Jika sebuah perusahaan yang Anda investasikan dalam file kebangkrutan, semoga berhasil mendapatkan uang kembali, para pesimis mengatakan - atau jika Anda melakukannya, kemungkinan besar, Anda akan mendapatkan kembali uang receh dari dolar. Tetapi apakah itu benar?
Sayangnya, tidak ada jawaban satu ukuran untuk semua. Proses atau pengajuan kebangkrutan yang berbeda umumnya memberikan beberapa gagasan mengenai apakah investor rata-rata akan mendapatkan kembali seluruh atau sebagian dari saham keuangannya, tetapi bahkan yang ditentukan berdasarkan kasus per kasus. Ada juga urutan kreditor dan investor yang menerima pembayaran pertama, kedua dan terakhir., kami akan menjelaskan apa yang terjadi ketika perusahaan publik mengajukan perlindungan di bawah undang-undang kebangkrutan AS dan bagaimana pengaruhnya terhadap investor.
Dua Jenis Utama Kebangkrutan
Bab 7
US Securities and Exchange Commission menyatakan bahwa di bawah Bab 7 dari Kode Kebangkrutan AS "perusahaan menghentikan semua operasi dan benar-benar keluar dari bisnis. Wali amanat ditunjuk untuk melikuidasi (menjual) aset perusahaan, dan uang itu digunakan untuk melunasi utang."
Tetapi tidak semua hutang diciptakan sama. Tidak mengherankan, investor atau kreditor yang telah mengambil risiko paling kecil dibayar terlebih dahulu. Sebagai contoh, investor yang memegang obligasi korporasi yang bangkrut memiliki eksposur yang relatif berkurang: Mereka telah melupakan potensi untuk berpartisipasi dalam kelebihan keuntungan dari perusahaan, dengan imbalan keamanan mendapatkan pembayaran bunga tertentu.
Namun, pemegang saham memiliki potensi penuh untuk melihat bagian mereka dari laba ditahan perusahaan, yang akan tercermin dalam harga saham. Tetapi tradeoff untuk kemungkinan peningkatan pengembalian ini adalah risiko bahwa saham dapat kehilangan nilainya. Dengan demikian, dalam kasus kebangkrutan Bab 7, pemegang saham mungkin tidak sepenuhnya dikompensasi dengan nilai saham mereka. Mengingat tradeoff risiko-pengembalian, tampaknya adil (dan logis) bahwa pemegang saham berada di urutan kedua bagi pemegang obligasi ketika kebangkrutan memang terjadi.
Kreditor terjamin, yang bahkan lebih menghindari risiko daripada pemegang obligasi reguler, menerima suku bunga yang sangat rendah sebagai imbalan atas keamanan tambahan aset perusahaan yang dijaminkan terhadap kewajiban perusahaan. Oleh karena itu, ketika sebuah perusahaan bangkrut, kreditor terjamin dibayar kembali sebelum pemegang obligasi reguler mulai melihat bagian pie mereka. Prinsip ini disebut sebagai prioritas absolut. (Untuk informasi lebih lanjut, baca panduan pemula kami untuk Berinvestasi dalam Saham.)
Bab 11
Proses Kode Kebangkrutan AS ini melibatkan bukan penutupan, tetapi reorganisasi urusan bisnis dan aset debitur. Perusahaan yang menjalani Bab 11 berharap untuk kembali ke operasi bisnis normal dan kesehatan keuangan yang sehat di masa depan; kebangkrutan jenis ini umumnya diajukan oleh perusahaan yang membutuhkan waktu untuk merestrukturisasi hutang yang telah menjadi tidak terkelola.
Bab 11 memberi perusahaan awal yang baru, tergantung pada pemenuhan kewajibannya berdasarkan rencana reorganisasi. A Bab 11 reorganisasi adalah yang paling kompleks dan, umumnya, paling mahal dari semua proses kebangkrutan. Karena itu, ini dilakukan hanya setelah perusahaan menganalisis dan mempertimbangkan semua alternatif dengan cermat.
Perusahaan publik cenderung mencoba untuk mengajukan di Bab 11 daripada Bab 7 karena hal itu memungkinkan mereka untuk tetap menjalankan bisnis mereka dan mengendalikan proses kebangkrutan. Daripada hanya menyerahkan asetnya kepada wali amanat, perusahaan yang menjalani Bab 11 memiliki kesempatan untuk memperlengkapi kembali kerangka keuangannya dan menjadi menguntungkan lagi. Jika proses gagal, semua aset dilikuidasi dan pemangku kepentingan terbayar sesuai dengan prioritas absolut.
Ingatlah bahwa Bab 11 bukan kartu bebas penjara. Ketika sebuah perusahaan mengajukan Bab 11, perusahaan tersebut ditugaskan sebuah komite yang mewakili kepentingan kreditor dan pemegang saham. Komite ini bekerja dengan perusahaan untuk mengembangkan rencana menata ulang perusahaan dan mengeluarkannya dari hutang, membentuknya kembali menjadi entitas yang menguntungkan. Pemegang saham dapat diberi suara pada rencana, tetapi karena prioritas mereka adalah yang kedua dari semua kreditor, ini tidak pernah dijamin. Jika tidak ada rencana reorganisasi yang sesuai dapat disiapkan oleh komite dan dikonfirmasi oleh pengadilan, pemegang saham mungkin tidak dapat menghentikan aset perusahaan mereka dari dijual untuk membayar kreditor. (Untuk bacaan terkait, lihat "Mencari Untung di Saham Bermasalah.")
Bagaimana Kebangkrutan Mempengaruhi Investor
Sebagai seorang investor, Anda berada di antara batu karang dan tempat yang sulit jika perusahaan Anda menghadapi kebangkrutan. Jelas, tidak ada yang menginvestasikan uang ke dalam perusahaan, baik melalui sahamnya atau instrumen utangnya, mengharapkannya untuk menyatakan kebangkrutan. Namun, saat Anda menjelajah di luar wilayah sekuritas yang diterbitkan pemerintah tanpa risiko, Anda menerima risiko tambahan ini.
Ketika perusahaan mengalami proses kebangkrutan, saham dan obligasi biasanya terus diperdagangkan, meskipun dengan harga yang sangat rendah. Secara umum, jika Anda seorang pemegang saham, Anda biasanya akan melihat penurunan substansial dalam nilai saham Anda pada saat menjelang deklarasi kebangkrutan perusahaan. Obligasi untuk perusahaan yang hampir bangkrut biasanya dinilai sebagai sampah.
Ketika perusahaan Anda bangkrut, ada kemungkinan besar Anda tidak akan mendapatkan kembali nilai penuh dari investasi Anda. Bahkan, ada kemungkinan Anda tidak akan mendapatkan apa pun kembali. Inilah cara SEC merangkum apa yang mungkin terjadi pada pemegang saham dan obligasi selama Bab 11:
"Selama Bab 11 kebangkrutan, pemegang obligasi berhenti menerima pembayaran bunga dan pokok, dan pemegang saham berhenti menerima dividen. Jika Anda seorang pemegang obligasi, Anda dapat menerima saham baru dengan imbalan obligasi Anda, obligasi baru atau kombinasi antara saham dan obligasi. Jika Anda adalah pemegang saham, wali amanat dapat meminta Anda untuk mengirim kembali saham Anda untuk ditukar dengan saham di perusahaan yang direorganisasi. Saham baru mungkin lebih sedikit jumlahnya dan kurang bernilai. Rencana reorganisasi menjabarkan hak-hak Anda sebagai investor dan apa yang dapat Anda harapkan untuk menerima, jika ada, dari perusahaan. "
Pada dasarnya, begitu file perusahaan Anda di bawah segala jenis perlindungan kebangkrutan, peluang dan hak Anda sebagai investor berubah untuk mencerminkan status kebangkrutan perusahaan. Sementara beberapa perusahaan memang berhasil comeback setelah menjalani restrukturisasi, Anda perlu menyadari bahwa risiko yang Anda terima ketika Anda berinvestasi di perusahaan dapat menjadi kenyataan. Dan jika saham Anda di perusahaan pra-Bab 11 berakhir dengan nilai apa pun di perusahaan yang direstrukturisasi, kemungkinan itu tidak akan sebanyak seperti ketika Anda pertama kali memasuki posisi Anda dan itu tidak akan berada dalam bentuk yang sama.
Selama Bab 7 kebangkrutan, investor dianggap sangat rendah. Biasanya, saham perusahaan yang menjalani proses Bab 7 biasanya tidak berharga, dan investor kehilangan uang yang mereka investasikan. Jika Anda memegang ikatan, Anda mungkin menerima sebagian kecil dari nilai nominalnya. Apa yang Anda terima tergantung pada jumlah aset yang tersedia untuk distribusi dan di mana peringkat investasi Anda pada daftar prioritas.
Kreditor terjamin memiliki peluang terbaik untuk melihat nilai investasi awal mereka kembali kepada mereka. Kreditor dan pemegang saham yang tidak aman harus menunggu sampai kreditor yang dijamin mendapatkan kompensasi yang memadai sebelum mereka menerima kompensasi atas hilangnya investasi mereka yang menghasilkan lebih tinggi. Karena pemilik ekuitas berada di baris terakhir, mereka biasanya menerima sedikit, jika ada.
Garis bawah
Dari sudut pandang investor, tidak ada banyak yang bisa dikatakan tentang kebangkrutan. Apa pun jenis investasi yang Anda lakukan di perusahaan, begitu bangkrut, Anda mungkin akan mendapatkan pengembalian investasi yang lebih rendah dari yang Anda harapkan. Sebagai seorang investor perorangan, Anda tidak memiliki suara apa pun dalam rencana restrukturisasi perusahaan daripada yang Anda lakukan dalam tindakan korporasi lainnya di mana pemegang saham memberikan suara.
Secara umum, Bab 11 lebih baik daripada Bab 7, tetapi dalam kedua kasus itu, Anda tidak boleh berharap banyak dari investasi Anda kembali. Relatif sedikit perusahaan yang menjalani proses Bab 11 yang dapat memperoleh laba lagi setelah reorganisasi; bahkan jika mereka melakukannya, itu bukan proses yang cepat. Sebagai seorang investor, Anda harus bereaksi terhadap kebangkrutan perusahaan seperti yang Anda lakukan jika salah satu saham Anda melakukan penyelaman yang tidak terduga: Kenali dan terima prospek perusahaan yang berkurang secara dramatis, dan tanyakan pada diri Anda apakah Anda masih ingin berkomitmen.
Jika jawabannya tidak, lepaskan investasi Anda yang gagal; bertahan sementara perusahaan mengalami proses kebangkrutan hanya akan menyebabkan malam tanpa tidur dan mungkin kerugian yang lebih besar di masa depan.
