkin bertanya-tanya mengapa hedge fund — atau investor mana pun, dalam hal ini — ingin berinvestasi dalam obligasi dengan kemungkinan gagal bayar yang tinggi. Jawabannya sederhana: Semakin besar tingkat risiko yang Anda asumsikan, semakin tinggi potensi pengembaliannya. Utang yang tertekan dijual dengan persentase yang sangat rendah dari nilai nominal. Jika perusahaan yang pernah tertekan muncul dari kebangkrutan sebagai perusahaan yang layak, utang yang pernah tertekan akan dijual dengan harga yang jauh lebih tinggi. Potensi pengembalian tinggi menarik investor, terutama investor seperti dana lindung nilai., kita akan melihat hubungan antara dana lindung nilai dan utang tertekan, bagaimana investor biasa dapat berinvestasi dalam sekuritas seperti itu, dan apakah pengembalian potensial dapat membenarkan risiko.
Catatan Tentang Hutang Hipotek Subprime
Banyak yang akan berasumsi bahwa utang yang dijaminkan tidak akan menjadi tertekan karena jaminan yang mendukungnya, tetapi asumsi ini tidak benar. Jika nilai agunan menurun dan debitur juga mengalami default, harga obligasi akan turun secara signifikan. Instrumen pendapatan tetap seperti sekuritas yang didukung hipotek selama krisis subprime mortgage AS akan menjadi contoh yang sangat baik.
Perspektif Hedge Fund
Akses ke utang tertekan datang melalui beberapa jalan untuk dana lindung nilai dan investor institusi besar lainnya. Secara umum, investor mengakses utang tertekan melalui pasar obligasi, reksadana, atau perusahaan tertekan itu sendiri.
- Pasar Obligasi: cara termudah untuk memperoleh utang tertekan adalah melalui pasar. Utang semacam itu dapat dengan mudah dibeli karena peraturan tentang kepemilikan reksa dana. Sebagian besar reksadana dilarang memiliki surat berharga yang gagal bayar. Akibatnya, pasokan utang yang besar tersedia tidak lama setelah perusahaan gagal bayar. Reksa Dana: Hedge fund juga dapat membeli langsung dari reksa dana. Metode ini menguntungkan kedua belah pihak yang terlibat. Dalam satu transaksi tunggal, dana lindung nilai dapat memperoleh jumlah yang lebih besar — dan reksa dana dapat menjual jumlah yang lebih besar — tanpa harus khawatir tentang bagaimana transaksi besar tersebut akan mempengaruhi harga pasar. Kedua belah pihak juga menghindari pembayaran komisi yang dihasilkan dari pertukaran. Perusahaan Tertekan: Pilihan ketiga mungkin yang paling menarik. Ini melibatkan secara langsung bekerja dengan perusahaan untuk memberikan kredit atas nama dana. Kredit ini bisa dalam bentuk obligasi atau bahkan garis kredit bergulir. Perusahaan yang tertekan biasanya membutuhkan banyak uang untuk membalikkan keadaan; jika lebih dari satu hedge fund memberikan kredit, maka tidak ada dana yang diekspos secara berlebihan terhadap risiko default yang terkait dengan satu investasi. Inilah sebabnya mengapa banyak dana lindung nilai dan bank investasi biasanya melakukan upaya bersama. Hedge fund terkadang mengambil peran aktif dengan perusahaan yang tertekan. Beberapa dana yang memiliki hutang dapat memberikan saran kepada manajemen, yang mungkin tidak berpengalaman dengan situasi kebangkrutan. Dengan memiliki kontrol lebih besar atas investasi mereka, dana lindung nilai yang terlibat dapat meningkatkan peluang keberhasilan mereka. Hedge fund juga dapat mengubah ketentuan pembayaran utang untuk memberikan perusahaan lebih banyak fleksibilitas, membebaskannya untuk memperbaiki masalah lain.
Jadi, apa risiko bagi dana lindung nilai yang terlibat? Memiliki hutang perusahaan yang tertekan lebih menguntungkan daripada memiliki ekuitasnya jika terjadi kebangkrutan. Ini karena utang lebih diutamakan daripada ekuitas dalam klaimnya atas aset jika perusahaan dibubarkan (aturan disebut prioritas absolut). Namun, ini tidak menjamin penggantian uang.
Hedge fund membatasi kerugian dengan mengambil posisi kecil relatif terhadap ukuran keseluruhannya. Karena hutang yang tertekan dapat menawarkan pengembalian yang berpotensi tinggi, bahkan investasi yang relatif kecil dapat menambah ratusan basis poin pada pengembalian modal secara keseluruhan. Contoh sederhana dari ini adalah mengambil 1% dari modal dana lindung nilai dan menginvestasikannya dalam hutang tertekan dari perusahaan tertentu. Jika perusahaan yang tertekan ini muncul dari kebangkrutan dan utang berubah dari 20 sen dolar menjadi 80 sen dolar, hedge fund akan menghasilkan pengembalian investasi 300% dan pengembalian 3% dari total modal.
Perspektif Investor Perorangan
Atribut yang sama yang menarik dana lindung nilai juga menarik investor individu ke utang tertekan. Sementara seorang investor individu hampir tidak mungkin untuk mengambil peran aktif dalam menasihati perusahaan dengan cara yang sama seperti hedge fund mungkin, masih ada banyak cara bagi investor biasa untuk berinvestasi dalam hutang tertekan.
Rintangan pertama adalah menemukan dan mengidentifikasi utang tertekan. Jika perusahaan bangkrut, faktanya akan ada di berita, pengumuman perusahaan, dan media lainnya. Jika perusahaan belum menyatakan kebangkrutan, Anda dapat menyimpulkan seberapa dekat mungkin dengan menggunakan peringkat obligasi seperti Standard and Poor's atau Moody's.
Setelah mengidentifikasi utang tertekan, individu harus dapat membeli utang. Menggunakan pasar obligasi, seperti yang dilakukan beberapa dana lindung nilai, adalah salah satu opsi. Opsi lain adalah utang yang diperdagangkan di bursa, yang memiliki nilai nominal lebih kecil seperti $ 25 dan $ 50 daripada nominal $ 1.000 yang biasanya ditetapkan dengan obligasi. Investasi nilai nominal yang lebih kecil ini memungkinkan diambilnya posisi yang lebih kecil, membuat investasi dalam hutang yang tertekan lebih mudah diakses oleh investor individu.
Risiko untuk individu jauh lebih tinggi daripada risiko untuk dana lindung nilai. Beberapa investasi dalam utang tertekan cenderung mewakili persentase yang jauh lebih tinggi dari portofolio individu daripada portofolio hedge fund. Hal ini dapat diimbangi dengan lebih berhati-hati dalam memilih sekuritas, seperti mengambil utang tertekan berperingkat tinggi yang dapat menimbulkan risiko gagal bayar yang lebih rendah namun masih memberikan potensi pengembalian yang besar.
Garis bawah
Dunia utang tertekan mengalami pasang surut, tetapi dana lindung nilai dan investor individu yang canggih memiliki banyak keuntungan dengan mengasumsikan potensi risikonya. Dengan mengelola risiko-risiko ini, kedua jenis investor dapat memperoleh imbalan besar dengan berhasil melewati masa-masa sulit perusahaan.
