Teori segmentasi pasar (MST) menyatakan tidak ada hubungan antara pasar untuk obligasi dengan panjang jatuh tempo yang berbeda dan bahwa suku bunga mempengaruhi penawaran dan permintaan obligasi. MST berpendapat bahwa investor dan peminjam memiliki preferensi untuk hasil tertentu ketika mereka berinvestasi pada sekuritas pendapatan tetap. Preferensi ini mengarah pada pasar individu yang lebih kecil yang tunduk pada kekuatan penawaran dan permintaan yang unik untuk setiap pasar. MST berusaha menjelaskan bentuk kurva imbal hasil untuk sekuritas pendapatan tetap dengan nilai kredit yang sama dan menyatakan obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda tidak dapat saling dipertukarkan. Kurva imbal hasil karena itu dibentuk oleh faktor penawaran dan permintaan pada setiap panjang jatuh tempo.
Kurva Hasil Obligasi
Kurva imbal hasil adalah hubungan jatuh tempo dengan imbal hasil obligasi yang dipetakan di berbagai panjang jatuh tempo. Pasar obligasi sangat memperhatikan bentuk kurva imbal hasil. Ada tiga bentuk utama dari kurva hasil: normal, terbalik dan berpunuk. Hasil normal sedikit miring ke atas, dengan suku bunga jangka pendek lebih rendah daripada suku bunga jangka tinggi. Kurva hasil normal menunjukkan investor mengharapkan ekonomi untuk terus tumbuh. Kurva imbal hasil terbalik terjadi ketika suku bunga jangka pendek lebih tinggi daripada suku bunga jangka panjang, dan menunjukkan investor mengharapkan ekonomi melambat karena bank sentral memperketat pasokan moneter. Kurva hasil berpunuk menunjukkan harapan campuran tentang masa depan dan mungkin merupakan pergeseran dari kurva hasil normal ke terbalik. (Untuk bacaan terkait, lihat "Dampak Kurva Hasil Pembalikan.")
Segmentasi Pasar Obligasi
Menurut MST, permintaan dan penawaran untuk obligasi pada setiap tingkat jatuh tempo didasarkan pada tingkat bunga saat ini dan harapan masa depan untuk tingkat bunga. Pasar obligasi umumnya dibagi menjadi tiga segmen utama berdasarkan jangka waktu jatuh tempo: jangka pendek, jangka menengah dan jangka panjang. Segmentasi pasar obligasi adalah karena investor dan peminjam melakukan lindung nilai atas jatuh tempo aset dan liabilitas mereka dengan obligasi dengan kerangka waktu yang sama.
Sebagai contoh, penawaran dan permintaan untuk pemerintah jangka pendek dan obligasi korporasi tergantung pada permintaan bisnis untuk aset jangka pendek seperti piutang dan persediaan. Penawaran dan permintaan untuk obligasi jangka menengah dan jangka panjang tergantung pada perusahaan yang membiayai peningkatan modal yang lebih besar. Investor dan peminjam berupaya untuk melakukan lindung nilai atas eksposur mereka pada setiap jangka waktu jatuh tempo, sehingga segmen pasar obligasi beroperasi secara independen satu sama lain.
Teori Habitat Pilihan
Teori habitat yang disukai adalah teori terkait yang berusaha menjelaskan bentuk kurva hasil. Teori ini menyatakan bahwa investor obligasi lebih memilih jangka waktu jatuh tempo. Investor hanya akan melihat di luar pasar pilihan mereka jika ada hasil yang cukup untuk mengimbangi risiko tambahan yang dirasakan atau ketidaknyamanan pembelian obligasi dengan panjang jatuh tempo yang berbeda. Jika pengembalian yang diharapkan pada obligasi jangka panjang melebihi ekspektasi untuk obligasi jangka pendek, investor yang biasanya membeli hanya obligasi jangka pendek akan bergeser ke jatuh tempo yang lebih lama untuk mewujudkan peningkatan pengembalian.
