Daftar Isi
- Apa itu Obligasi Konvertibel?
- Mengapa Perusahaan Mengeluarkannya?
- Rasio Konversi
- Kerugian Obligasi Konversi
- Jumlah Obligasi Konversi
- Garis bawah
Pemain baru dalam permainan investasi sering bertanya apa itu obligasi konversi, dan apakah itu obligasi atau saham. Jawabannya adalah mereka bisa menjadi keduanya, tetapi tidak pada saat yang bersamaan.
Pada dasarnya, obligasi konversi adalah obligasi korporasi yang dapat dikonversi oleh pemegangnya menjadi saham biasa perusahaan penerbit. Di bawah ini, kita akan membahas dasar-dasar dari sekuritas seperti bunglon ini serta sisi positif dan buruknya.
Pengambilan Kunci
- Obligasi konversi adalah obligasi korporasi yang dapat ditukar dengan saham biasa di perusahaan penerbit. Perusahaan menerbitkan obligasi konversi untuk menurunkan tingkat kupon utang dan untuk menunda dilusi. Rasio konversi obligasi menentukan berapa banyak saham yang akan diperoleh investor. Perusahaan dapat memaksa konversi obligasi jika harga saham lebih tinggi daripada jika obligasi akan ditebus.
Apa itu Obligasi Konvertibel?
Sesuai namanya, obligasi konversi memberikan pemegang opsi untuk mengkonversi atau menukarnya dengan jumlah saham yang telah ditentukan di perusahaan penerbit. Ketika diterbitkan, mereka bertindak seperti obligasi korporasi biasa, meskipun dengan tingkat bunga yang sedikit lebih rendah.
Karena convertible dapat diubah menjadi saham dan, karenanya, mendapat manfaat dari kenaikan harga saham yang mendasarinya, perusahaan menawarkan hasil yang lebih rendah pada convertible. Jika saham berkinerja buruk, tidak ada konversi dan investor terjebak dengan pengembalian sub-nominal obligasi — di bawah apa yang akan diperoleh obligasi korporasi non-konversi. Seperti biasa, ada tradeoff antara risiko dan pengembalian.
Mengapa Perusahaan menerbitkan Obligasi Konversi?
Perusahaan menerbitkan obligasi konversi atau surat utang karena dua alasan utama. Yang pertama adalah menurunkan tingkat kupon utang. Investor umumnya akan menerima tingkat kupon yang lebih rendah pada obligasi konversi, dibandingkan dengan tingkat kupon pada obligasi reguler yang identik, karena fitur konversinya. Hal ini memungkinkan penerbit untuk menghemat biaya bunga, yang dapat menjadi substansial dalam kasus masalah obligasi besar.
Obligasi konversi vanili memungkinkan investor untuk menyimpannya hingga jatuh tempo atau mengubahnya menjadi saham.
Alasan kedua adalah untuk menunda pengenceran. Meningkatkan modal melalui penerbitan obligasi konversi daripada ekuitas memungkinkan penerbit untuk menunda dilusi kepada pemegang ekuitasnya. Sebuah perusahaan mungkin berada dalam situasi di mana ia lebih suka mengeluarkan keamanan utang dalam jangka menengah — sebagian karena biaya bunga dapat dikurangkan dari pajak — tetapi merasa nyaman dengan dilusi dalam jangka panjang karena perusahaan mengharapkan pendapatan bersih dan harga sahamnya tumbuh jauh dari kerangka waktu ini. Dalam hal ini, ia dapat memaksa konversi pada harga saham yang lebih tinggi, dengan asumsi stok memang telah naik melewati level itu.
Obligasi Konversi
Rasio Konversi Obligasi Konversi
Rasio konversi — juga disebut premi konversi — menentukan berapa banyak saham yang dapat dikonversi dari setiap obligasi. Ini dapat dinyatakan sebagai rasio atau sebagai harga konversi dan ditentukan dalam perjanjian bersama dengan ketentuan lainnya.
Misalnya, rasio konversi 45: 1 berarti satu ikatan — dengan nilai nominal $ 1.000 — dapat ditukar dengan 45 saham. Atau dapat ditentukan dengan premi 50%, artinya jika investor memilih untuk mengkonversi saham, ia harus membayar harga saham biasa pada saat penerbitan ditambah 50%.
Grafik di bawah ini menunjukkan kinerja obligasi konversi ketika harga saham naik. Perhatikan harga obligasi mulai naik ketika harga saham mendekati harga konversi. Pada titik ini, konversi Anda berkinerja sama dengan opsi saham. Ketika harga saham bergerak naik atau menjadi sangat fluktuatif, begitu juga obligasi Anda.
Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2019
Penting untuk diingat bahwa obligasi konversi mengikuti harga saham yang mendasarinya. Pengecualian terjadi ketika harga saham turun secara substansial. Dalam hal ini, pada saat jatuh tempo obligasi, pemegang obligasi akan menerima tidak kurang dari nilai nominal.
Kelemahan dari Obligasi Konversi: Konversi Paksa
Salah satu kelemahan dari obligasi konversi adalah bahwa perusahaan penerbit memiliki hak untuk memanggil obligasi. Dengan kata lain, perusahaan memiliki hak untuk mengubahnya secara paksa. Konversi paksa biasanya terjadi ketika harga saham lebih tinggi dari jumlah itu jika obligasi ditebus. Atau, itu juga dapat terjadi pada tanggal panggilan obligasi.
Obligasi konversi reversibel memungkinkan perusahaan untuk mengkonversikannya menjadi saham atau menyimpannya sebagai investasi pendapatan tetap hingga jatuh tempo.
Atribut ini membatasi potensi apresiasi modal dari obligasi konversi. Langitnya bukan batas dengan convertible seperti halnya dengan saham biasa.
Sebagai contoh, Twitter (TWTR) mengeluarkan obligasi konversi, meningkatkan $ 1, 8 miliar pada September 2014. Uang kertas itu dalam dua tahapan, lima tahun pada 2019 dengan suku bunga 0, 25%, dan tujuh tahun pada 2021 pada 1 %. Tingkat konversi adalah 12.8793 saham per $ 1.000, yang saat itu sekitar $ 77.64 per saham. Harga saham telah berkisar antara $ 35 dan $ 56 selama setahun terakhir.
Untuk mendapat untung dari konversi, orang harus melihat stok lebih dari dua kali lipat dari kisaran $ 35 hingga $ 40. Stok pasti bisa berlipat ganda dalam waktu singkat, tetapi jelas, ini adalah perjalanan yang tidak stabil. Dan mengingat lingkungan suku bunga rendah, perlindungan utama tidak sepadan dengan yang seharusnya.
Angka-angka pada Obligasi Konversi
Obligasi konversi adalah sekuritas yang agak kompleks karena beberapa alasan. Pertama, mereka memiliki karakteristik obligasi dan saham, membingungkan investor segera. Maka Anda harus mempertimbangkan faktor-faktor yang mempengaruhi harga mereka. Faktor-faktor ini adalah campuran dari apa yang terjadi dalam iklim suku bunga, yang mempengaruhi harga obligasi, dan pasar untuk saham yang mendasarinya, yang mempengaruhi harga saham.
Lalu ada fakta bahwa obligasi ini dapat dipanggil oleh penerbit dengan harga tertentu yang mengisolasi penerbit dari setiap lonjakan dramatis dalam harga saham. Semua faktor ini penting ketika menentukan harga convertible.
Misalnya, misalkan TSJ Sports mengeluarkan $ 10 juta dalam bentuk obligasi konversi tiga tahun dengan hasil 5% dan premi 25%. Ini berarti TSJ harus membayar bunga $ 500.000 per tahun, atau total $ 1, 5 juta selama masa konversi.
Jika saham TSJ diperdagangkan pada $ 40 pada saat penerbitan obligasi konversi, investor akan memiliki opsi untuk mengkonversi obligasi tersebut untuk saham dengan harga $ 50— $ 40 x 1, 25 = $ 50.
Jadi, jika saham diperdagangkan pada $ 55 pada tanggal kedaluwarsa obligasi, perbedaan $ 5 per saham adalah keuntungan bagi investor. Namun, biasanya ada batasan pada jumlah yang dapat dihargai saham melalui provisi callable emiten. Misalnya, eksekutif TSJ tidak akan membiarkan harga saham melonjak ke $ 100 tanpa menyebut obligasi mereka dan membatasi keuntungan investor.
Sebagai alternatif, jika harga saham mencapai $ 25, pemegang konversi akan tetap dibayar dengan nilai nominal obligasi $ 1.000 pada saat jatuh tempo. Ini berarti, sementara obligasi konversi membatasi risiko jika harga saham anjlok, mereka juga membatasi paparan terhadap pergerakan harga naik jika saham biasa melonjak.
Garis bawah
Terlibat dalam semua detail dan seluk-beluk ikatan konvertibel dapat membuat mereka tampak lebih kompleks daripada yang sebenarnya. Pada dasarnya, convertible menyediakan semacam selimut keamanan bagi investor yang ingin berpartisipasi dalam pertumbuhan perusahaan tertentu yang mereka tidak yakin, dan dengan berinvestasi dalam convertible, Anda membatasi risiko penurunan Anda dengan mengorbankan membatasi potensi kenaikan Anda.
